央行:全球经济增长疲弱 面临下行风险

来源：金融界网站

近期，诸多迹象显示全球经济增长较为疲弱。 2019 年以来，国际货币基金组织三次下调全球经济增长预期，将 2019 年全球经济增长预期从年初的 3.7％下调至 3.2％，与 2018 年的增速 3.6％相比回落了 0.4 个百分点，为连续第二年回落。作为宏观经济领先指标， 摩根大通全球制造业 PMI 自 2018 年 4 月起连续下行，从 2018 年 4 月的 53.5 降至 2019 年 7 月的 49.3，已连续三个月跌破荣枯41线。 OECD 综合领先指标自 2018 年以来即连续下行，目前处于 2010 年以来的最低值， OECD 工业生产指数（ 2015 年为 100） 自 2017 年后一直保持在 105 左右。

从主要经济体近期表现来看， 经济增长动能均有所减弱。 受减税政策刺激，美国经济 2018 年一度增长较快。 2019 年以来经济增长动能有所减弱。工业生产指数同比增速自 2018 年 10 月起逐渐下降，目前约为 1％，制造业 PMI 也由今年1 月份的 56.6 逐渐降至 7 月份的 51.2。 2019 年 3 月以来， 美债收益率曲线几次出现倒挂， 反映了投资者对未来经济预期并不乐观。欧元区经济自 2018 年三季度开始回落， 2019 年二季度同比增速仅为 1.1％。 德国工业生产指数、制造业订单指数从 2018 年 11 月以来连续 7 个月同比负增长，经济景气指数从 2018 年年中开始连续下滑，经济增长可能进一步减速。日本工业生产指数从 2019 年 2 月以来连续 5 个月同比负增长，制造业 PMI 从 2018 年初起总体下滑，目前已连续三个月低于荣枯线。新兴经济体增长也较为乏力。 南非经济同比增速第一季度也放缓至 0％附近。 印度经济同比增速从 2018 年一季度的 8.9％回落至今年一季度的 5.8％。土耳其、阿根廷经济同比增速仍然为负。 巴西经济第一季度增长 0.5％。

短期看，全球经济存在诸多不确定性，面临一定的下行风险。一是局部地缘政治风险可能加剧。 热点地区地缘政治走势会对全球能源供应以及市场风险偏好产生重大影响。 二是英国脱欧前景有较大不确定性。 目前市场认为“硬脱欧”风险在上升，预计将对欧洲和全球经济产生一定影响。 三是贸易摩擦对全球投资者信心影响较大。 世界贸易组织等多边贸易合作机制的权威性受到挑战，主要经济体间贸易摩擦多发态势未得到改变，这些都会进一步降低全球贸易增速， 并拖累全球经济增长。 四是投资者对欧洲银行体系稳健性存在担忧。 部分国家财政危机与银行危机可能相互转化，引发投资者担忧。在负利率环境下，欧洲银行业盈利也受到一定影响。

中长期看， 全球经济增长缺乏亮点，固有的结构性问题仍然存在，中低速增长可能持续较长时间。 2008 年国际金融危机后，在各国刺激政策作用下，全球经济经历了较长时间的复苏。 随着政策效果退去，全球经济面临一定下行压力。 一是全球生产率增长乏力。 传统产业对经济增长的驱动力下降，人工智能、生命科学、信息技术等新的潜在增长点发展加快，但对全球经济的带动作用还没有完全发挥，新的增长动能尚未形成。 二是全球化走向不明朗。 近年来出现的去全球化倾向可能对全球经济和贸易格局带来重大影响，引发投资者广泛疑虑。 三是全球债务率高企。 据国际清算银行统计，全球私人部门信贷与 GDP 之比在 2016 年-2018 年均保持在 128％以上，已达到甚至超过 2008 年国际金融危机前的水平。 四是收入分配在全球范围内没有得到改善。 部分主要经济体基尼系数仍在上升。

下一阶段，中国人民银行将继续以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导， 按照党中央、国务院部署，稳中求进、突出主线、守住底线、把握好度。 面对全球经济在中长期内保持中低速增长的可能性， 在政策应对上，要坚持以我为主， 适当兼顾国际因素，在多目标中把握好综合平衡，保持定力， 做好中长跑的打算。 稳健的货币政策要松紧适度，适时适度实施逆周期调节，根据经济增长和价格形势变化及时预调微调。进一步深化供给侧结构性改革， 落实好扩大开放各项政策措施，激发微观主体活力，增强经济内生增长动力。 同时深化金融供给侧结构性改革， 提高金融服务实体经济的能力。要以金融体系结构调整优化为重点，优化融资结构和金融机构体系、市场体系、产品体系，为实体经济发展提供更高质量、更有效率的金融服务。