医药生物行业跨市场周报:4+7集采扩面规则生变,关注中报业绩确定性强的细分龙头

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  机构:光大证券

  ◆行情回顾:大盘继续回调,医药板块相对抗跌 上周,A 股医药指数下跌 1.58%,跑赢沪深 300 指数 0.59 pp,跑赢创业 板综指 1.30 pp,在排名 5/28,表现相对抗跌,医药板块受益财报季临近 业绩预期稳健而相对抗跌。港股恒生医疗健康指数上周收跌 1.9%,跑输恒 生国企指数 0.9pp,在 11 个Wind 香港行业板块中,排名第 6 位。受到美 国政府对医疗器械豁免关税的影响,器械股涨幅较大。

  ◆上市公司研发进度跟踪:恒瑞医药的 SHR-1316、科伦药业的 KL-A293、 正大天晴的德谷胰岛素临床申请新进承办。恒瑞医药的 SHR4640 片正在 进行 3 期临床;上海医药的雷腾舒片正在进行 2 期临床。正大天晴的替格 瑞洛片、复星医药的恩替卡韦片等 4 个品规通过一致性评价。

  ◆行业观点:4+7 集采扩面规则生变,关注中报业绩确定性强的细分龙头 7 月 12 日国家医保局组织了 4+7 集采扩面企业座谈会,后续全国推广的 带量采购可能有所调整:1)品种、时间、地域范围:首先将首批品种带量 采购推向全国。2)量价关系:量价挂钩,但不再独家中选。3)周期:有 所延长。4)保障措施:强化赛跑机制。我们认为,由独家中选放宽到 3 家(或以上),将带来不同品种的降价压力的较大分化,3 家以内竞争品 种的降价压力将有所缓解。执行周期的延长将缓解中选企业的经营压力, 将提高相关企业业绩确定性。我们将目前有 3 家企业通过一致性评价的品 种、已公告的中报预告和重点覆盖公司的中报预期分别汇总于第二章节。

  寻找政策免疫及新机制下的确定性机会,继续坚定看好“创新+升级”带来 的确定性机会:在创新转型需求下,CRO 板块受益明显,推荐泰格医药。 医药行业中消费属性片免疫政策扰动,推荐长春高新、安科生物、我武生 物、欧普康视;边际改善且政策免疫的血制品,推荐华兰生物;短期政策 扰动但长期看提供更好买点的药店板块,推荐益丰药房、大参林等。H 股 医药与 A 股医药估值差仍处历史高位,优质的龙头公司,基本面良好,当 前估值较低,仍具有显著的性价比,重点推荐中国生物制药、石药集团。

  ◆风险提示:医保控费加剧;药品带量采购蔓延至高值耗材。

  

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