大揭秘！外资是如何割韭菜的

作为一名驰骋大A多年的老司机（老韭菜），君临深知，这年头，炒A股确实挺不容易的。

近日，“MSCI扩容，千亿资金驰援A股”，“1600亿元资金候场”这样的标题时不时的充斥屏幕，吃瓜群众是不是又被震撼，感动了？

但是，理想很丰满，现实很骨感。

打开持续缩水的股票账户，心头又不免凉凉。

君临记得，自从北上资金统计数据公布以来，其实时统计数字就成为股民朋友们炒股的一个关注点。

以至于年中的一段时间，MSCI、北上资金、核心资产成为股友们的口头禅。

君临有时候很感慨，从大处讲，这波股民很幸运，目睹了我大A融入世界洪流的征程，以至于对MSCI、北上资金这些词汇耳熟能详；

从细微处着眼，这波股民见证了一个北上资金抄底、逃顶的历史。

2018年，在大A向东南一路狂奔的日子，北上资金持续加大进场力度。

2019年4月，股民资金大搬家进入股市的疯狂阶段，他们开始撤了。

现在回头看看，他们的精准择时让股民有了无限的遐想。

再打开其抄底的股票涨幅，更让人不淡定了。

那么问题来了，

被媒体热情讴歌的MSCI是什么？ 其后续还有什么变化需要我们关注？

MSCI作为外资投行的重要参考标准，在外资的流入和流出中扮演了怎样的角色？

外资都看好什么类型的标的？他们是如何选择股票的？

外资是如何择时的？

君临寻思，这几个关于外资的核心问题，我们如果拆解出来了，是不是就能抱上外资的大腿了。

下面和君临一起，撩起外资的神秘面纱。Let’s go！

1、A股纳入MSCI

MSCI指数的全称为Morgen Stanley Capital International Index， 即摩根士丹利资本国际指数、 明晟指数。

作为全球投资的风向标，该指数为全球投资者提供重要参考价值。

MSCI编制的系列股票指数主要为四大类：

MSCI市场指数-反映全球国家股票市场的总表现；

MSCI发达市场指数-反映发达国家及地区股票市场的总表现；

MSCI新兴市场指数- A股即将被纳入其中 ，由美洲新兴市场指数、欧洲中东及非洲新兴市场指数、亚洲新兴市场指数组成，反映新兴国家及地区股票市场总体表现；

MSCI前沿市场指数-反映前沿股票市场总体表现，包括世界上的22个国家与地区。

和A股相关的是MSCI新兴市场指数，我们平时在各大报纸、新闻中听到的是也就是这个。

2、“入摩”并非一帆风顺

君临简单整理一下“入摩”的过程：

1、2014年6月，中国首次申请加入MSCI指数， 而明晟公司裁定中国的金融开放尚未达到被纳入MSCI国际指数的水平，并在定额津贴、资本流动性限制以及资本收益税的不确定性方面提出改进意见。

面对首次入摩失败， 中国推出沪港通， 并对资本收益税进行了详细解释，同时将 RQFII 扩至更多城市，以提高中国资本开放的格局。

2、2015 年 6 月，中国再次申请仍未通过， 明晟公司判定中国在投资配额分配程序以及收益所有权界定方面界限模糊，资本流动限制仍然存在。

面对再次失利，中国出台相关政策，将QFII 和RQFII基本额度分配由基金管理规模来决定，对QFII、RQFII名义持有问题进行相关解释，同时推出沪股通。

同年， RQFII 扩至更多的城市 ，取消QFII投资本金汇入期限要求，缩短锁定期，取消一系列的金融限制，明确了相关规定。

3、2016 年 6 月，中国第三次“入摩”申请仍被拒， 源于 QFII 制度存在 20%的月度限制，存在股市有自由停牌的现象，境外设 A 股衍生品受限。

针对这些现象，中国将 QFII 和 RQFII 配额与基金规模挂钩，宽松资本流动，更新股票停牌规则，推出深港通。

同时也发布了新的停牌制度，控制自愿性停牌的发生，稳定制度缺陷对股票交易的影响，严控停牌时限，加强对停复牌机制的监管。

4、2017 年 6 月，中国第四次“入摩”终于成功 。主要由于中国内地与香港互联互通机制的正面发展，以及中国交易所放宽了对涉及 A 股的全球金融产品进行预先审批的限制，此两项进展对提升中国 A 股市场的准入水平起到了积极的影响。

