杨德龙：美联储如期降息 可能引发全球央行“降息潮”

来源：金融界基金

北京时间8月1日凌晨2点，在两天的货币政策会议后，美联储公布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至2％至2.25％，符合市场预期。这是自2008年12月金融危机期间将利率降至零以来的首次降息。

美联储公布利率决议后，美股小幅下跌，美元上涨，金价跳水，美债收益率短线走高。随后鲍威尔讲话称“降息非宽松周期开始”的言论令市场失望，加上之前市场对降息已经有了充分预期，美股三大股指一度跌近2％，道指跌逾470点，截至收盘跌幅有所收窄。

鲍威尔表示，美联储此次降息并不必然是宽松周期的开始；美联储从不考虑政治因素，不会采取政策来证明我们的独立性；降息是旨在防范下行风险和促使通胀更快地回归到我们的对称性2％的目标。

今年年初，美联储还预期今年会有2到3次加息，但是随后美国经济数据有所降温，加上特朗普总统施予的压力，美联储的态度发生了180度大转弯，先是转为不再加息，现在又开始明确的降息，这也刺激了美国三大股指在近期不断地创出历史新高。同时黄金债券等避险资产也出现了一定的上涨。全球央行迎来降息潮的预期越来越强烈，这给全球的股市债市和商品市场都带来了一定的刺激，出现了比较大的支撑。而美联储降息是也式属于预防式降息。

其实，美国经济数据显示，美国经济增长并没有出现明显放缓，美国劳动力市场依旧强劲。而美联储降息主要是防范潜在可能发生的经济衰退的风险。这一点实际上是体现出美联储受到凯恩斯主义的影响，既经济进行逆周期调节，甚至提前预防式的进行调解。传统的经济周期的理论在近几年都出现了改写。美国经济和股市已经强劲增长了十年，但是美国通胀率一直不高，而就业也非常充分。这和以往经济增长十年必然会出现过热形成了鲜明的对比。

这次是在低通胀的情况之下，美国实现了十年的增长，究其原因应该就是美国在第四次科技革命中处于领先地位。科技的大爆发带来了生产效率的提升，释放了巨大的经济增长潜力。例如，电商的出现大大的缩减了渠道费用，从而提高了经济的效率。互联网加也改变了很多业态，提升了很多行业的增长附加值，从而带来了比较好的，持续的经济增长。

另一方面，美联储对于全球的货币政策都有现行的引导作用。预防式降息，或者是预防式加息的调控，使得经济周期发生了改变。也就是说，并不会在看到经济数据已经发生了改变后，再去进行相应的政策调整；而是会提前一周期调节，这样就使得经济增长的持续时间更长。

近期美元走弱的态势有所改变，主要的原因应该是美联储降息的预期已经被市场提前预期到、降息后劲不足等因素。美元汇率对全球货币的走势都会形成明显的影响。人民币对美元的汇率应该会保持稳定，不会出现贬值，这对于中国的资本市场的走势也会形成明显的支撑。美联储的降息兑现，中国央行货币宽松的空间就会打开。下半年为了支持经济的增长，央行的货币政策可能会保持流动性合理充裕，采取包括降准或者是降息，以及公开市场操作等手段来保持流动性充裕，从而能够支撑股市、债市的回暖。

在黄金方面，前段时间黄金价格突破1400美元每盎司，走势强劲，这和美联储降息预期形成以及美元走势较弱有关系。黄金价格的持续大涨，也带来了黄金股票的回升。黄金股也迎来了较好的入场时机。在去年10月份市场最低迷的时候，前海开源基金率先提出棋局明朗，全面加仓。当时我们除了配置了券商、猪肉的板块以外，也配置了消费和黄金。黄金在今年的表现可圈可点，美联储降息预期兑现，对黄金股的走势也会形成一定的支撑。