青啤新纪录 扣非归母净利创上市以来中报新高 增速达近10年顶峰

在啤酒行业转型升级迎来新竞争格局的当下，定位于中高端市场的青岛啤酒抓住机遇，2019年销量、营收、利润实现三增长，业绩再次取得新突破

《投资时报》记者 苏慧

每当盛夏时节，青岛国际啤酒节都会如约而至。在胶州湾一侧的青岛西海岸金沙滩上，人们举杯畅饮，伴随着海浪声开心地度过一个个盛夏之夜。一年一度的啤酒节俨然已成为青岛啤酒（600600.SH）这家百年企业，对外形象展示的绝佳窗口。

作为最古老的饮料之一，啤酒行业是典型的成熟快消品业，产品受众广，品牌认知度高。而连续多年实现稳健收入及利润增长的行业龙头青岛啤酒，已凭借其优异业绩构筑起深厚护城河。2019年8月15日中期业绩的发布，无疑让这家“消费之星”更令人瞩目。

《投资时报》记者注意到，2019年上半年，积极拓展国内外市场的青岛啤酒，通过品牌及品种结构优化提升等举措，实现了销量、销售收入、净利润持续增长。

报告期内，该公司共实现啤酒销量473万千升，实现营业收入人民币（下同）165.51亿元，归属于上市公司股东的净利润为16.31亿元，创上市以来中报纪录，同比增长25.21%，为近六年来新高。同期，其扣非后归母净利润亦实现创新高的14.45亿元，30.60%的同比增速为2010年以来青岛啤酒半年年度业绩的最高增速。

报告期内，青岛啤酒继续深化推进“青岛啤酒主品牌+崂山啤酒第二品牌”的品牌发展战略，围绕公司产品战略、区域战略积极开展品牌推广，持续提升青岛啤酒中高端品牌定位，助力青岛经典、青岛纯生、新特产品及崂山啤酒做强、做优、做大，加快向高附加值产品转型升级。上半年，主品牌青岛啤酒共实现销量236万千升，同比增长6.3%，继续保持在国内中高端产品市场的竞争优势。

海通证券认为，产品结构升级、产能优化和单价提升是助力青岛啤酒业绩走高的重要因素。消费升级趋势下,预计青岛啤酒还将持续受益结构升级、直接提价及增值税税率下调。

半年度营收净利双增

2019年上半年中国啤酒市场平稳发展，消费结构不断升级，行业产能及产品结构进一步优化。来自国家统计局的数据显示，今年上半年，规模以上啤酒企业实现啤酒产量1948.8万千升，同比微增0.8%。

在这一背景下，青岛啤酒积极拓展国内外市场，通过品牌及品种结构优化提升等举措，实现了销量、收入、净利润的持续增长。

具体来看，今年上半年青岛啤酒共实现啤酒销量473万千升；实现营业收入165.51亿元，同比增长9.22%；实现归属于上市公司股东的净利润16.31亿元，同比增长25.21%。同期，其扣非后归母净利润达14.45亿元，为上市以来中报业绩的最高水平，30.60%的增速也成为2010年以来青岛啤酒半年年度业绩的最高增速。

在现金流量指标上，同期，该公司经营活动现金净流量实现3818.07亿元，期内现金净净增加额为39.94亿元，期末现金余额达到156.48亿元，创历史新高。

同时，青岛啤酒毛利率及销售净利率今年上半年分别达到40.11%及10.43%，亦为近十年来较高水平。

事实上，青岛啤酒能够取得如此亮眼的中报业绩并非一蹴而就。多年来，其营业收入及归母净利润呈一路走高趋势，自2012年起，其归母净利润就持续维持在10亿元以上，今年更达到历史最高水平。

从快消业更为看重的现金流指标来观察，青岛啤酒的稳健程度亦相当令人惊叹。

Wind数据显示，自可以获得数据的2000年上半年开始，青岛啤酒经营活动净现金流持续为正，并从当年的1.12亿元增至2019年上半年的38.18亿元。此外，青岛啤酒半年度现金净增加额亦持续为正，2012—2019年上半年，该公司半年度现金净增加额由21.71亿元增加至39.94亿元，其盈利能力及现金流之稳健，可见一斑。

高质量发展助力利润空间提升

在中国啤酒业集中度提升、迈向转型升级的重要当口，青岛啤酒能够实现营收、净利润以及销量三项指标的稳健增长，显示了这位行业领军者不俗的实力与战略性眼光。

面对原材料成本上涨的严峻挑战，青岛啤酒在努力提升产品结构和价格的同时，持续优化成本控制和费用投入，加强费用有效性管理，多措并举降本增效，保持了公司量利持续稳定增长。

今年上半年，该公司不断推进创新驱动发展，通过打造高效供应链协同增效，优化集中采购竞价策略，积极消化成本上升压力，并运用智能制造新技术实现智能生产、绿色生产，提高资源配置效率，加速新旧动能转换，保持差异化竞争优势。

在获得资本市场肯定的同时，青岛啤酒亦深得消费者青睐。今年以来，该公司继续发力高端，推出新口味、新产品，青岛啤酒私人定制平台七月末正式上线，主打抗氧化的“王子海藻苏打水”亦成为同期亮点。而积极推进新渠道和新业态发展，加快新零售新业态市场布局，并不断完善电商销售渠道体系，也满足了互联网时代消费者的购买需求和消费体验。

与业绩持续增长相辅相成的，还有其品牌价值的持续攀升。

报告期内，青岛啤酒继续深化推进“青岛啤酒主品牌+崂山啤酒第二品牌”的品牌发展战略，不断促进产品结构优化升级，助力青岛经典、青岛纯生、新特产品及崂山啤酒做强、做优、做大。

据世界品牌实验室发布的数据显示，2019年上半年，“青岛啤酒”以1637.72亿元的品牌价值，连续16年蝉联中国啤酒行业品牌价值第一，“崂山啤酒”的品牌价值亦达327.09亿元。

渤海证券分析师认为，“基于稳健的发展、强有力的品牌优势及完善的产品线布局，在相对稳定的市场格局下，青岛啤酒将受益于消费升级所带来的巨大发展空间。”

此前高盛亦指出，青岛啤酒正转向针对质量增长的策略，而非单纯追求规模，行业潜在机遇可助公司改善利润。

对于未来，青岛啤酒方面表示，仍将通过转型升级、提升产品结构和降本增效，实现高质量发展，力争使公司的销量实现高于国内啤酒行业平均增长率的目标。