茅台神话还能持续多久？

　　贵州茅台，近年来一直被称为A股股王，同其他的股票不一样的是，不以高送转降低股价，增加股票流动性。反而则是一直走高价策略，维持其高价稀缺性为目标，逐步已经成为了二级市场的“奢侈品。 打造出专属的“茅台神话”。

　　而其产品，也在近年来价格逐步走高，以其主打产品飞天茅台53度来算，几乎已经成为贵州茅台的象征，在市场上一直是供不应求，常年处于断货状态，如果要想买入，付出的成本往往在出厂价的50%以上，甚至于更高， 一时间，“水黄金”的荣誉当属茅台莫属。

　　茅台的市值，虽然随着市场不断的起伏，但是总市值却是在稳步增长，短短几年，市值跨越了千亿门槛，万亿门槛。总市值达到1.2万亿，位列沪深总市值第5名。超过了中国石油的总市值。 成为了二级市场的“茅台神话”。

　　虽然茅台有前董事长袁仁国坍塌式腐败的利空消息，但是丝毫未能影响股价的坚挺，甚至于贵州茅台的股价在本月突破千元大关。其主打产品飞天茅台的价格也节节攀升，甚至于带动了整个白酒行业的涨价潮，就在5月份，知名酒企五粮液、洋河股份、泸州老窖等也纷纷传出了提价消息，意在抢占飞天茅台提价后的千元市场。

　　为什么白酒如此受人追捧呢？从各大白酒财报上，很容易看出来。以市面上最为高价的贵州茅台来看，在最近的10年中，有就近9年毛利率维持在90%上方，只有2017年的毛利未能达到90%，但是89.8%也相差无几。高价策略带来的效应显而易见。

　　单从表面上看，贵州茅台的优质的确有目共睹，多年以来一直维持正增长行列，且在2012年白酒塑化剂爆发之际，带来的冲击也相对有限。而在业绩增长的背后，确实系列产品的逐年提价，高价才是维持高毛利率的核心。从以下飞天茅台的历年出厂价就可见一斑。

　　贵州茅台的持续多年的提价策略背后，与其在1998年成立的经销商策略不无关系，前董事长袁仁国在其时组建营销“敢死队”，在全国各地大力发展经销商队伍。多年来飞天茅台价格的倒挂也让经销商获益颇丰。在2018年上半年，经销商到达峰值，达到3300家，贵州茅台其业绩能够维持这么多年的优秀也与其息息相关。 其经销商营销模式成为 茅台神话的 主要原因。

　　茅台神话还能持续多久，个人认为结果显而易见。未来的茅台神话注定不会持续太久。

　　第一，公司自身增长。 多年来的持续高增长，功归于不断实行的提价策略，在价格不断上涨的情况下，毛利率始终维持稳定。 如果价格不能维持一直增长，势必会导致毛利率下降，从而直接影响茅台神话破灭。这点上从最近的东阿阿胶上显得尤为明显。

　　第二，公司营销体系。 持续多年的经销商体系，在赚取巨额利润的同时，也成为贵州茅台的“护城河”。能为贵州茅台在行业下行周期中作为经济缓冲带，其重要性不言而喻。这点在历年经销商大会中高管层夹道欢迎的仪式可见一斑。 而现在由于经销商体系滋生的贪腐事件，使得集团层面对经销商体系开始进行整顿，从集团层面上成立营销总公司可见举措已经正在开展。未来经销商体系会进一步受到打击，这层“护城河”也会随着历史的发展消失。

　　第三，公司消费群体。 传统白酒中，主要消费群体当属于老一辈为主要力量，从消费结构群体来看，目前少饮酒已经成为社会文化主流。 目前社会新型产品层出不穷，白酒的吸引力正在下降，在新一辈年轻人中白酒的消费群体也越来越少。

　　第四，公司市场估值。 目前贵州茅台的估值已经赶超中石油与中国银行。 无论从公司规模上，还是盈利能力，以及影响力方面，贵州茅台与中石油、中国银行都不属于一个层次级别，贵州茅台目前的估值当属于市场高位。可见为未来茅台神话已经留下了隐患。

　　综上可见，茅台神话的颠覆已经是在所难免。在我们投资者中，不能只关注于贵州茅台，应该是发掘市场中更多的“茅台神话”。

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