货币政策基调不变！楼市降温痕迹隐现

8月9日晚间，央行发布了《2019年第二季度中国货币政策执行报告》，对中国上半年货币政策执行情况进行了较为全面的盘点。
《报告》指出，2019年上半年，中国经济增长保持韧性，继续运行在合理区间，延续总体平稳、稳中有进的发展态势。结构调整继续推进，总供求基本平衡。消费、投资增势平稳，贸易顺差同比有所扩大，物价和就业形势保持稳定，但内外部不确定不稳定因素有所增加。
在货币政策方面，《报告》称稳健的货币政策要松紧适度，保持流动性合理充裕，适时适度实施逆周期调节,引导广义货币M2和社会融资规模增速与名义GDP增速相匹配。值得留意的是，《报告》提及，面对全球经济在中长期内保持中低速增长的可能性，在政策应对上，要坚持"以我为主"，适当兼顾国际因素，在多目标中把握好综合平衡，保持定力，做好中长跑的打算。
此外，在房地产方面，报告显示房地产贷款增速继续回落。而值得关注的是，央行此次发布的二季度报告与第一季度相比，还新增了对于房地产市场下一阶段政策思路的55个字表述。即 按照"因城施策"的基本原则，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，落实房地产长效管理机制，不将房地产作为短期刺激经济的手段。 这也是此前高层会议提出"不将房地产作为短期刺激经济的手段"后，监管部门的再一次表决心。

货币政策基调未变，专家称短期降息必要性不大

在目前全球各主要经济体货币政策转向宽松的背景下，中国的货币政策仍然"以我为主"，货币政策基调并未发生变化。
另一方面，上周央行曾通过微信公众号辟谣一则"8月10日起降息"的不实消息，显示在当下的内外部经济形势，尤其是在全球多个央行近期纷纷"降息"的背景下，市场仍然格外关注央行会如何使用自身的货币政策工具。
《报告》对货币政策的定调延续了7月政治局会议定下的基调，继续强调"稳健的货币政策要松紧适度"、"把好货币供给总闸门"；同时，新增政治局会议强调的"引导金融机构增加对制造业、民营企业的中长期融资"、"把握好处置风险的节奏和力度"等表述。
《报告》指出，下一阶段运用好定向降准、定向中期借贷便利、再贷款、再贴现等多种货币政策工具，创新和丰富货币政策工具组合，发挥结构性货币政策工具精准滴灌的作用，继续发挥各部门政策合力，引导和支持金融机构优化信贷结构，加大对薄弱环节和重点领域金融支持力度，着力缓解民营和小微企业融资难融资贵问题。
《报告》还指出，保持流动性合理充裕，适时适度实施逆周期调节,引导广义货币M2和社会融资规模增速与名义GDP增速相匹配。值得留意的是，《报告》提及，面对全球经济在中长期内保持中低速增长的可能性，在政策应对上，要坚持"以我为主"，适当兼顾国际因素，在多目标中把握好综合平衡，保持定力，做好中长跑的打算。
此外，从《报告》的表述来看，利率市场化改革将再提速，目前深化利率市场化改革的关键点就是推进贷款利率进一步市场化。在一季度基础上，二季度《报告》特别强调，继续深化利率市场化改革，重点推进贷款利率进一步市场化。研究完善商业银行贷款市场报价利率机制，更好发挥贷款市场报价利率（LPR）在实际利率形成中的引导作用，完善市场化的利率形成、调控和传导机制，疏通货币政策向市场利率的传导，促进降低企业融资实际利率。
展望未来货币政策走向，中信证券固收首席分析师明明认为，目前来看，短期降息的必要性不是很大。他指出，在降息的问题上主要关注两点，一是逆周期调节，二是央行在报告里提到的"以我为主"，即我国的货币政策还是为本国经济服务的。
中国人民大学国际货币研究所研究员张瑜表示，货币政策依然强调"以我为主"，目前降息的概率仍然较低，定向降准的可能性会更高。

