聚焦:河南开封取消限售令——数据里的房价趋势
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文:凭栏欲言
7月19日,据媒体导报,7月17日,开封市住建局已发布关于取消住宅限售的文件。
这或许体现了部分三四线城市的供求压力,新房购买能力源于多渠道资金筹集,出售旧房是筹集新房购买资金的重要渠道。2018年,山东菏泽也曾经出台过类似政策。
卖出旧房是购入一手房的重要资金筹措渠道,而地方政府卖地收入又与一手房买卖息息相关。
然而,美国首个诺贝尔经济学奖获得者,经济学家萨缪尔森曾提出过一个合成谬误,对局部说来有利的东西,对总体而言未必是对的。
放开限售对局部来说,有利于购买新房的资金筹措。但对总体来说,却增加了市场可交易房产数量,假如货币量稳定,那么带来的会是价格下滑,以及价格下滑影响下,一手房购买欲望的消退。
正是合成谬误。
01
那么货币量稳定吗?
投资从来都是以有限的数据来尽可能准确的判断未来趋势。对于房价,在2018年初,笔者总结了一条公式,房价的上涨趋势会表现为M2-GDP-CPI>0。这条公式反应的是流入房股的货币量。
公式采用数据即要考虑数据的易得性、权威性,也要以历史数据回溯来检验准确度。检验不再赘述,历史文章中都有。
M2-GDP-CPI>0,代表的就是流入房股的货币量,考虑人皆具有乐观心理,数据正值会更快表现为房价上涨,而数据负值却会导致捂房惜售,导致房价下滑延后。
这说明公式结果是房价趋势的先行指标,从而更具指导意义。
自日本1990年历史看,即算资金无支撑,高度乐观心理导致的捂房惜售,会以通过自发性减少供应量的方式,将房价实步入实质性杀跌阶段,延后一年。
而乐观性强度会影响这个延后,2019年1季度资金短暂对房价具有支撑后,2季度即再次失去支撑,与持续多年房价上涨相比,乐观性会有所下滑。
自二季度公布数据计算看,2019年1季度,公式结果由负转正,2季度重新转负。
也就是从公式看,货币量在1季度对房市、股市具有支持作用,结果是1季度表现出股市成交明显加强,而2季度数据转负,结果是股市成交量迅速下滑。
股与房立足于同一基础之上,即经济增长和货币增量,股与房会多数时间会呈现同向走势。
自股市看,股指和成交量在一二季度的转折表现,也非常契合公式数值的正负转换。
02
房价地区差异
资金增量在全国范围内并不一致。
一季度社融增量破万亿的地区只有江苏,导致的结果是一季度,江苏房价领涨全国,也再次验证了乐观心理导致追涨迅速,而杀跌滞后。
03
与统计局商品房数据的契合度
自统计局全国商品房销售面积和销售额增速来看,与1-4月,销售额迅速反弹,与1季度公式数据转正契合,而4月之后,销售额同比增速有掉头下降趋势,也与2季度公式数据转负比较契合。
以上图计算,得出新房单价增长势头在4月得到遏制,也与2季度公式数据转负契合。
04
失真趋势对公式结果的影响
数据口径变了,再好的公式都会失真。一个调整过数据价值当然大打折扣。
在之前文章中,笔者曾判断三季度房价出现拐点,但却又有一个新的苗头,一季度GDP数据或许存有较大失真,这导致公式价值大打折扣,或需要重新做出判断。
笔者习惯于在新的文章中不断的引用历史前文以作验证,来查缺补漏,完善逻辑,找准趋势。
即然有了新的变化,再次验证公式的有效性就很有必要。
自2019年上半年数据来看,GDP似乎具有高估趋势,或许需要就此判断对公式的影响。
名义GDP增速是包含了价格变动的GDP增速,数据非常易得,(今年同期GDP-去年同期GDP)/去年同期GDP,得出的就是名义GDP同比增速,数据计算得出2019年上半年名义GDP增长7.63%,统计局在此基础上进行价格修正,得出实际GDP为6.3%,两者差为1.33%,即为价格平减,可视作一种全通胀(包含一手房)。
CPI与全通胀的最大差异在于全通胀包含新房房价,而CPI即不包含房租也不包含房价,而是根据贷款利率、物业管理费、维修费加权得出的虚拟房租而定。
上半年CPI均值为2.23%,而上半年新房均价上升7.5%,包含两者在内的全通胀却仅为1.33%,似乎很难圆满解释。
这或许喻示着全通胀要比1.33%高,实际GDP增速=名义GDP增速-全通胀,隐晦指向实际GDP或存在高估,毕竟中国从未公布过价格平减(全通胀)如何计算,这导致实际GDP数据客观性颇有折扣。
实际GDP高估将导致公式理论数值会上升,或许意味着更利好房价。
假定事实如此,这代表着用M2-名义GDP增速>0,来作为判断依据将更准确,正值代表资金对二手房市(剔除了一手房,名义GDP包含一手房)和股市的存在支撑。
以M2-名义GDP增速来看,整个2019年上半年,都是正值,代表资金对股市和房市仍有支撑。
但自2季度股市表现看,却似乎并没有有体现出这个征兆。
股市对资金极为敏感,上图中2019年2季度数值也是正值(0.87),代表资金对股市的具有支撑,但2019年2季度,股市却并没有体现出具有资金支撑的势头,成交量萎靡不振。
这与M2-GDP-CPI=-0.03的表现更为相符,却与M2-名义GDP=0.87的表现不符。
这或许是由于GDP、CPI两个数据呈现反向异动有关。
高估GDP,而低估CPI,是非常容易就可以理解的两种主观倾向,却一定程度上修复了数据的失真,导致以M2-GDP-CPI作为判断依据时,两种主观因素中的背离因子被中和,公式与现实的契合度更高,公式结果指向更准确。
而M2-名义GDP增速中,仅存在一种主观背离因素,高估名义GDO增长,理论上应更加正确的数据,失真却更严重。
这说明,在主观性对数据的影响可能性加大的情况下,以M2-GDP-CPI来判断股房趋势更具准确度,这也从历史回溯中得到验证。
公式的有效性得到再次确认,笔者维持三季度房价掉头的看法不变。
PS:
以下话题并不适合在投资公式验证文章中展开,随意提几句。或许会在以后专门陈述。
房价掉头也代表一种资产负债表衰退近在咫尺。在资产负债表衰退中,资产(尤其是个人资产)归零和归负是两个完全不同的概念。
1)归零可以通过社会改革等元素重拾希望,度过经济萧条,这只是一种非常正常的经济周期,无需过于担忧。
2)归负,却将导致生活希望破灭,有希望才有道德,这更可能导致一种经济与道德的循环杀跌(历史文章经济与道德的反身性一文中有论述),进而经济下滑与人性沉沦反复相互杀跌,导致问题严重化。这是个人破产制度加速出台的原因,这同时是汇率不能死守的原因。死守汇率,代表个人资产负债表归负的几率骤增。
但愿,不是第二种。
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