房企激进扩张中谋“险” 中国奥园上位百年人寿

x
用微信扫描二维码
分享至好友和朋友圈

  关注大摩财经,

  关注资本市场人与事

  

  绿城退居二股东

  撰文 | 舒克

  出品 | 大摩财经(ID:damofinance)

  百年人寿继绿城之后,又迎来了房企中国奥园。

  上周五,中国奥园(3883.HK)宣布斥资32.6亿成为百年人寿第一大股东。此番,中国奥园收购了百年人寿几个大连股东的股权,包括大连城市建设集团(原持股10.26%)、大连乾豪坤宝(原持股2.57%)及大连国泰房地产(原持股1.83%)三家手中合计13.86%股权。其中前两者股权全部出清。

  

  百年人寿成立已有十年,是东北首家内资寿险机构,总部在大连。百年人寿股权颇为分散,始终没有实际控制人。不过,百年人寿虽然是一家业绩平平的中等险企,却颇招房企“垂涎”,近年来几经股东变更,第一大股东始终是地产公司。

  百年人寿最早的股东分别为大连财政局下属的大连融达以及东方资产、国电电力、时代万恒等八家股东。2015年左右,通过收购等方式,万达成为百年人寿第一大股东,持股11.55%,另有几位房企股东包括大连一方、新光控股、江西恒茂等分别持股11.33%。其中,大连一方是万达的长期盟友。

  万达一度欲发展金融版图,百年人寿也被视为万达系险企。但万达在2017年遇挫后,已无金控之心。2018年底,绿城中国(3900.HK)宣布以27.18亿收购了万达的全部持股。交易完成后,除绿城持股11.55%外,新光控股、大连融达、大连一方、江西恒茂、大连城建、科瑞集团、中国华建分别持有10.26%,为并列第二大股东。

  不过,绿城的第一大股东尚未坐稳,中国奥园又急驰而至,目前持股13.86%已超过绿城的11.55%,后者只能退位到第二大股东。两家是否还会进一步增持尚是未知数。

  百年人寿的股权结构目前变数甚大,特别是新光控股因破产重组危机,10.26%的持股已被冻结,可能被处置偿债。此外,科瑞集团今年初将所持股权中的8.98%转让了国测集团,但目前转让尚未显示完成。

  万达入股后,从2015年起百年人寿实现盈利,过去四年,百年人寿净利分别为0.32亿元、2.07亿元、3.5亿元、6.97亿元。2018年末,百年人寿总资产近千亿,当年保险收入385亿。

  但从2016年四季度开始,百年人寿的偿付能力已经持续告急:核心偿付能力充足率连续九个季度下滑,至2018年末,其核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率分别为88.13%和100.65%,风险评级为C,触及了监管红线:综合偿付能力充足率不低于100%、风险评级不低于B。

  不过,今年三月,百年人寿发债20亿获批,偿付能力不足的问题暂时得到了解决。

  目前,百年人寿已有三年内上市的计划。以中国奥园收购的估值,百年人寿目前估值约为230亿。

  奥园所图

  房企近年来热衷投资险企,典型如宝能的前海人寿,恒大的恒大人寿以及泛海的亚太财险等,碧桂园也曾试图接盘安邦的和谐健康保险。

  房地产与保险天然具有互补属性:前者需要资金,后者需要稳定回报的资产。但险企拥有稳定的现金流,却普遍缺乏独立投资房地产的能力和经验,房企具有地产开发运营的天然优势,却离不开高负债的行业现状。随着房企逐渐迎来转型期,已经有越来越多的房企下注保险行业,特别是与养老地产关系密切的寿险企业。

  中国奥园是老牌华南房企,但近几年才有梦醒之势,向千亿房企目标猛追,从2016年的256亿增长至2018年的912亿,2019年预计目标1100亿以上。

  中国奥园近几年一直强调自己的多元化,除地产外还涉足金控、文旅(英德小镇)、健康生活(奥园健康)、跨境电商(奥买家)几大业务板块。但财报显示,上述业务的规模均甚小,中国奥园的绝大部分营收仍然主要靠地产业务。广东奥园金控成立不过一年多,旗下主要有商业保理、融资租赁、资产管理等子公司。

  中国奥园这次入股百年人寿,打着旗下康养产业的旗号。中国奥园此次宣称,公司健康、康养产业与保险服务有紧密连接关系,将来可协同互补。

  今年三月,中国奥园拆分旗下奥园健康(3662.HK)在香港上市。奥园健康打着健康生活的概念,但核心业务其实仍然主要是物业(逾七成收入),仅有寥寥几间中医中心和医美诊所属于健康业务。而且,百年人寿总部位于大连,业务主要集中在北方,中国奥园的核心区域则是粤港澳大湾区,两者业务互补难度甚大。

  所以,中国奥园的真实目的也不难猜测。值得注意的是,随着中国奥园近几年规模扩张,依照房企规律其负债率也必然同步增加。2018年,中国奥园有息负债577亿,净负债率为58.9%。表面看来,负债率控制的较好,但实际上奥园是通过增加少数股东权益的方式来降低净负债率,2018年底中国奥园307亿的总权益中,少数股东权益高达62%,这也意味着其实际杠杆甚高。

  从2017年起至今两年多时间里,中国奥园的股价已大幅飙升约八倍,最近一年的涨幅超过100%。

  END

  ◎

  大摩财经正在招聘主编/财经编辑/商务运营,坐标北京

  简历投递邮箱:damofinance@163.com

  ▼

特别声明:本文为网易自媒体平台“网易号”作者上传并发布,仅代表该作者观点。网易仅提供信息发布平台。

跟贴 跟贴 0 参与 0
© 1997-2019 网易公司版权所有 About NetEase | 公司简介 | 联系方法 | 招聘信息 | 客户服务 | 隐私政策 | 广告服务 | 网站地图 | 意见反馈 | 不良信息举报

大摩财经

关注资本市场人与事

头像

大摩财经

关注资本市场人与事

902

篇文章

65767

人关注

列表加载中...
请登录后再关注
x

用户登录

网易通行证/邮箱用户可以直接登录:
忘记密码