二季度房贷增速继续回落，楼市降温痕迹隐现

在中央频繁强调"房住不炒"的政策主基调下，央行第二季度中国货币政策执行报告显示，房地产贷款增速继续回落。截至6月末，全国主要金融机构（含外资）房地产贷款余额为41.9万亿元，同比增长17.1%，增速较3月末下降1.6个百分点。
58安居客房产研究院首席分析师张波表示，上半年，房贷增速持续回落主要受两方面因素影响，一是销量滞涨引发整体房贷增速乏力；二是监管层对于房地产资金监管力度的增强，虽然主要集中在房企侧，但对房贷规模也产生了间接影响，尤其是上半年房地产市场经历"小阳春"后，各地房贷利率的不同程度提高，也对房贷增长形成侧面影响。
具体来看，截至6月末，房地产贷款余额占各项贷款余额的比例达到28.7%。其中，个人住房贷款余额为 28.06 万亿元，同比增长17.2%，增速较3月末下降0.3个百分点；住房开发贷款余额为8.12万亿元，同比增长20.7%，增速较3月末下降6.1个百分点；地产开发贷款余额为1.37万亿元，同比下降 6%，降幅较3月末减小0.1个百分点。
"房贷增速的回落，或许还与第一季度居民杠杆率快速提升，致使其再提升空间受限有关。"中国银行国际金融研究所研究员李赫如是说。
李赫进一步分析称，截至第一季度末，居民杠杆率不仅上升趋势未改，同比还有所增加，叠加5月中旬中国银保监会发布关于开展"巩固治乱象成果促进合规建设"工作的通知，叫停信托变相为不符条件的房地产项目融资输血，可以说，多方面因素使得第二季度房贷增速继续回落。
值得关注的是，在此次央行发布的二季度报告中与第一季度相比，还新增了对于房地产市场下一阶段政策思路的55个字表述。即按照"因城施策"的基本原则，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，落实房地产长效管理机制，不将房地产作为短期刺激经济的手段。而事实上，这也是7月30日召开的中共中央政治局会议，提出"不将房地产作为短期刺激经济的手段"后，监管部门的再一次表决心。
李赫表示，从下半年出台的一些政策内容看，监管部门对于房地产资金方面的监管，呈现出升级态势，预计在楼市调控趋严、房贷利率提升以及房地产销售乏力的背景下，未来几个月房贷增速还将持续放缓，同时，随着房企加速去化、加快回款，预计房地产市场将重回去年下半年的降温态势。

下阶段六大政策思路

作为下一阶段货币政策走势的风向标，央行二季度《报告》指明了下一阶段央行的六大主要政策思路。
具体来说， 一是 实施好稳健货币政策，适时适度进行逆周期调节，保持流动性合理充裕和市场利率水平合理稳定；
二是 发挥货币信贷政策促进经济结构调整的作用，更好地服务实体经济。引导和支持金融机构优化信贷结构，加大对薄弱环节和重点领域金融支持力度，着力缓解民营和小微企业融资难融资贵问题；
三是 进一步深化利率市场化和人民币汇率形成机制改革，提高金融资源配置效率，完善金融调控机制；
四是 完善金融市场体系，切实发挥好金融市场在稳增长、调结构、促改革和防风险方面的作用；
五是 深化金融供给侧结构性改革，扩大对外开放，通过优化供给和增强竞争改善金融服务；
六是 打好防范化解重大金融风险攻坚战。健全地方金融监管协调机制，继续推动实施防范化解重大金融风险攻坚战行动方案，坚持在推动高质量发展中防范化解风险，有序推进结构性去杠杆，更好支持实体经济发展，防范金融市场异常波动风险，精准有效处置重点领域风险，进一步补齐监管制度短板，强化金融机构防范风险的主体责任，务实推动金融业改革开放。
来源：央行网站、第一财经、证券日报，中房网综合整理