在中国，究竟哪个部门的负债率最高？

前段时间，说深圳成为中国的负债之城，核心原因是深圳的房价较高，大部分需要买房就必须按揭，这是负债率高的核心的原因之一。我们也经常会在媒体上看到，说中国的负债率很高，但究竟有多高？什么水平叫高呢？到底是哪个部门最高，下文我将为大家一一分解。

说到负债率，其实它还有一个比较形象的名字，叫着杠杆率。这样解释一下相信大家更容易理解，房贷买房、刷信用卡消费，都是某种程度上在增加自己的负债率，也算是在加杠杠。

中国的负债率究竟有多高？

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整体负债率

如何判断一个国家整体的负债率率，主要看这个国家的总负债与GDP的比率，那我们来看看中国的总体负债额占GDP的比率是多少？

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从上表中的数据我们可以看到，2017年中国的总体债务占全年GDP的比率为242.1%，通俗点讲，就是每单位的GDP承担着2.42个GDP的债务。这个债务水平高不高？如果仅从我们学习的财务的专业知识来看的话，这个负债率简直是高的不可思议。但看一个国家的负债率高不高，在没有更好的指标参考下，我们可以比较一下中国目前整体负债率与发达国家负债率水平。由于统计口径的问题，比较这些数据有一定的难度（如下图），不过据发改委主任徐绍史在一次采访中提到从数据来看，中国的整体负债率在250%左右，大体上跟美国相当，低于日本、西班牙、法国和英国。

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除了看整体负债率，还需要看什么。一般来说，整体杠杆率是由政府部门负债率、居民负债率和企业负债率组成，其中企业负债率又分为金融企业负债率和非金融企业负债率。那么我们一一分解，看看究竟是哪个环节是导致中国目前居高不下的负债率。

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政府部门杠杆率

从政府部门的杠杆率来看，2016年底全球政府债务占GDP比重为84%，中国、美国、日本及英国的政府债务占GDP比重分别是36%、101%、213%及117%。中国政府负债率不仅低于全球平均水平，而且显著低于美国、日本及英国等世界大国。这么看来，中国政府还有很大加杠杆的潜力，财政政策还是有很大的空间的。

整体来说，别看中国近些年不断上马大型基建项目，但中国政府部门的负债率并不高，主要原因可能是中国的政府部门的收入每年都保持快速的增长（明显高于GDP的增速）。加上近几年的去杠杆，中国政府部门的负债率在2014年达到高峰后，开始不断走低。

与之相对应的是，中国非政府部门负债率出现了较快的上升，中国非政府部门负债率从金融危机爆发期间的114%的低点快速上升到2016年底的211%。表明中国非政府部门负债率明显高于全球平均水平，而且显著高于美国、日本、英国等世界主要国家，负债率的上升速度也位居前列。接下来我们分别看一下中国居民部门、金融机构及非金融企业部门的负债率。

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居民的负债率

我们再看看居民部门负债率，2017年，居民债务总额占GDP的49%，看到这个数据也许会让很多人大跌眼镜，有人会问，中国不是一直号称是高储蓄率国家吗？怎么一下子居民的负债率这么高了？更让人觉得可怕的时候，居民负债率水平在近年来快速上升，且坡度明显比整体水平还要陡峭，意味着居民负债率上涨幅度较整体水平更大。与世界主要经济体比较，中国居民部门杠杆率低于发达经济体的平均水平(76.1%)，但是已显著高于新兴经济体平均水平(39.8%)。一个让我们更吃惊的数据是，美国居民杠杆率从20%上升到50%用了近40年，而中国只用了不到10年。

看到这个数据，也许有人会问，中国居民负债率为什么会这么高？这个时候，只要我们把杠杆率上升的轨迹与中国房价上涨的轨迹比对就一目了然，房价的快速上涨，加上按揭的信贷制度是导致中国居民杠杆率快速上升的直接和根本原因。所以说维持房价的稳定有多重要，就不用我赘言了，房价下跌可能会导致中国成千上万的中产阶层破产，危害不言而喻。

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金融部门杠杆率

我再来看，金融机构的负债率，也是一路攀升。金融机构的杠杆率向上爬坡是可以理解，经济发展，融资需求的上升，必然带来金融机构的杠杆率的上升。而金融机构天然是需要加杠杆的。如果有人关注过银行业的负债率，发现都是负债率都是100%以上，这个很容易理解，因为银行都是拿着储户的钱借给别人的。

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非金融部门负债率率

非金融企业的负债率走势比较崎岖，企业举债发展比较谨慎。加上货币政策和信贷政策会影响企业举债行为。中国企业的负债率整体来说也是在不断走高，但我们可以发现这个增速相对较慢。企业是否应该举债，理论上是要看其业务盈利水平是否能够超过利息，如果盈利水平都不及利息，借债发展就是不理性，或者说是权宜之计（解决短期现金流的问题）。

总之，中国整体负债率近年来的快速上升，主要是居民部门和企业部门的债务水平不断提高。居民部门是抗风险最差的部门，历史经验表明居民部门负债率的快速上升相比于其他部门杠杆率的快速上升更易于引发债务危机的爆发。