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巴菲特是如何投资医药股的?

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  在1999年的伯克希尔股东大会上,有位股东问巴菲特: 1993年医药股大跌,你却并没有趁机低价买入主要制药公司股票,是不是犯了一个大错误?

  巴菲特回答说:我竟然没有那么做,简直太糟糕了。 如果再出现这样的机会,我会在一秒钟内做出反应,以低于市场平均市盈率水平的价格一篮子地买入一批大型制药股。

  “我不会试图选择出某一家单独的值得投资的制药公司股票,因为在医药行业要挑选出最后的胜利者实在太困难了,因此我宁愿同时买入一篮子主要制药公司的股票。”

  ——巴菲特

  巴菲特的投资逻辑非常简单:主要制药公司业务竞争优势突出,而且具有长期可持续性。

  医药行业为什么值得长期投资?其实逻辑很简单!

  1、需求是医药行业最大的确定性

  任何行业如果没有需求必将消亡, 需求是医药行业最大的确定性 ,原因在于生活质量越来越高,生命的价值越来越得到尊重:

  (1) 人类历史上史无前例的老龄化、收入提升、消费升级、城市化、医保全覆盖及报销比例提升 提供了需求快速增长的大背景;

  (2)疾病谱的慢病化、慢病知晓率、治疗率提升,会使需求不断加速,以高血压、糖尿病为例的慢性病所需的药物治疗已经成为大部分老年人的“刚需”;

  (3)对于优势企业,在行业规范化过程中还能得到优胜劣汰的份额;

  (4)如果能够打开国际市场,无异于打开了另外一片需求的蓝海。

  《健康中国2030规划纲要》中预计, 到2030年我国医药行业市场规模将达2.3万亿美元 (中共中央、国务院印发,2016年)。

  2、行业门槛铸就天然的护城河

  没有护城河的行业是很悲催的,你做我做大家都能做,一旦某个生意赚钱,大家就会一窝蜂而上,甚至比行业内原来的公司产能做的更大,成本更低。快速消费品行业就是因为门槛低,导致很多食品企业净利率普遍在2~6%之间,完全靠规模、品牌竞争。

  而医药行业就不同了,即使拿出300个亿,也很难在短时间内复制一个龙头医药企业。 即使可以,那也是至少5~10年后的事情了。认证、注册、审查造就了天然的护城河;研发、销售、生产、管理同时理顺,才能协调发展。做药难,但是也决定了做药的高门槛,所以尽管研发、销售费用高企,但普遍有10~20%的净利率。而目前行业最大的问题就是门槛太低、把关不严,大量的药企靠拼刺刀生存,利润微薄、质量安全事件频发。看未来,相信药业的门槛只会越来越高,一个GMP、EHS认证、药品注册门槛就挡住了大批英雄汉,而且优势规范企业的护城河将会越来越宽,城堡也会越来越坚固。

  近10年数据显示,医药生物行业的“十年十倍股”占比排名第一; 近10年涨幅排名前100公司里,医药生物公司数量第一,是 名副其实的“牛股创造营”

  3、竞争格局有利于优势企业跑出来

  人口规模惊人的大国,能像小国一样靠进口解决国人健康需求的问题吗?目前看来,最终还是要靠自己的民族企业。

  规范的优势企业在目前环境,会以较行业更快的速度发展。专利药企都是慢慢发展起来的,不断的发展、积累向专利药企进化,是国内药企必走的历程。 过去11年已经出现了4个全球首发新药,需要的仅仅是时间和积累。 专利药企如果不大量投入研发也会产生危机,专利集中到期也会导致专利药企的利润受到较大影响,而这为追赶者提供了难得的弯道超车的机遇。

  数据来源:wind,中欧基金整理。

  普通人如何参与医药投资?

  巴菲特说,“ 我们不知道怎么看医药公司正在研发的药品,即使现在看懂了,再过五年,又有一批新药处于研发阶段。

  医药公司的研发工作非常有意义,但我们并不知道怎么判断处于研发阶段的药品的价值。

  巴菲特很机智,他选择 以一个组合的方式买入一篮子的医药股 ,在他看来,按照合理的市盈率买入医药行业,静候5-10年,收益率应该会不错。

  我们普通人,对于医药股的敏感度可能远不如股神巴菲特,不过我们同样可以通过一篮子医药股方式参与投资→选择 “医药主题基金” !既参与到医药行业投资,又有专业人士帮你做医药股的研究分析,何乐而不为~


  本文内容转自:弘尚资产,ID:HSAM_SH

  获原作者授权,内容有部分删减、调整!

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