诺亚财富：中国央行降息的消息可靠吗？

今年以来，全球大都数央行都在被美联储“牵着鼻子走”——引发了新一轮的降息潮，但中国央行并不能简单的像小国央行一样，成为其中的一员。

诺亚财富认为在判断我国货币政策时，给予海外因素过高权重，可能更多出于情绪而非理性，尤其是宣布下调基准利率，信号过于强烈，中国央行的货币政策决策是多目标制，主要从经济增速、通货膨胀压力等经济基本面角度决定是否调整货币政策。2019年央行推行的重点工作之一是利率并轨，因此存贷款基准利率作为政策工具的时代已经过去，利率市场化改革以及利率并轨在当下更为重要。

在中国央行降不降息这个问题上，诺亚财富以为外围因素的重要性相对有限，关注重点仍是国内经济的状况。中国上半年GDP增速6.3%，尽管这一数值较2018年有所回落，但相比其他几个经济体，中国经济依然表现出了良好的韧性，由此基准利率是否调降，实际意义并不是那么大，而要看市场实际利率是不是真降了。

诺亚财富认为，衡量国内利率水平主要看两个指标，一类就是整体的市场利率水平，从去年开始一直在下降，代表性的货币市场利率DR007在6月末为2.56%，同比下降45个基点；另一个就是十年期国债的收益率，6月末是3.23%，同比下降了25个基点；此外贷款端的实际利率也在不断下降，尤其是中小微企业的贷款利率有明显的降低。

不难看出，我国整体市场利率以及企业贷款利率，从去年开始就一直在降低。

诺亚财富认为更为重要的是，货币宽松进一步加码可能引发新的风险。比如催生资产价格泡沫，房地产价格可能过快上涨；实体经济杠杆率抬升，影响结构性去杠杆的成果，这都与近期的政策调控取向相悖，人民币汇率也会因此再度承压。

7月12日，针对国内外市场对中国降息预期再升温的情况，央行表示，下一阶段中国人民银行还将继续实施稳健的货币政策，密切监测国内外经济机制的变化，在统筹平衡好内外均衡的前提下，坚持以我为主，重点要根据中国的经济增长价格形势变化，及时进行预调微调和运用的工具，保持流动性合理充裕，利率水平合理稳定，同时推动利率市场化改革，措施疏通货币政策传导性，降低融资实际利率。