市场判断经济的一个重要“依据”来了。
前两天，央行公布了6月的信贷及社融数据，上半年的金融数据也随之摆在面前。上半年人民币贷款增加9.67万亿元，同比多增6440亿元，表面看起来数据不错，专业人士对之如何解读，数据背后透露的经济真相如何？
经济压力信号：企业短贷超长贷
先看6月银行的贷款数据，你会发现企业压力仍存，活力尚待释放。
央行数据显示，6月人民币贷款增加1.66万亿元，同比少增1786亿元；余额同比增长12.5%，较上月末大幅走低0.9个百分点。
6月贷款数据增势下滑，拆开来看各项贷款表现又如何呢？分部门看，住户部门贷款增加7617亿元，其中，短期贷款增加2667亿元，中长期贷款增加4858亿元；非金融企业及机关团体贷款增加9105亿元，其中，短期贷款增加4408亿元，中长期贷款增加3753亿元，票据融资增加961亿元;非银行业金融机构贷款减少161亿元。
这要看企业贷款干什么去了。6月企业短期贷款增加4408亿元，中长期贷款增加3753亿元，票据融资增加961亿元。企业如果对未来乐观并打算扩大经营，就会增加中长期贷款的借贷，但是6月企业还是大量借短贷周转，长期贷款低于短期贷款。
“企业新增信贷结构差，反映企业信贷需求一般。”这是天风证券银行业首席分析师廖志明的看法。
这一现象不仅仅是6月，贯穿了上半年。廖志明分析称，2019年上半年企业新增贷款6.26万亿，同比多增1.09万亿，但多增来自票据及短贷；企业中长期贷款新增仅3.48万亿，同比少增0.24万亿。
另外，上半年9.67万亿元新增贷款中当中，住户部门贷款增加3.76万亿元，占比近四成，企业贷款总体占比也不高。
为什么企业信贷实际需求不旺盛呢？廖志明认为，在贸易摩擦及经济增长放缓等不确定性下，部分企业扩大投资动力不强；国企控制资产负债率，优质企业贷款需求不强；以及地方政府隐性债务严格控制之下，棚改贷款及融资平台贷款需求偏弱。
下半年信贷如何？他的看法仍不乐观，认为随着房地产融资政策收紧，高风险机构处置使得风险溢价回归，下半年信贷投放压力增大，资产荒或加剧。
不能光看信贷 还要看整体社融
6月信贷数据无论从量还是从结构来看，都不太乐观。但是除了银行信贷的主渠道，还要看其他渠道，即整体社会融资情况如何，这也是经济预判的重要依据
6月份社会融资规模增量2.26万亿元，比上年同期同比多增7722亿元；存量同比增速10.9%，较5月上行0.3个百分点。
从整个社融来看，对实体经济发放的人民币贷款增加1.67万亿元，同比少增69亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少3.98亿元，同比少减359亿元；委托贷款减少827亿元，同比少减814亿元；信托贷款增加14亿元，同比多增1638亿元；未贴现的银行承兑汇票减少1311亿元，同比少减2338亿元；企业债券净融资1290亿元，同比少增59亿元；地方政府专项债券净融资新增3579亿元，同比多增2560亿元；非金融企业境内股票融资减少1051亿元，同比多减1309亿元。
“社融多增主因去年非标基数较低及专项债发行放量。”华泰证券宏观首席分析师李超认为，基数也是一个重要原因。
李超表示，6月专项债大幅放量，专项债新政提出加快专项债券发行使用进度，力争9月底前发行完毕，政策效果得以显现，我们认为三季度专项债加速发行有助于社融企稳。表外融资继续同比少减，体现去年低基数影响及政策边际缓和，近期信用债融资意愿降低也使得部分企业转向非标融资。
基建托底，整体社融数据见喜色；企业信贷数据虽不乐观，但是企业表外融资已逐渐好转。廖志明预计，7月社融增速将超11%，达到年内高点。
“一般而言，社融增速领先名义GDP增速1-2个季度，名义GDP或将企隐。”其认为下半年经济企稳可期。
责任编辑：冯樱子 主编：冉学东
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