随后，入摩时刻开启。

2018年6月，指数半年度审议中，将A股纳入MSCI新兴市场指数，比例为2.5%；

2018年9月，指数季度审议中上纳入比例至5%；

2019年5月，半年度指数评审后，将A股大盘股纳入比例从5%提升至10%，同时将创业板大盘股按 10%比例纳入；

2019年8月季度指数评审后，将A股大盘股纳入比例从10%提升至15%；

2019年11月半年度指数评审后，将A股大盘股纳入比例从15%提升至20%，同时将中盘股按20%比例纳入。

可以说，我们现在熟知的很多名词，像沪港通、沪股通、深港通等，都是拜“入摩”所赐。

大A不断挑战“入摩”的过程是A股不断完善，不断开放的过程。

对于散户的最直观的感受是，如果没有“入摩”这个过程，A股的一些陈规陋习不会这么快得到化解，比如任意停牌制度，很多老赖股可能还顽强地停牌免战呢。

君临认为，至于“狼来了”的外资。我们要研究其打法，知己知彼方能做到百战不殆。

【入摩带来的增量资金】

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数据来源：国金证券

君临查看了各大券商给出的测算数据，整体在2019年带来 4000-5000亿元增量资金。

3、外资的择时方法

君临特意选取了1年的整数时间作为研究的切入点，将这个图导出来以后，君临也有些尴尬了。

【上证走势图（2018.8.10-2019.8.9）】

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数据来源：Choice数据

2018年8月10日，上证指数开盘2791.38点，截止2019年8月9日，一年的轮回，收盘价2775.75点。

下跌0.70%。这就是轮回吧。

不忍直视。

但又碍于大家都是吃这碗饭的，不想看也得看啊。

如果单纯看一年的头和尾这几个数字是不全面的，让我们再仔细看几个数据。

结局虽不美好，但过程还是跌宕的。

2019年1月4日，上证指数达到近期的最低点，2440.91点，随即开始了一场波澜壮阔的反弹。

2019年4月8日达到本轮反弹的最高点，3288.45点，反弹幅度达到34.72%。

东方教主三个月时间的10倍涨幅令其封神。

君临还记得，那时候的股民是幸福的，“这就是牛市”声音不绝于耳。

下面，让我们看一下这个期间的北向资金流动情况：

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数据来源：东方财富网

仔细看这幅图，从2018年10月份以后，沪股通、深股通资金流入一直在0轴以上，说明外资一直在坚定不移地进入A股；

在今年4月份以后，沪、深股通震荡下行到0轴以下，和上证筑顶时间相契合。

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数据来源：Choice

从近一年的资金流向来看，外资也是择时高手，虽然全年保持持续的外资流入状态，但是我们可以看到，近半年的整体资金是在流出。

统计数字会有一定偏差，但是不妨碍对趋势的判断。

再看下面这张图，你一定会有恍然大悟的感觉：

这个图看的有点晕吗？别急，君临深知资本市场魔鬼往往就出现在这些细节里，跟着君临一起来简单拆解一下这个图。

1、2018年10月份以后，北上资金加速流入，这种趋势一直持续到2019年3月中旬；

2、2019年3月14日前后，外资流出开始加速，对应大A开始构筑头部。

这么一拆解是不是很清晰了？

大家都说外资赚的盆满钵满，确实，人家的能力是有数据支持的。

那么问题来了。他们这么牛，我以后跟着他们的脚步是不是也能走上人生巅峰了？

君临和大家一起分析一下外资这小舞步是怎么跳的。这样我们也能跟上。

4、外资都看好什么类型的股票

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从MSCI选股标的可以看出，排前三名的分别为1、银行、非银金融（19%），2、电子、计算机（16%），3、生物医药（13%）。

