集成灶第二股？帅丰电器首次公开发行股票招股说明书

近日，浙江帅丰电器股份有限公司(简称帅丰电器)已通过上市辅导，其首次公开发行股票招股说明书(申报稿)也已在证监会官网发布...

2019年6月17日，浙江帅丰电器股份有限公司(下称帅丰电器)提交了首次公开发行股票招股说明书的报送。

招股书显示，帅丰电器主要从事以集成灶为核心的现代新型厨房电器的研发、设计、生产和销售，销售的产品以集成灶为主。

2016年至2018年度，帅丰电器营业收入分别为4.07亿元、5.64亿元、6.31亿元；归属于母公司股东的净利润分别为6189.47万元、1.34亿元、1.50亿元。

◎ 帅丰公开发布的简要利润表

公司实际控制人为商若云、邵贤庆及邵于佶，其中商若云、邵贤庆系夫妻关系，邵于佶为商若云、邵贤庆的女儿，三人合计控制公司 90.92%的股份。

此外，公司本次发行不超过3,520.00万股，公开发行的股份合计占发行后公司总股本的比例不低于25.00%。拟使用募资11.42亿元。

◎ 帅丰公开发布的募集资金用途表

报告期内，经销渠道是公司最主要的销售渠道，截至2018年年末，公司经销商数量达到1,168家。2016年至2018年公司经销模式收入占主营业务收入的比重分别是94.99%、96.11%和87.21%，因此公司销售渠道具有较高的集中度。报告期内公司集成灶产品销售收入占公司营业收入的95%左右，存在产品结构单一的风险，受宏观经济形势和行业发展变化影响较大。

浙江美大在2012年上市后，股价从最低点到最高点的涨幅达48倍，那么与浙江美大业务模式相似度极高的帅丰电器是否有机会复制其神奇呢？

曾经滋润的集成灶行业

集成灶是一种集吸油烟机、燃气灶/电磁炉、消毒柜/蒸箱/烤箱/储藏柜等多种功能于一体的新型厨房电器，将油烟由“往上走”改为“向下排”，实现吸排距离最小化，从源头处吸净油烟，让油烟远离面部口鼻，避免侵害人体。于2003年在国内市场首次出现，至今仅有十余年的发展历史。

集成灶行业作为家电行业的一个小分支，多年来凭借消费升级的趋势，行业一直保持高速增长，近三年行业复合增长率达到39.29%。且由于行业规模较其他电器要小，多年来未引起如美的、海尔等家电巨头们的注意，业内上市企业平均毛利率竟超过50%，帅丰电器50.84%，浙江美大51.54%，老板电器53.52，华帝股份47.34%。

而作为对比，把空调做到极致的格力电器和美的集团，其毛利率也不过是30.23%和27.54%，这还是经过你死我活的淘汰战后才拥有的毛利率，与一般企业相比已属于优秀水平，但与集成灶企业一比，简直是小巫见大巫了。

竞争正式进入下半场

然而，物极必反，过高的利润必定会吸引大量参与者，所有行业都不可避免，除非行业有较高的进入壁垒，而集成灶行业明显并不具备高进入壁垒。

根据中怡康监测数据，2018年集成灶品牌数量约300家，其中线上市场共监测到173个品牌，较上年同期线上品牌数量增加了45个，在短短一年时间内，线上品牌数量同比增长35%，而此前花了十几年的时间才发展到128个，在集成灶行业高利润的吸引下，新进品牌速度明显加快。这些集成灶行业新参与者大多为新设品牌，或非家电背景的企业跨界进入。

此外，除了跨界进入的新参与者外，另一股力量也对集成灶市场虎视眈眈，且最可能对帅丰电器等原始集成灶厂商形成威胁。这股力量就是传统家电品牌，如海尔、美的、帅康、奥克斯等。传统家电巨头开始集中进军集成灶市场是有其背景的，近几年传统大件家电如空调、彩电、冰箱、洗衣机等的需求增长逐渐放缓甚至倒退，传统家电巨头急于寻求新的业务增长点。这样一来，原本因市场规模小而看不上的一些小类家电行业，如今也成了必争之地。

2018年，在厨电市场全面下滑的背景下，集成灶销售额依然实现了43.88%的同比增速，市场规模达到129.20亿元。如此高增速、高收益的行业，有谁不想插一脚的？而且，相比竞争对手，传统优势家电巨头拥有庞大的销售渠道优势，以及多年积累的品牌信任度。

◎ 数据来源：中怡康

这股力量进入集成灶市场，很可能先会使用其惯用的价格战淘汰业内的中小企业，使集成灶市场迅速从蓝海变成红海，彻底改变行业的供给格局。相对其他跨界新品牌来说，传统家电带给帅丰电器等原始集成灶企业的威胁要更大，也可能更致命，同时也宣布了集成灶行业的竞争正式进入下半场。

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作者｜观哥 视觉｜Min