徐阳：7月非农数据给美联储一些喘息的空间

【信息】 北京时间周五（8 月2 日）20:30 ，美国劳工部公布了美国7 月非农报告。美国7 月季调后非农就业人口增加16.4 万人，与预期相符，前值为增加22.4 万人；美国7 月失业率录得3.7% ，持平预期值和前值；美国7 月平均每小时工资年率录得3.2% ，预期值和前值为3.1% 。非农报告出炉后，国际黄金由跌转涨，短线波动10 美元；国际白银短线由跌转涨。美元指数短线拉升逾10 点至98.38 ，接近收复日内全部失地。 1. 7 月新增非农就业人口和预期一致。 但是， 6 月新增就业人口从 22.4 万下修至 19.3 万， 5 月数据则从 7.2 万下修至 6.2 万。 美国劳工部表示，过去三个月，平均新增非农就业人数为14 万。 这个趋势符合就业增速随劳动力市场收紧而逐步放缓的预期，但也可能被视为经济正在失去动力的迹象。此外，美国 7 月私营企业非农就业人数增加 14.8 万，预期 16 万，前值 19.1 万修正为 17.9 万。 7 月 就业增幅最大的行业是服务供应商，特别是教育和医疗服务以及专业和商业服务领域。零售业就业人数连续六个月下降，制造业增加人数创下六个月高位。建筑业相对疲软，增加4,000 人。 整体而言，就业增长从 2018 年 22.3 万人 / 月的就业增长均值水平进一步放缓。 2. 美国 7 月失业率 3.7% ，接近 50 通胀有可能涨至 2% ，但稳定性令人担忧，目前不 会出现额外的宽松政策情况。 3. 美国 7 月就业参与率录得 63% ，前值和预期值为 62.9% ；美国 7 月平均每周工时录得 34.4 小时，持平预期值和前值； 7 月平均每小时工资月率录得 0.3% ，预期值和前值为 0.2% 。 4. 7 月非农数据给美联储一些喘息的空间 。 非农前，据 CME “美联储观察”：美联储 9 月维持利率 2.00%-2.25% 的概率为 4.2% ，降息 25 个基点的概率为 95.8% ；到 10 月维持利率 2.00%-2.25% 的概率为 1.7% ，到 10 月降息 25 个基点和降息 50 个基点的概率分别为 41% 和 57.3% 。非农后，据 CME “美联储观察”：美联储 9 月维持利率 2.00%-2.25% 的概率为 11.2% ，降息 25 个基点的概率为 88.8% ；到 10 月维持利率 2.00%-2.25% 的概率为 4.5% ，到 10 月降息 25 个基点和降息 50 个基点的概率分别为 42.3% 和 53.2% 。 5. 美联储观察人士表示，不确定 7 月的非农数据否会改变美联储对 9 月份降息的看法，尽管这可能有助于鸽派再次降息的理由 。三个月平均增长14 万是近两年来最慢的，这与经济增长放缓但依然稳健的情况相一致。没有迹象表明就业市场过热，失业率稳定，劳动力参与率上升。这表明强劲的就业市场正在吸引更多的人参加工作，这是一件好事。 6. 美国 7 月就业增长放缓，薪资温和回升，加之贸易紧张形势并无缓和，这料为美联储下月降息提供更多基础。 7 月的数据标志着就业增长从 2018 年 22.3 万人 / 月的就业增长均值水平进一步放缓。尽管失业率维持在近 50 年来的最低水平，但工资增长依然温和，为温和的通胀环境做出了贡献，这可能有助于美联储下月再次降息。