金英圈观点分析：欧元区经济及欧央行货币政策对金价的影响

炒黄金的热度近年来不减反增，黄金市场也是变化莫测，在这样的情况下就出现了很多投资技巧。投资者炒黄金的目的是赚钱，而黄金的价格走势在炒黄金过程中起着举足轻重的作用。美元是国际黄金市场上的标价货币，因而与金价呈现负相关，假如金价本身价值无变化，但美元下跌，那金价在价格表上就会显示上涨。

在全球的货币体系中，欧元毫无疑问是最重要的非美元货币。虽然在金融危机之后，欧元区的经济总量渐渐与美国拉开差距，但欧元作为“反美元”的地位一时还难以替代。当欧元走强时，美元指数往往走弱，而黄金价格与美元指数的走势往往是负相关，因此，欧元和金价走势在大多数的时候具有一定的同向性。

进一步分析欧元区经济对金价的影响，可以看出一条清晰的逻辑传导链条：欧元区的经济表现决定了欧央行的货币政策，欧央行货币政策决定了欧元的强弱，欧元的强弱传导至黄金价格上则表现出某种程度的同涨同跌现象。在这一逻辑链条中，欧洲央行的货币政策起到重要的中介作用。

欧洲央行的货币政策分为宽松型货币政策和紧缩性货币政策。在经济增长状况不佳，通胀率偏低、成员国债务困难加剧的情况下，欧央行往往采取降息、加大债券购买、增加货币供应量等宽松型货币政策；而在经济增长加速、通胀逐步攀升，成员国债务状况好转的情况下，欧央行则会逐步加息、减少购债、缩减货币供应量等紧缩型货币政策。但金融市场不是等到欧洲央行调整政策的时刻才有所表现，而是当市场有货币政策变动预期的时候，“聪明的钱”即在市场上提前布局：当预期欧央行货币政策宽松时，欧元走弱、美指走强，金价受压概率大；当市场预期欧央行收紧货币政策时，欧元走强、美指走弱，金价拉抬的概率上升。

在调整货币政策的参考因素上，欧央行与美联储略有不同。美联储的货币政策目标中有促进就业的要求，因此就业数据的变动对美联储的货币政策调整影响较大，这也是为何美国非农就业报告往往引发市场大幅波动的原因。而欧洲央行的货币政策目标中没有增加就业的相关要求，因此欧元区的失业率波动对欧央行的货币政策几乎没有影响。除此之外，欧洲央行和美联储一样，对经济增长率和通胀率的关注度相对较高。

根据上述货币政策的决策模型，一般来说是欧元区经济增速加快时，欧洲央行倾向于收紧货币政策，因此每当公布欧元区国内生产总值（GDP）数据时（每个季度的第二个月月初公布上一季度的初值，每季度第三个月月初公布修正值）市场关注度上升，数据向好则欧元走强、金价走高；数据不佳则欧元偏弱、金价受压。

除了经济增长之外，通胀率也是欧央行关注的另一重要经济指标。当通胀攀升时，货币政策趋紧；当通胀低迷时，货币政策偏松。每月月初时公布欧元区通胀数据初值，中旬公布修正值，一般是初值对市场的影响偏大。通胀上升，货币政策收紧预期加大，欧元走强、金价受到提振；通胀下行，货币政策宽松预期加大，欧元走弱，金价受压概率大。

当然欧洲央行还会结合国债市场收益率情况调整债券的购买数量，而欧元区国债收益率和欧元汇率正相关性较为明显，同样也会传导至黄金市场。不过从因果关系上看，国债市场和黄金市场同作为金融市场中的两大分支，其涨跌背后所受到的驱动因素大多数时候仍是经济基本面和宏观政策面的共同作用。

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