另外，虽然食品饮料个股数量占比较少（4%），但是白酒品类一直是外资的最爱，如 五粮液、泸州老窖、山西汾酒、贵州茅台 。

综合来看， 金融、科技、大消费是外资的最爱。 市值方面占到了70%以上。

直观印象有了，君临为大家筛选出了近1年上涨50%以上的MSCI标的股，瞅瞅老外的审美。

君临选取了其中上涨超过50%的个股，其中大盘股14支、中盘股14支。共28支。

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迈瑞医疗 ，医疗器械龙头；

隆基股份 ，光伏龙头；

同花顺、恒生电子、金证股份 ，互联网金融龙头；

中兴通讯 ，5G龙头；

深南电路、生益科技， PCB龙头；

五粮液、泸州老窖，白酒龙头；温氏股份、牧原股份 ，猪肉龙头；

……

这些股票集中在 大金融、生物医药、科技、农林牧渔、食品饮料， 这些是A股的核心资产。

其中的一些标的，已经在君临往期的文章中为大家呈现。

数据整理到这里，相信你心中已经有了答案：

1年的时间，上证指数又回到了起点之下，但是核心板块中的核心龙头，至少走出了50%以上的涨幅。

5、从白酒板块看外资抄底逃顶的正确姿势

为方便大家理解，君临选取MSCI最爱的白酒公司举例。

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数据来源：choice

白酒行业一直是外资的最爱，其中，我们选取涨幅较好的 泸州老窖、贵州茅台、五粮液、山西汾酒。

同行业个股虽有差异，市盈率走向基本相同，

以我们大A“神茅”——贵州茅台为例，我们看看老外是如何抄底的。

从上面北上资金数据可以知道，外资流入在2018年10月份以后呈现加速状态，而当时的市场还在下跌。

特征1：对估值“锚定”，严格按照其“估值锚”进行操作。

2018年8月10日，茅台的PE为27倍，677.15元；至2018年12月10日，PE降至22倍，568.8元；期间由于季报不及预期，达到过最低价516.35元；

至2019年4月9日，茅台PE回升到31.95倍，股价891.79元；

可以看到，北上资金一边买的同时，市场呈现不断下跌状态，但市场下跌并没有阻挡其加速买入的步伐。

神茅后续飞天到了1000元以上，这是大资金合力的结果。

这个过程可以描述为一句话：以估值为锚。

特征2：耐心。

耐心等待跟踪的股票进入估值区间。

在估值区间内执行买入策略，而且持续加仓（即所谓的逆势）。

耐心等待估值回归的那一刻，在高于估值区间时刻离场。

是不是想起了巴菲特？

久经沙场的散户朋友都知道一句话：顺势赚快钱，逆势赚大钱。

但真正赚大钱的散户却很少。

你想说，我确实知道，但是做不到啊。

是啊，所以世界上很多人都在喊价值投资，但是真正成功的寥若星辰。

6、结语

通过上面的拆解，相信大家是心有感悟的。

直观的结果是： 1年的时间，上证指数又回到了起点之下，但是核心板块中的核心龙头有28支至少走出了50%以上的涨幅。

9支股票翻倍。

内功心法是：

这或许是MSCI值得我们学习的。

整体来看，外资为我们提供了一个可以参考的样本，但是在没有形成锚定点，或者选错了方向的情况下亦步亦趋是危险的，比如当年那些死拿乐视网的“价值投资人”。

未来，随着MSCI将A股纳入指数，富时罗素、标普也将陆续将A股纳入指数，一个不可逆转的趋势是，A股的世界融合大时代正大踏步的到来。

所谓世界大势，浩浩汤汤。

从前，大A是一湾浅塘，世界在那头，我在这头；

长大后，大A是世界大海中的一员，世界拥抱着我，我拥抱着世界。

你我再也不是这个世界的看客，而是滚滚洪流中的一员。

投资充满着风险，我们不能拍拍脑袋就能轻易做出的决定。

除了基本面的机会分析，还需要对财务风险、业绩确定性、业务竞争格局等进行更深入的考察。

更多信息可关注“君临”获取。

作者：君临团队.

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