杨德龙：积极扩大内需 实现稳增长目标

来源：金融界基金

7月30日，中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。对于投资者关注的房价、物价、就业等问题。会议释放了新的信号。我国经济在今年上半年整体上保持了平稳增长，但是经济下行压力较大，因此在货币政策和财政政策方面，下半年依然保持积极的财政政策，特别是高达2万亿的大幅减税降费将逐步落地。财政政策的发力有利于让经济增速早日企稳回升。而货币政策方面，下半年将继续保持偏宽松的货币政策。现在美联储即将采取降息的手段，可能会引发全球央行的降息潮，从而为中国央行保持货币宽松提供了良好的基础。

政治局会议在多方面释放出重磅信号，来支持经济的增长，凸显扩大内需的重要性，特别是当前面对外部压力的背景之下，采取措施来扩大内需非常重要。下半年预计经济层面会保持平稳增长，不会出现增速进一步下跌。特别是在扩大消费方面，通过一定的措施促进消费增速，扩大消费支出的范围，深化改革，这些都有利于稳定内需。在房地产方面，会议重申了房住不炒这个政策原则，落实房地产长效管理机制，不将房地产作为短期刺激经济的手段。这也是官方首次提到不将房地产作为短期刺激经济的手段，体现了政策的连续性。

近三年来房地产调控已经初见成效，房价结束了之前过快上涨的势头，个别城市甚至出现了房价的调整。让住房回归居住的本源，加强房地产调控，也是符合我国经济转型和产业升级的要求。预计房地产调控在短期内不会放松。现在房住不炒的理念已经深入人心，加上因城施策，我国在房地产政策方面，连续性和一贯性得到了比较好的体现。考虑到当前房价整体上处于比较高的位置，而二手房成交量出现了较大幅度的回落，因此投资房产的资金的积极性出现了比较大的下降。刚需和改善性需求，是当前买房的最主要的需求。房地产的金融属性逐步减少，而居住属性大幅提升，这也会使得一部分资金从楼市中缓慢流出，寻找新的投资机会，而资本市场无疑是最好的承接场所。所以未来财富大转移的方向就是从楼市到股市。

在物价方面，今年上半年由于猪肉水果的价格大涨，带来了CPI的回升。此次会议要求，要保障市场供应和物价的基本稳定，防止生活用品的价格出现大幅上涨。这样的话，下半年保持CPI在3％以内的目标有望实现。统计局公布了7月份PMI数据，整体来看，我国制造业企业发展预期稳中向好，7月份制造业PMI49.7％，高于上月0.3个百分点，自四月份以来首次回升。制造业领域出现了一些积极变化，第一个是因为行业景气面有所扩大，在调查的21个行业中，12个行业的PMI处于扩张区间；第二式因为生产扩张总体加快，市场需求也有所改善，生产指数和新订单指数为52.1％和40.8％，为四个月以来的首度回升。

本周，国家发改委、中国人民银行财政部和银保监会发布2019年降低企业杠杆率工作要点。其中，有11条涉及市场化债转股。工作要点要求部分工作要在2019年9月或者年底之前完成，凸显了降杠杆以及债转股工作的重要性和紧迫性。

今年以来，我国市场化债转股新增签约金额约3900亿元，新增落地金额约3800亿元。尽管市场化债转股项目落地明显加速，但是在行业覆盖范围、总体落地规模、股权投资质量等方面仍有较大的提升空间。债转股是解决民营企业债务负担较重，资金融资困难问题的一个重要的方法。通过市场化手段进行债转股，可以实现多赢的局面。特别是对一些暂时遇到经营困难，而长期发展前景不错的民营企业，通过债转股的手段，可以把债权转化为股权，从而减轻民营企业的债务负担。减少财务支出，从而有利于帮助这些民营企业渡过难关，稳定经济增长。债转股从2016年提出，到现在相关工作稳步推进，现在多个部委发文来督促市场化债转股，预计债转股工作会加快。这将给我国经济增长带来更好的增长机会。

市场方面，科创板在正式开始交易之后，相关个股受到资金的追捧，首批25只新股几乎都走出了不错的走势，很多个股甚至已经超过了首日开盘价格的高点，这体现出投资者对于科技创新企业的追捧。更重要的是科创板的走强有利于提高投资者对于科技股的关注度，特别是产生了比价效应之后，主板和中小创上的一些科技股有望出现比较好的表现，科技有行情将继续展开。

科技将来是我国的核心竞争力，也是我国的核心资产，特别是一些科技的龙头股，具备比较大的投资价值。传统行业的一些行业龙头已经走出了独立行情，像我2016年提出的白龙马股，特别是消费白龙马和金融白龙马股，股价屡创历史新高。未来经济转型和产业升级，促进科技的发展，一些科技领域的龙头股有望走出独立的行情。这将对A股市场行情的深化大有裨益。

从去年10月份市场最低迷的时候，前海开源基金率先提出棋局明朗，全面加仓。我当时建议大家关注三个方面的机会，即大消费、金融和科技龙头股。现在这个方向并没有发生改变。这三大方向也是未来经济增长和转型的方向，是可以实现的可持续发展的方向。特别是现在，经过40年的改革开放之后，我国各行各业基本上都经过了自由经济建设的阶段，进入到寡头垄断阶段，行业龙头股具备更强的投资价值。而它们的股权已经受到各路资金的追捧，特别是外资在近几年积极的抢筹，重点流入了白龙马股，这些代表中国优质资产的股票，给投资者很大的启示。

建议投资者一定要坚持价值投资，做好公司的股东，来配置这些白龙马股，包括传统白马股和科技龙头股。