蔡目荣:ESG投资是大势所趋

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  □本报记者 徐金忠

  在“2019年基金服务万里行——建行·中证报‘金牛’基金系列巡讲”(广东站)活动现场,华宝基金金牛基金经理蔡目荣就2019年下半年市场展望及ESG投资进行了分享。蔡目荣表示,当前市场正处于熊牛转换阶段,有望成为成长元年。在具体方向上,投资者可以投资确定增长行业,包括真成长、新基建、早周期、国企改革等板块的市场机会。

  对于ESG投资,蔡目荣则指出,当前全球ESG投资规模增长迅速,国内发展潜力巨大。在A股市场,上市公司对于社会责任报告及相关ESG信息的自主披露积极性有所提升,ESG投资的运用范围正在逐步拓展。

  投资确定增长行业

  蔡目荣在演讲中从宏观经济、市场策略等角度探讨了2019年下半年的市场展望。蔡目荣指出,国内经济增速低迷的状态持续。具体来看,2010年以来工业增加值不断回落。今年6月工业增加值同比增长6.3%(前值5%),较5月明显加快。6月发电量同比增速由上月的0.2%提升至2.8%,与六大发电集团日均耗煤量降速放缓相一致。预计下半年工业生产仍震荡走弱:钢铁产量在地产投资下行带动下走弱,2019年三季度汽车生产仍不乐观,外部因素正在形成对下游制造业的持续压力。

  此外,全球经济的压力也日益凸显。数据显示,6月美国、欧洲、日本的PMI分别降至50.6、47.6、49.3。蔡目荣指出,为了应对经济压力,预计全球央行都会进入货币政策宽松周期。事实上,货币政策的宽松已经到来,美联储降息大门已经打开。

  在这样的宏观环境下,A股的投资如何布局?蔡目荣认为,虽然当前内外部环境都比较复杂,但是整体来看,当前正是熊牛转换阶段,今年有望成为成长元年。蔡目荣具体分析,当前市场存在两大风险,即金融去杠杆和外部环境变化。在金融去杠杆方面,目前来看,方向不可逆转,但是节奏已经明显放缓;在外部环境方面,目前整体的节奏不好预判,但是市场的悲观预期正在发生变化。

  蔡目荣认为,目前重点投资的方向在于投资确定增长行业,其中囊括的行业和板块有真成长,即科技+内需,包括5G、计算机(例如医疗IT、金融IT)、军工、教育、新能源(指风电+光伏)、新能源汽车等;新基建,即新基建+补短板,其中新基建是指5G、泛在物联网等,补短板则如中西部地区建设以及轨交和环保等方面的投入,宽信用则包括民营企业PPP项目以及环保项目等;早周期产业的机会则集中在汽车产业链等;国企改革也是确定成长的重要领域。

  举例来说,蔡目荣认为,在半导体IC板块的机会中,其长期逻辑是进口依赖程度太高,未来十年逐步提升自产比率是大势所趋;技术路径变化不大,后发优势有望体现。其中期逻辑则是指国内晶圆厂逐步进入投产周期,同时行业景气逐步企稳回升,日韩贸易争端给予国内产业链崛起契机。

  ESG投资发展潜力大

  在演讲中,蔡目荣还重点介绍了ESG投资。据悉,ESG起源于社会责任(SRI)。相比较传统的投资策略,ESG更多考量基本面以外的其他因素,将Environmental(环境保护)、Social(社会责任)、Governance(公司治理)三项指标纳入投资决策中,期望在长期带来更高的回报率。

  蔡目荣介绍称,ESG投资起源于欧美。目前,将ESG纳入投研框架已是未来全球资产管理行业的大势所趋:截至2016年,全球大约65%的资产管理规模或者受到ESG监管和规范的影响,或者承诺在未来5年纳入ESG的框架之中。截至2018年4月,UN-PRI已经有1961家签约机构,其中,资产管理机构373家,管理的资产规模总计19.1万亿美元。

  蔡目荣认为,ESG投资发展稳健,国内增长空间巨大。根据GSIA(2016)统计,全球责任投资规模达22.89万亿美元,两年复合增长率为11.9%。其中,欧洲和美国市场规模较大,分别为12万亿美元和8.7万亿美元,占全球的90%。以此可见,国内ESG投资的发展空间巨大。

  目前,A股市场已经朝着ESG投资的方向努力。蔡目荣指出,当前上市公司企业社会责任报告披露率持续提升,上市公司对于社会责任报告及相关ESG信息的自主披露积极性有所提升。数据显示,截至2019年5月31日,A股共有907家上市公司已披露2018年度企业社会责任报告,披露率达到25%。从已发布ESG报告公司的行业分布来看,金融板块披露率最高,钢铁、交运、地产次之。

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