不一定要靠区块链，不同于电子支付，央行数字货币“呼之欲出”

文/史诗

8月10日，在中国金融四十人伊春论坛上，中国人民银行支付结算司副司长穆长春透露，2014年至今，央行对数字货币已经研究了5年，现在“呼之欲出”。

值得注意的是，央行决定保持技术中性，不预设技术路线，并采取双层运营体系。

中国人民银行支付结算司副司长穆长春回忆，“记得2014年夏天的时候，周小川行长有一天讲，我们要研究发行央行数字货币的可能性。当时有很多问题需要回答，比如为什么要在电子支付已经这么发达的情况下，还要发行自己的央行数字货币？该采取什么样的技术路线？是采取区块链还是采取集中账户体系？我们对这些问题进行了研究，也得出了一些成果。”

此前的8月2日，央行召开2019年下半年工作电视会议，指出下半年一项重点工作就是加快推进我国法定数字货币（DC/EP）研发步伐，跟踪研究国内外虚拟货币发展趋势，继续加强互联网金融风险整治。

保持技术中性

不一定依赖某一种技术路线

对于是否采用区块链技术的问题，穆长春特别提到，由于法定数字货币是M0替代，如果要达到零售级别，因此高并发是绕不过去的一个问题。“去年双十一的时候，网联的交易峰值达到了92771笔/秒，比较一下，比特币是每秒7笔。以太币是每秒10笔到20笔，Libra根据它刚发的白皮书，每秒1000笔。可以设想，在中国这样一个大国发行数字货币，采用纯区块链架构无法实现零售所要求的高并发性能。所以最后我们决定央行层面应保持技术中性，不一定依赖某一种技术路线。”

采取双层运营架构的四个原因

为何采取双层运营架构？穆长春作出如下解释：

首先，中国是一个复杂的经济体，人口教育程度以及对于智能终端的接受程度不一样。在这种经济体发行法定数字货币是一个复杂的系统性工程。如果采用单层运营架构，意味着央行要独自面对所有公众，会给央行带来极大挑战。穆长春认为，这样做从提升可得性、增强公众使用意愿的角度出发，应该采取双层的运营架构来应对这种困难。

第二，采取双层架构也是为了充分发挥商业机构的资源、人才和技术优势，促进创新，竞争选优。商业机构IT基础设施和服务体系比较成熟，系统处理能力较强，在金融科技运用方面积累了一定的经验，人才储备比较充分。中央银行和商业银行等机构可以进行密切合作，不预设技术路线，充分调动市场力量，通过竞争实现系统优化，共同开发运行。

第三，双层运营体系有助于化解风险，避免风险过度集中。发行央行数字货币要直接面对公众，涉及到千家万户，仅靠央行自身力量研发并支撑如此庞大的系统，而且要满足高效稳定安全的需求，还要提升客户体验，是非常不容易的。无论是从技术路线选择，还是从操作风险、商业风险来说，通过双层运营设计可以避免风险过度集中到单一机构。

第四，单层运营架构会导致金融脱媒。单层投放框架下，央行直接面对公众投放数字货币，央行数字货币和商业银行存款货币相比，前者在央行信用背书情况下，竞争力优于商业银行存款货币，会对商业银行存款产生挤出效应，影响商业银行贷款投放能力，增加商业银行对同业市场的依赖。

穆长春认为，双层运营体系不会改变流通中货币债权债务关系，为了保证央行数字货币不超发，商业机构向央行全额、100%缴纳准备金，央行的数字货币依然是中央银行负债，由中央银行信用担保，具有无限法偿性。另外，双层运营体系不会改变现有货币投放体系和二元账户结构，不会对商业银行存款货币形成竞争。由于不影响现有货币政策传导机制，也不会强化压力环境下的顺周期效应，这样就不会对实体经济产生负面影响。

坚持中心化管理模式

即便是采取双层运营体系，但穆长春特别强调，虽然加密资产的自然属性是去中心化，在双层运营体系安排下，DC/EP(DC，digital currency，数字货币；EP，electronic payment，电子支付）还是一定要坚持中心化的管理模式。

穆长春同样列出四点原因：

第一，央行数字货币仍然是中央银行对社会公众的负债。这种债权债务关系并没有随着货币形态变化而改变。因此，仍然要保证央行在投放过程中的中心地位；

第二，为了保证并加强央行的宏观审慎和货币调控职能，需要继续坚持中心化的管理模式；

第三，指定运营机构来进行货币的兑换，要进行中心化管理，避免指定运营机构货币超发；

第四，在整个兑换过程中，没有改变二元账户体系，所以应该保持原有的货币政策传导方式，这也需要保持央行中心管理地位。

与电子支付区别大

针对普通老百姓来说，基本的支付功能在电子支付和央行数字货币之间的界限实际上是相对模糊的。对此，穆长春表示，央行未来投放的央行数字货币在一些功能实现上与电子支付有很大的区别。

穆长春认为，从宏观经济角度来说，电子支付工具资金转移必须通过传统银行账户才能完成，采取的是账户紧耦合的方式。而央行数字货币是账户松耦合，即脱离传统银行账户实现价值转移，使交易环节对账户依赖程度大为降低。同时，像现金一样易于流通，有利于人民币的流通和国际化，并实现可控匿名。

穆长春还强调，人民银行数字货币必须有高扩展性、高并发的性能，适用于小额零售高频的业务场景。为了引导人民银行数字货币用于小额零售场景，不对存款产生挤出效应，避免套利和压力环境下的顺周期效应，可以根据不同级别钱包设定交易限额和余额限额。另外，可以增加一些兑换的成本和摩擦，以避免在压力环境下出现顺周期的情况。