全球钴龙头停产估价有望反转 受益股曝光

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  投顾姓名:罗智通 投顾编号:A0770619070003

  全球钴龙头停产估价有望反转

  ——21090815

  事件:大宗商品巨头嘉能可(Glencore)8月7日发布财报称,上半年核心盈利下降32%,并且表示,因相关市场低迷,将在2019年年底之前逐步停止全球第一大钴矿、全球重要的铜矿之一的Mutanda矿的生产,对其进行维护和修缮。嘉能可同时表示,将继续评估其运营,并在经济状况得到足够改善后重启。

  关停的原因

  1、刚果金各种税费上涨,难以承受;

  2、钴价跌回2016年的水平,企业产品销售不畅,“钴从一项宝贵资产迅速转变为一项令人头痛的资产”;

  3、企业硫酸价格偏高;

  4、就地转为开采另一种资源(氧化矿转为硫化矿)的成本过高。

  嘉能可是全球“最具统治力”的有色龙头公司,拥有锌、钴的全球定价权,对铜价有一定影响力。嘉能可自产钴及钴贸易量均为全球第一,2018年随着KCC复产嘉能可自产钴产量达到4.2万吨,全球市占率29%。2018年,Mutanda项目的钴产量为2.73万吨,超过嘉能可总产量的一半,铜产量达到19.9万金属吨。

  

  钴供给端:供给过剩有望缓解

  2019年,钴行业主要新增量基本全部来自于刚果金,钴新增供给中嘉能可占76%,大型矿山除了嘉能可以外还有欧亚资源,其他的主要为大量中资民采矿。2018年刚果金民采矿供给分别为2.6万吨(同比增长40%),但预计2019年降大幅缩减。实际上,在钴价单边下跌的背景下,2019年上半年,刚果金的钴产量增幅大幅低于预期。同时,嘉能可Katanga矿山二季度产量不及预期,预计难以完成产量指引,全年供给大概率不及预期。嘉能可目前有一些往年的库存,预计年底停产的Mutanda将影响2020年以后的供应,对目前的供应不会构成影响。

  钴需求端:未来增量还需看动力电池

  2018年全球钴需求量13万吨,同比增长8.1%。在需求端方面,3C类产品(计算机、通信设备、消费电子)和新能源汽车所需的动力电池依然占主要地位:2018年3C钴需求量6.4万吨,占比49%;动力电池钴需求量1.8万吨,占比14%。

  2018年智能手机、平板电脑、笔记本电脑出货量均有所下滑,充电宝及电动工具需求保持增长,3C钴需求量同比增长0.07%基本持平,预计2019年3C产品钴需求量将小幅下滑1.5%。

  新能源汽车仍旧为未来两年钴需求最主要增量,根据中期协预测,2019年全球新能源汽车销量为339万辆,预计将贡献3.1万吨的钴需求量,同比增长72%。

  受益个股

  嘉能可Mutanda项目主要涉及的是铜和钴,由于全球铜产能基数大,所以对铜的供给端影响有限,从LME铜价和沪铜走势来看也无明显表现。相比之下,主要是对钴的供应端有比较大的影响,直接利好钴相关的上市公司。但从中期逻辑来看,最受益的依旧是钴相关公司,锂、铜等金属复苏仍需时日。从主要钴公司华友钴业、寒锐钴业等来看,股价跌幅均较大,有望迎来短期反弹。钴价方面,短期也将有所回升,但正如嘉能可所述,如若需求端有增量出现也会有对应新的产能复产,所以目前来看钴价反弹高度仍然有限,仍需进一步观察。

  寒锐钴业(300618):公司主要从事金属钴粉及其他钴产品的研发,生产和销售,是具有自主研发和创新能力的高新技术企业,主营产品包含钴粉,电解铜和钴精矿。公司钴粉产品除了国内销售外,还出口国外市场,公司已成为中国和世界钴粉产品的主要供应商之一。

  华友钴业(603799):公司主要生产四氧化三钴、氢氧化钴、硫酸钴等各类钴产品及电积铜、粗铜等铜产品。

  西部资源(600139):公司子公司阳坝铜业主要有阳坝铜矿、杜坝铜矿以及油坊沟-铁炉沟铜矿的探矿权。目前阳坝铜业累计探明铜矿石保有储量为469.83万吨(品位2.192%),年矿石处理规模在18万吨/年左右。公司目前伴生金储量为2.376吨,银储量为26.8吨,钴和铁的储量分别为1073吨和84.06万吨。

  紫金矿业(601899):截止2018年4月,公司刚果(金)科卢维齐铜矿发现含有钴金属。为进一步回收利用铜钴资源,提高项目整体经济效益,公司将按可行性研究报告设计方案继续建设湿法系统,并进行优化,加大回收铜钴资源。湿法系统建成后,科卢维齐铜矿将拥有年产10万吨金属铜、2400吨金属钴的生产规模。

  洛阳钼业(603993):本公司为全球第二大钴生产商,钴产品为氢氧化钴,于国际市场销售。

  

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