登榜世界500强第177位，碧桂园投资价值获投行青睐

企业从未像今天这样被关注，也从未像今天这样成为社会的中流砥柱。而当下，商业模式从未如此错综复杂，也从未如此孕育生机。

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本文为“中国价值公司100”系列报道第十一篇。

7月22日，2019年财富世界500强排行榜公布，碧桂园位居第177位，较2018年大幅跃升了176位。这是碧桂园连续第三年入选世界500强企业。

排名跃升的背后，碧桂园投资价值进一步得到体现。今年5月24日，碧桂园荣获了“港股100强”综合实力100强及卓越地产行业奖两项殊荣。这反映了资本市场对这家大型房企的充分肯定。

香港恒生国企指数自6月17日起将碧桂园列为新的成份股，在此之前，碧桂园已先后入选富时中国50指数、恒生中国25指数成份股、摩根士丹利资本国际环球标准指数成份股、恒生综合指数及恒生中国内地100成份股等重要指数。

近9个月来，碧桂园股价保持稳健上升趋势，涨幅约50%。法国巴黎银行表示：碧桂园盈利强劲，负债率降低，且现金充足，这是碧桂园基本面状况良好、财务状况稳健的具体表现，而且，碧桂园股息率较高，是适合稳健型投资者的良好标的。

此外，高盛、摩根大通、野村等国际投行也纷纷对碧桂园的投资价值表示看好。

碧桂园在继续保持稳健的财务管控之外，正在通过一系列举措进一步提升全周期竞争力、实现高质量发展。碧桂园集团总裁莫斌多次提到，要通过组织架构调整为一线项目赋能，要建立并实施全面的安全管控体系，融合智能制造、机器人技术，从源头保障安全质量。

价值回归，多家投行看多

对房企来说，2019年或许是最困难的一年，也是大浪淘沙的一年。这一年，碧桂园被多家投行看多，受到价值投资者的青睐。

今年以来，海通国际、高盛、摩根大通、德意志银行、野村、中金、摩根士丹利等多家国内外投行给予碧桂园买入、增持或推荐评级，目标价在每股12.82—22.9港元之间。

巴菲特认为，判断一家公司经营的好坏，取决于其净资产收益率（ROE），而非每股收益的成长与否。

过去10年以来，碧桂园绝大部分财年的ROE高于20%。尤其过去三年以来，碧桂园营业收入和净利润均录得大幅增长，2017、2018年的ROE分别高达31.82%和32.20%。

摩根大通表示，碧桂园业绩持续增长，投资价值提升，其稳定的合同销售、毛利率和稳健的资产负债表能够对股价起到很好的支撑作用。

此外，碧桂园在净借贷比、净经营性现金流、现金流等核心指标上表现极其“稳”。

高盛认为，碧桂园2018财年的业绩大致符合预期，净负债率甚至较预期低，该行维持公司2019年的基本盈利预测，并将2020至2021年的预测分别上调1%及11%，以反映公司最新收购项目的毛利率高于预期及其对产品质量及提高营运效率的重视。

法国巴黎银行称，碧桂园市场龙头的地位不会改变，充足的现金流足以支撑其在行业下行周期中的拿地。

法国巴黎银行预计，2019-2021年碧桂园的盈利增速分别为30%，24%和18%，对应的金额分别为444亿元，553亿元和653亿元。2019年-2021年之间，分红率维持30%的比例，对应的股息率分别为6.2%，7.1%和9.1%。

根据2019年第一季度的经营数据，碧桂园该季度权益合同销售金额约1200.1亿元。中金公司对此认为，碧桂园在成长性方面和现金流方面的不确定性正在减少，因此重申“买入”评级。

资金是房企的生命线。对于过去市场所疑虑的问题，碧桂园也均在向好的方向发展。过去三年，碧桂园经营规模稳步提升的同时，实现净经营性现金流为正。以2018年为例，碧桂园权益销售现金回笼约人民币4557.9亿元，权益销售回款率高达91%。

截至去年底，碧桂园账面拥有现金余额2425.4亿元，占总资产比例14.9%。截至2018年末，碧桂园一年内到期的短期有息债务为1261亿元，现金余额对于短期有息债务的覆盖比例达到1.92倍。另外，还有约3017亿银行授信额度尚未使用。

此外，碧桂园总裁兼执行董事莫斌今年以来频繁增持碧桂园股票。从2018年开始计算，莫斌已累计九次增持碧桂园。

战略布局高科技，把握未来先机

管理层对碧桂园的信心，还源于碧桂园多元化业务的积极进展。

如今，碧桂园的定位为“高科技综合性企业”。未来房地产只是碧桂园多元业务中的一部分，碧桂园的三大核心业务将是地产、农业和机器人。

碧桂园的多元化业务也引发了招银国际、天风证券等投资机构的兴趣，给予买入评级。

其中，碧桂园现代农业，可通过其旗下零售商店为社区居民和消费者提供丰富安全的产品。

“碧桂园专注于三四线城市开发，因此利用强大的开发能力帮助农村地区的农业发展，通过公司+农户的模式，探索并建立现代农业经营模式。碧桂园通过旗下零售商店向消费者提供更安全、更便宜和更多种类的农产品，帮助农民提高产量和收入。”招银国际认为。

此外，碧桂园还布局了机器人业务，推动行业革新。“公司引入超过200名博士，与包括清华大学在内的多家高校合作，大力投入研发。同时公司新开工建筑面积较大，对建筑机器人有较大需求。未来机器人业务的发展空间巨大。”天风证券分析称。

未来，机器人业务将不仅提供适用的建筑、装修机器人，也将适配安保、家居等诸多应用场景，三大核心业务将实现协同。

质量是房企的根本。据了解,碧桂园自主研发的SSGF高质量建造体系,整合了20余项新建造科技,从根源上解决房子开裂、渗漏等常见质量问题。

碧桂园的产城融合战略如今也逐渐形成规模。经过两年摸索后，碧桂园目前已落地10余个科技小镇项目,汇聚产业资源1700家企业,其中包括思科、美的等在内的世界500强企业52家。

大浪淘沙。行业面临压力之时，也正是弯道超车之机。稳坐房企前三甲的碧桂园，或将迎来新的估值，在未来发展中占据先机。