ATFX：美国十年期债券收益率与美联储基准利率及CPI比较分析

图1，美国十年期债券收益率走势图

【十年期债券收益率】

美国十年期债券报价从2008年5月份开始统计，最初收益率为4.067%，当前最新为2.038%，业已腰斩。债券利率越高，代表投资者抛出债券，同时买入风险更高（利润也更大）的资产，市场避险情绪降低；债券利率越低，代表投资者买入债券，同时抛出利润更高（同时风险更大）的资产，市场避险情绪升高。十年时间，美债收益率腰斩，代表市场避险情绪相比2008年并没有出现丝毫降低，反而升高了一倍。尤其在2018年10月份之后，利率从高位3.26%回落至当前2%水平，代表近期市场的避险情绪出现激化。黄金在此时段内从最低1160美元涨至1437美元，幅度23.8%，可谓惊人。同时段内，EURUSD并没有出现大幅度变动，去年10月份汇率1.1310，目前最新汇率1.1230，仅仅下跌80标准点。原因在于，欧洲债券在这十个月里，同样出现了收益率的大幅下降。走势比较奇特的是美原油，在同期内，从最高价76.77，跌至目前56.89一线，且层打到过期间最低价42.62美元/桶，跌幅分别为25%和44%，可谓惊人。经济学角度解读，随着债券收益率的降低，避险情绪不断升高，而原油代表全球经济形势情况：上涨则复苏周期，下跌则衰退周期。避险情绪升高自然是衰退周期，所以油价下错也就在预期之内。之所以债券收益率没有大幅反弹，而WTI却有反弹，原因在于之美国和伊朗之间的各种摩擦，导致霍尔木兹海峡航运不够通畅，降低了原油供给的预期，进而推升油价。

图2，美联储基准利率

图3，美国CPI数据

与债券收益率对应的是美联储基准利率和CPI通货膨胀率，上图可以看出，美联储基准利率在08年至16年初，都没有发生变化，一直维持0利率，而同期CPI数据却处于持续的波动之中。基准利率的稳定性，导致其无法对最新的经济形势作出反应，所以美联储的动向虽然广受关注，但并不能作为投资交易的主要依据。通货膨胀率在08年金融危机之后，处于-2%的水平，截止目前，美国通胀率达到了1.6%，涨幅巨大。通胀率的回升，代表经济处于扩张状态之中，暗示当前的经济形势要比08年好很多。然而，上文分析到的债券收益率是现在的避险情绪比08年金融危机期间还要浓厚，这其中就存在一个矛盾和问题：到底是现在的经济风险更低，还是08年金融危机之后的风险更低？常识来说，肯定是08年风险更高。然而，投资者需要清醒的认识到，08年金融危机时，各国央行尚未进行大规模量化宽松政策，而到了2019年，各国量化宽松的政策已经进行了将近十年。十年的量化宽松，仅仅带来了经济1.6%的温和通胀，从这个角度来看，不得不说，现在的危机更重，购买黄金的需求更强烈，货币贬值的速度会更高。

以上分析仅代表分析师观点，汇市有风险，投资需谨慎

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