相信大象可以起舞，公募基金二季度加仓银行保险

公募基金二季报披露后，机构的持仓路径也浮出水面。

从数据来看，今年二季度，公募基金权益仓位配置相较于一季度变动幅度不大，但从行业来看，公募基金的加仓方向则主要是金融业。

“从海外经验上来看，金融行业是低风险偏好投资者的一个稳健回报的途径。比如金融地产的收益在大部分时候超越了美股整体的行业平均水平。”嘉实金融精选基金经理李欣告诉21世纪经济报道记者。

而对于国内金融股来说，李欣则认为同样积极，“市场总有一种错觉是金融股太大，涨不动，但实际上大象也可以起舞，且攻守兼备。”

大象也可以起舞

为什么说“大象也可以起舞”？

李欣针对各板块谈到，银行股自2011年起最近8年多的涨幅超过120%，年化收益率9.4%，显著跑赢上证综指，如果加上今年上半年的数据，9年中有7年是跑赢上证综指的，且银行一年最大的板块跌幅仅10%，熊市中银行股的稳定性凸显。

保险股的涨幅则更大，其最近8年多的涨幅达到了229%，明显跑赢上证综指。保险股内生增长很快，因此即使杀估值，也能推动股价上涨。

“锚定银行和保险的核心原因，是因为我们觉得大象是可以起舞的，因为稳定的内生增长，推动了股价提升。这也是一个长期的趋势。”李欣表示。

“券商股则是典型的高弹性板块。”李欣认为，“核心券商不是配置性机会，挣的是交易性机会的钱。主要就是看什么时候出政策，或者是预期流动性宽松。”

在其看来，券商的业务有一个非常明显的问题，分成轻资产和重资产两块业务。轻资产业务没有壁垒，大家都在一个锅里，业务高度同质化的结果，就是逐渐越来越不挣钱；重资产业务，也跟市场行情相关，所以券商的业务波动极大。

至于地产股，李欣指出，一方面现在地产估值特别低，业绩比较好，可以赚错杀的钱；另外会有一个龙头集中度提升的行情，目前地产融资逐渐体现出了差异性，融资的集中度提升，下一步就是拿地的集中度提升，再下一步就是销售集中度的提升，最后是利润的集中度提升。所以龙头还是具备一定的吸引力。

重视核心资产

天相投顾数据显示，公募基金对金融业的配置比例从今年一季度末的7.08%增加至二季度末的8.35%，加仓幅度为1.27%，在所有行业中排名首位。

对于金融业的增持，也显示出基金经理的市场长期预期。“现在市场整体估值并不算高，而且后续可能还会有非对冲降息的刺激，同时减税降费逐步充分体现，所以接下来我们预判仍有可能是偏窄幅振荡。”李欣告诉21世纪经济报道记者。

从配置上来说，核心资产是关键要素。

“金融地产行业内部首先要选取未来成长空间比较大的板块，核心最看中的是稳定、快速的内生增长。这样的行业有一个中长期的空间，现在市场普遍喜欢讨论的核心资产，其增长既快又稳，或者说即使没那么快也要稳，这样的资产，长线资金会比较青睐。”李欣表示。

具体来说，首先选取未来成长空间大的板块，稳定而快速的内生增长驱动股价上涨，具有中长期表现空间，典型的就是保险板块；其次关注长期看内生增长稳定，且短期估值被低估的板块，挣稳定增长+估值修复的钱，典型的就是银行板块。另外关注估值被严重错杀，短期业绩有改善的，比如部分一二线地产股；如果行业ROE不高，但龙头Alpha很明显或者政策短期改善也可以考虑，比如龙头券商。