含乳饮料占比74.43%，这家乳企更新招股说明书，冲刺A股

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近日，证监会公开了四川菊乐食品股份有限公司（以下简称“菊乐”）更新的招股说明书。

公开资料显示，菊乐主营业务为含乳饮料及乳制品的研发、生产与销售。公司产品包括常温含乳饮料、常温纯牛奶、常温调制乳、常温酸奶、低温酸奶、低温鲜牛奶、常温蛋白复合饮料七大类，是一家含乳饮料和乳制品协同发展的乳制品生产企业。

四川老牌乳企，“酸乐奶”畅销二十余年

资料显示，“菊乐”品牌诞生于 1984 年，公司是中国西部地区较早引进利乐生产线从事超高温灭菌乳生产的企业之一。菊乐于 1996 年推出菊乐纯牛奶，1997 年推出含乳饮料“酸乐奶”，至今已有超过二十年的含乳饮料和乳制品生产经验。近年来，菊乐先后向市场推出了“常动乐”“烧酸奶”“法式酸奶”“蜜咔滋”“醇酸奶”“果粒酸乐奶”“嚼酸奶”等新产品。

报告期内，菊乐含乳饮料的销售额保持快速增长，由 2016 年的 4.59 亿元上升至 2018 年的 5.50 亿元，年均复合增长率 9.46% 。公司采取“立足四川、品类做强、差异化竞争”的发展战略，在四川地区保持市场份额稳步提升、销售渠道进一步下沉的基础上，对重庆、西藏等周边地区进行业务开拓，以特色产品“酸乐奶”为核心，逐步实现“走出去”市场开拓策略。此外，菊乐在保持含乳饮料品类做强的基础上，积极进行新产品开发，不断巩固在行业中的市场地位，连续多年荣获“农业产业化国家重点龙头企业”称号，多项产品列入四川省和成都市“地方名优产品推荐目录”。

单一产品依赖程度高，集中于四川市场

招股说明书显示，菊乐 2016-2018 年的营业收入分别为 6.89 亿元、6.96 亿元、7.85 亿元，净利润分别为 3236.16 万元、1995.20 万元、6917.98 万元。2019 年 1-3 月，公司实现营业收入 2.04 亿元，净利润 2619.18 万元。

菊乐产品销售区域主要分布与四川省及周边地区，尤其是在四川省内市场的占比较大，以含乳饮料产品为主。2016 年、2017 年、2018 年和 2019 年 1-3 月，公司在四川省内市场实现主营业务收入分别为 6.75 亿元、6.84 亿元、7.70 亿元和 2.00 亿元，分别占档期主营业务收入的 98.43%、98.62%、98.47% 和 98.14% 。2016-2018 年，公司的含乳饮料的销售额占比分别达到了 69.95%、74.11%、74.43%，单一产品依赖程度较高。公司在巩固四川区域市场地位的同时，积极开发重庆、西藏等省外市场，但截至报告期末公司在四川市场的集中程度仍然较高。

改善产能结构，努力开发新市场、新渠道

招股说明书表示，菊乐本次拟申请公开发行人民币普通股（A股）不超过 3082.7614 万股，占发行后总股本的比例不低于 25% 。扣除发行费用后的实际募集资金净额全部用于公司主营业务相关的项目及主营业务发展所需的营运资金。

菊乐计划利用本次发行股票所募集的资金，扩大产能并改善产能结构，努力开发新市场、新渠道。在做强“酸乐奶”为核心产品的含乳饮料基础上，做大特色酸奶、巴氏杀菌乳等低温产品，不断优化产品结构，逐步形成“含乳饮料与乳制品、常温与低温、基础与高端”的全方位产品矩阵，并推动线上、线下销售网络的有机结合，以四川为核心市场进行深度精耕，并逐步加快新区域的营销体系和渠道建设，使公司的产品能够更快地切入当地市场，实现“立足四川、覆盖川渝、逐步辐射西部”的整体发展目标。