激进扩展后增收不增利 大地院线如何解决“缺钱”难题

作者：慕容清

整体票房占比的不断提升，对应的是上座率低迷和单店盈利困境——大地近千家影院中，仅有一半左右属于大地影院旗下的自营影院，其余均属加盟影院。

“资本正在撤离影视市场，目前很多影视项目的融资都出现了问题，未来一两年来，会有几千家影视公司会倒闭。”6月18日，在第21届上海国际电影节金爵论坛上，光线传媒董事长王长田表示，“我认为中国电影的第一次危机正在到来”。

草莽式激进扩张的大地院线，一直缺钱。

上下

新三板挂牌

，都是因为“钱”

去年底大地院线摘牌新三板挂牌，官方说法是在新三板挂牌对公司融资能力的提升作用不大，反而在一定程度上增加了公司的运营成本。

自从2016年挂牌以来，大地院线只进行过一次定增，成功引入华谊兄弟成为投资者。2017年大地院线以83元每股的价格向控股股东大地时代文化传播和华谊兄弟互娱定向发行285万股，其中华谊兄弟互娱认购95万股，大地时代文化传播认购190万股，大地院线打算募资2.36亿元用于新增影院，开展与影院相关的投资和（收）并购项目以及补充公司的流动资金。

大地院线目前的融资仍主要来源于银行贷款。为补充公司的流动资金，在2017年，大地院线分别向中行、招行、中信银行、北京银行共计申请了5.3亿元的银行贷款授信，在2018年为满足日常经营需要，公司也打算向银行申请不超过2.5亿元的综合授信额度。

登陆新三板前大地院线就面临着缺钱困境，大地院线在2016年3月31日获得股转系统同意挂牌的函，到4月25日在股转系统正式挂牌公开转让，只用了16个工作日的时间。如此急速挂牌新三板，是急切需要新三板的融资。

2014年报显示，直营项目大地影院尽管2014年营业额达到22亿港元，同比增长45.1%，除所得税前亏损净额约2.59亿港元；年报同时指出，由于本集团在2014年内继续加速占领影院终端市场，导致财务成本短期偏高；因持续加速占领终端市场，负债规模仍然较大。

自2012年成为票房增速第一的院线，并成功进入国内一线院线阵营之后，大地院线在二三线城市的快速布局，截至2014年12月31日，作为大地院线的核心部分，直营店大地影院在全国已有257家已开业影院，银幕数达1262块，总银幕数同比增长约22%。

南海控股2013年的年报中同样提及该问题：“本集团为快速占领影院终端市场，2013年内加快了扩张步伐，在终端影院的签约和开业数量上较去年有了大幅增长。受此影响，该业务板块的负债规模有所扩大，导致财务成本明显上升。”

草莽式 扩张 ， 增收不增利

从刚刚成立时，全年票房不足5000万，在院线排名达到10名开外，几年间大地院线票房已经在全国票房中占比跃升至9.9%，在市场占有率上仅次于万达电影。

开店扩张虽然是所有品牌院线的主题，但大地院线一直是 “激进”的公司。自从在新三板挂牌以来，大地院线新开店的幅度一直维持在100家以上，大地院线旗下的影院数目已经过千家。

尚未摘牌的最后一次财务报告显示，大地院线门店激烈扩张让大地院线的营收高速增长，不过公司增收不增利的情况仍然存在。据大地院线2018年半年报，公司营业收入同比增长超过三成，超过12亿元，但是扣非净利润仍同比下滑接近10%，由去年同期的接近1600万下滑至1440万元。2017年公司营收增长幅度为18.39%，但是扣非净利润下滑26.19%。

大地院线旗下影院主要为加盟影院，加盟协议有效期多为5-10年，大地院线为旗下加盟影院提供整体解决方案服务，双方进行票房分成。

最后一次财务报告还显示，大地院线总资产约为6亿元，其中41.56%为应收票据、应收账款以及其他应收款。

依托千家加盟影院，大地院线实现综合票房31.9亿元，观影人次为9353万人，两项指标均排全国第二名。影院“遍地开花”的大地院线，盈利空间却较为有限。财报显示，2015-2017年，大地院线毛利率分别为5.03%、5.94%和5.01%，2018年上半年降至3.78%。

因加盟影院拖欠分账款，大地院线曾陷入现金流紧张的境遇——2017年7月，大地院线发公告称，“个别加盟我院线的影院存在票房分账拖欠的情形，预计影响金额约为1500万元。上述原因将导致公司短期内流动资金回收周期变长。”公告补充称，“目前公司存在流动资金短缺的情形，但公司已采取积极的应对措施，不会对公司实际经营能力产生不利影响。”

2017年半年报显示，当期其经营活动产生的现金流量净额为-915.81万元。

加盟影院问题频出 ，换掉元老就行了吗？

草莽式扩张、规模的扩大增加了大地院线管理旗下影院的难度，频频传出旗下影院违规情况。

中国电影发行放映协会的曝光台通报了2018年第一批被举报严重违规电影院情况，在被曝光的5家电影院中，归属于大地院线的山西太原九达国际影城因数据不符、包场不录入系统的违规行为，出现在名单中；2015年中国电影发行放映协会曾对一些存在违规使用“双系统”售票、涉及偷漏瞒报票房等行为的影院进行点名批评，其中有一半的影院来自大地院线；在2016年被中国电影放映协会曝光的47家违规影院中，有5家属于大地院线，2017年则有7家违规影院被通报……

大地院线总经理方斌将卸任总经理一职，一位前咨询服务行业人士将接任该职位。缪德飚接棒方斌担任公司总经理一职。

新上任的缪德飚于1996-2010年从事IT信息化及互联网领域，2011年转型至实体企业，先后担任爱亲投资执行总裁、乐友国际商业集团有限公司集团副总裁、互联网新零售企业花生好车首席运营官，在 IT、互联网、实体企业均有丰富的实操经验。

方斌已在大地院线任职十年时间，是近年来大地快速扩张、发展的主要功臣，属于大地院线元老级人物之一——方斌的其他身份，如中国电影发行放映协会副会长、北京电影学院中国电影产业发展研究院电影发行研究所副所长等，也在一定程度上证明了方斌所积累的行业经验。

这是大地院线战略决定的，绝非执行层面的总经理来定夺的。方斌曾公开表示，每年大地院线都会组团到旗下影院抽查，但其与加盟商的合作仍然是以提供片源为主，尚未对影院管理进行统一。此外，与万达这种拥有背后资本制作影视业务的院线相比，大地院线在管理上的缺失以及品牌力的减弱也会造成观众观影体验的影响。而对于消费者来说，影院因为受到处罚而被勒令停业，在停业的过程中原本潜在的观众群体很有可能会因此被分流。

大地院线在2018年半年报中表示，未来将注重发展资产联接型影院，以收购影院和影院投资管理公司股权、参股投资新影院以及服务旗下加盟影院为主要任务，成立参股影院管理子公司，利用大地院线的管理经验，对旗下投资影院进行管理，开展影院托管业务，以此增强旗下影院的管理力度。

对于大地院线和总经理缪德飚来说，在行业和资本遇冷的情况下如何增强公司整体的运营、管理能力，在提升影院量的同时，也能保证整体的质，以此化解财务窘境 。