资本实力、产业资源两大“择偶”标准，400亿格力股权花落谁家？

近日，备受瞩目的格力电器股权转让一事有了新的进展。8月12日晚间，格力电器发布公告显示，受让方应为单一法律主体，以及“应有能力为上市公司引入有效的技术、市场及产业协同等战略资源”，不仅设立了资金门槛也要求能带来“资源”。

8月12日晚间，格力电器发布公告更新股权转让进展，珠海国资委已原则同意本次格力电器国有股权转让项目公开征集受让方方案。

根据公告，受让方应为单一法律主体；若为两个法律主体组成的联合体，则各方需为一致行动人、且有同一个控股股东。并且，要求联合体中任一法律主体至少需要具备支付约133亿元股权对价的能力。

除了资金门槛外，总计将近400亿的金额“不接受部分股权转让”，并要求受让方“应有能力为上市公司引入有效的技术、市场及产业协同等战略资源”以及“拥有推进珠海市产业升级或产业整合的资源”等。这意味着，受让方不仅需要支付巨额资金，若有“产业资源”或将成为优先考虑对象。

//高门槛//

8 月 12 日晚间，据格力电器方面公告，珠海国资委原则同意了格力电器国有股权公开征集受让方的方案。

根据征集方案，此次参与受让格力电器15%股权的受让方需满足三大条件。一是符合国家法律、法规规定的上市公司股东资格条件。二是意向受让方应为单一法律主体；若为两个法律主体组成的联合体，则各方需为一致行动人、且有同一个控股股东。三是有利于提升上市公司质量，维护公司持续健康发展，有利于促进珠海市经济社会发展。

值得注意的是，格力集团对此后格力电器的稳定性颇为注重，此次方案显示，格力集团要求所有受让方需承诺保持上市公司的独立性，不得有与上市公司有竞争关系的投资行为，需要承诺保持上市公司管理团队稳定等。与此同时，提出改善上市公司治理结构和激励机制的具体措施。

虽然转让方案明确了受让方可以是单一主体或者联合体，但为了避免格力电器成为“无实际控制人公司”和股权过于分散，格力集团对联合体中的任一法律主体受让的股份数量也做出了明确的要求。

根据格力电器公告，联合体中任一法律主体受让股份数量不得低于格力电器总股本5%。也就是说，按照本次股份转让最新调整价格（不低于44.17元/股）计算，联合体中任一法律主体至少需要具备支付约133亿元股权对价的能力。

在出售格力电器15%股权后，格力集团持有格力电器的的股权比例将降至3.22%，格力集团将让出格力电器第一大股东的宝座，退居第四大股东，珠海国资委也将不再是格力电器的实际控制人。根据格力电器公司章程，由于格力集团保留了3%的股权，格力集团仍具有格力电器董事会席位的提名资格。

值得注意的是，本次受让方的征集期为15个交易日，即8月13日至9月2日，符合条件的意向受让方需要向格力集团提交全套受让申请材料。材料内容包括受让意向书、基础资料、报价函以及相关承诺等。

公告称，在本次公开征集所规定的期限内，格力集团是否能够征集到符合条件的意向受让方尚存在不确定性。

//群雄角逐//

此前格力股权一直比较分散，格力集团作为第一大股东持股比例仅18.22%。中金公司曾表示，格力是A股最适合被举牌的公司之一，格力股权结构分散，P/E估值低，现金流好。而格力也曾筹划定增事项，但引来证金公司和广大中小股东的不满。

对于谁会接盘，格力的灵魂人物：董明珠是否出手，成为外界最关心的话题之一。此前，业界人士普遍认为，以董明珠为首的格力管理层及经销商最有可能参与受让部分股权。如今，参与受让的任何单一法律主体，受让股份不得低于格力电器总股份的5%的规定，似乎要将董明珠拒之门外。

家电行业分析师刘步尘称，出价不低于130亿元，这个金额，估计董明珠和她的一致行动人支付有困难。目前来看，董明珠接手的可能性不大。

抛开董明珠，2019年4月9日，格力集团拟协议转让所持的15%格力电器股份的消息一出，便引来了众多企业和财团的关注。

2019年5月22日，格力集团举行的意向投资者“摸底”见面会上，共有百度、厚朴投资、高瓴资本、博裕资本等25家机构参与。据媒体报道，厚朴投资当时就表态有意接盘。

近期，此次呼声较高的候选人厚朴投资动作频频。2019年以来，多家由陈蕊担任法定代表人的公司在珠海注册成立。经上证报梳理显示，这几家公司均与厚朴投资有关。

2019年6月27日厚朴投资在珠海分别注册了厚朴云投资控股（珠海）有限责任公司和厚朴云科技（珠海）有限责任公司两家新的控股子公司，注册资本分别是1000万元、5000万元。其中，厚朴云科技（珠海）有限责任公司控股了贵阳云计算资源交易中心有限公司64%。

2019年5月10日、15日、17日，厚朴还分别成立了格物厚德投资管理（珠海）有限责任公司、格物厚德投资控股（珠海）合伙企业（有限合伙）和格物厚德股权投资（珠海）合伙企业（有限合伙）。

//最终受让方仍需批准//

Wind数据显示，自格力电器1996年上市以来，格力集团获得的分红金额总计约百亿，23年间累计减持20次，套现总额约160亿元。若再加上此次交易完成后最少398.57亿元的收益，格力集团截至目前从格力电器获得的账面盈利已接近560亿元。

对于格力集团为何将转让格力集团股份的比例设定为15%，格力电器表示，是综合考虑本次股权转让对上市公司股权结构、公司治理及格力集团自身战略和资金需求等方面的影响。

近年来，格力集团积极开展“二次创业”，这次挂牌转让15%格力电器股权被外界视为是珠海国资进一步退出完全竞争领域的选择。

虽然此次格力集团并没有对受让方的资产规模，企业属性等做出限制，给受让方留下了弹性空间。但想吃掉格力电器这块肥肉，也并不是那么容易。

根据方案，公开征集期届满后，格力集团将组织评审委员会对符合条件的意向受让方进行综合评审，综合考虑各种因素择优选择受让方。如最终没有产生意向受让方，公开征集可重新开始或终止。若征集到意向受让方，股份转让协议仍须经国有资产监督管理机构等政府部门批准后方能生效。