股票做空机制建立！公募基金开始借出证券，中国股市大跌的原因？

或许，这将会成为扎破公募基金扎堆在个别白马股、蓝筹股、权重股上“抱团取暖”这个新的股市泡沫现象的强有力针刺

原创作者：财经有料哥，编辑：小天

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很多中国股民对于股票做空机制心存畏惧和排斥，也有很多的误解。但在昨天，除了科创板胜利地开市交易之外，中国证券市场还发生了一个意义重大、影响深远的大事，也就是真正的强有力的“股票做空机制”终于走上了A股市场历史舞台。

成熟证券市场里面的股票做空机制，可以在一定程度上有效地抑制股票价格被过度炒作，具有稳定股价和发现价值，健全资本市场定价机制的作用，有助于资本市场的长期健康发展。

但是，中国股市长期以来一直缺乏有效的“股票做空机制”，在证券市场上进行股票投资的盈利主要依靠上市公司的分红，以及股价持续不断地上涨来获得，造成了中国股市成为了一个“死多头”理念的市场。

虽然从2010年起A股市场也陆续推出了包括股指期货、上证50指数ETF基金期权等等在内的金融衍生交易工具，具有一定的“做空”功能，但是由于交易规则的限制，流动性匮乏，对于股市的影响非常小。

而目前各大券商提供的融资融券业务（简称：两融业务）当中的融券业务，本意也是一种出借股票的“做空机制”，但是由于之前主要依靠券商自营账户里的持股和个别经纪机构客户出借股票，导致融券业务一直缺乏可供投资者抛售的券源，从而也没能发挥出股票“做空机制”对于抑制部分股价过度炒作方面的作用。

在上个月的6月21日，证监会就曾经发布《公开募集证券投资基金参与转融通证券出借业务指引（试行）》，鼓励公募基金参与“转融通”业务，通过证券出借业务指引来规范公募基金参与转融通业务行为，这个指引有力推进了转融通业务发展，促进了证券市场制度更加完善。

料哥先简单地介绍一下什么是是转融通业务：公募基金参与转融通证券出借业务，指的是公募基金通过证券交易所向中证金融公司出借它们持有的证券（主要是指在沪交所、深交所挂牌上市交易的A股股票），中证金融公司到期归还所借证券及支付相应的业务费用（公募基金通过出借证券获得的利息和费用等等收入）。

其中，作为专门开展转融通业务的金融机构，也就是股民们没有直接接触也并不太了解的中证金融公司，将为下游的证券公司（证券出借业务指引规定，目前只有AA级或以上评级的券商可以参与）提供融资融券配套服务。

据料哥获得的信息，继上周获批参与转融通证券出借业务资格后，作为国内公募证券投资基金行业龙头企业之一的嘉实基金公司，已经于7月22日也就是昨天正式参与并开展了转融通证券出借业务。

据公开披露信息证实，昨天嘉实基金旗下共有5只指数基金完成了“转融通”也就是出借股票交易。

但是料哥向基金内部员工咨询具体出借股票的明细清单和数量规模时，他们都以保密为由，拒绝提供详细的出借资料。

因此，目前有哪些股票和多少数量的股票被嘉实基金公司借出并被融券的投资者用于卖出尚不得而知。但依据只有5只指数基金出借了股票的情况说明，可以断定是在上证50指数、沪深300指数、中证500指数等等这些宽基指数基金里的成分股。

也因此，今天在创业板指数大幅反弹的同时，上证50指数和沪深300指数依然下跌，也许和这些指数的成分股被出借卖出造成的压制股价因素有关：

而同样作为国内指数基金管理公司的第一梯队，另一家著名公募基金公司南方基金也公开表示它们在转融通业务开展上具有先天的优势。南方基金有关负责人还以南方中证500ETF（基金代码510500）为例，指基金目前的管理资产规模在500亿元左右，通过转融通业务“出借”部分股票持仓来提供给融券业务的投资者进行卖出，既不会影响基金投资者的日常申购赎回，也不会影响基金经理的日常投资运营，还可以帮助投资者增厚指数基金的投资收益，是一种“多赢”的交易机制。

但是，股票出借业务却可能会对中国股市造成一定的短期抛压和股价抑制作用。

而就在转融通业务正式开展的第一天，沪深股市就出现了大幅下跌。周一，沪指跌破了2900点，收盘跌幅达到了1.27%，而深证成指昨天也下跌超过100点。

股市下跌与证券出借业务正式开展，这两者之间是否有直接的关系？值得继续观察和关注。

但对于那些股价已经高高在上，被公募基金等投资机构密集扎堆“抱团取暖”的所谓优质白马股、蓝筹股等，就要当心在新的转融通业务机制下的股价下跌风险。

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