东阿阿胶预计半年业绩同比下滑七成 股价下行有基金先行撤离

连续多年提价，备受价值投资者追捧的东阿阿胶（000423，SZ）业绩大幅下滑。

7月14日，东阿阿胶公告称，公司半年报业绩同比下滑超七成。结合一季报来看，东阿阿胶第二季度业绩亏损。

东阿阿胶解释称，公司连续十二年保持持续增长，且净利润年复合增长率20%以上，当前伴随着企业规模的逐渐扩大，受整体宏观环境等因素影响，以及市场对阿胶价值回归的预期逐渐降低，公司下游传统客户主动消减库存，从而导致公司上半年产品销售同比下降，公司也进入了一个良性盘整期。

同比下滑幅度创纪录

7月14日晚间，东阿阿胶发布业绩预告称，公司上半年盈利1.8亿元~2.2亿元，同比下滑75%~79%。

东阿阿胶上半年净利润同比下滑超七成是一个什么概念？这创造了东阿阿胶上市以来的单季净利润降幅记录。

事实上，东阿阿胶业绩增长神话被打破已有预兆。今年一季度，东阿阿胶的净利润同比下滑了35.48%，就创造了上市以来净利润同比下滑记录。

《每日经济新闻》记者注意到，实际上，东阿阿胶第二季度净利润还在亏损，之前从未出现定期报告业绩亏损。今年一季度，东阿阿胶净利润为3.93亿元。而今年上半年东阿阿胶净利润为1.8亿元~2.2亿元，说明公司在第二季度亏损2.13亿元~1.73亿元。

东阿阿胶业绩为何遭遇大幅下滑？其解释称，公司连续十二年保持持续增长，且净利润年复合增长率20%以上，当前伴随着企业规模的逐渐扩大，受整体宏观环境等因素影响，以及市场对阿胶价值回归的预期逐渐降低，公司下游传统客户主动消减库存，从而导致公司上半年产品销售同比下降，公司也进入了一个良性盘整期。

东阿阿胶相关人士还向《每日经济新闻》记者表示，从以往案例来看，去库存阶段企业的营收下降幅度越大，越证明其清存库力度越大，一旦库存清理完成，出货进入正常状态，企业销售收入将出现反弹。

有基金提前撤离

一直以来，东阿阿胶都坚持提价策略。《每日经济新闻》记者统计发现，自2010年以来，东阿阿胶提价次数超过10次。最近一次提价是在2018年12月21日，公司重点产品东阿阿胶出厂价上调6%。

不过记者进入东阿阿胶天猫旗舰店发现，目前东阿阿胶多个产品正在降价促销。公司250g阿胶片的原价是1499元，目前促销价格为1349元；东阿阿胶75g*4盒桃花姬阿胶糕原价为464元，现价为394元；东阿阿胶阿胶补血颗粒30袋驴胶阿胶原价为600元，现价则为360元。

存货周转率是反应存货周转速度的一个重要指标。从这个指标来看，东阿阿胶的存货周转率逐年下滑。

2010年，东阿阿胶存货周转率曾达到巅峰的5.59%，存货消化很快，产品非常畅销。那年开始，东阿阿胶也加快了提价频率。然而，东阿阿胶的存货周转率每况愈下，从5.59%降低到去年的0.72%。今年一季度，东阿阿胶的存货周转率更是只有0.13%。

另一方面，因为存在业绩支撑，东阿阿胶的财报一直很靓丽，已成长为了市值达到257.4亿元的“大白马”。从K线看，东阿阿胶股价一度达到过最高的71.91元/股。

不过，东阿阿胶业绩在今年4月之后就呈下滑趋势，股价从今年最高的51.89元/股下滑至如今的39.35元/股。

《每日经济新闻》记者查询发现，作为市场的“白马股”，东阿阿胶一直是基金经理青睐对象。但是从去年年报开始，就有基金提前撤离东阿阿胶。去年年报，共有181家公募基金持有东阿阿胶。到了今年一季度，仅有17家公募基金持有东阿阿胶，譬如易方达等多个明星基金已悄然撤离。

值得一提的是，去年半年报，曾精准押注贵州茅台、恒瑞医药的奥本海默基金公司-中国基金首次进入东阿阿胶，成为前十大流通股东。一直到今年一季度，奥本海默基金公司-中国基金还频频增持东阿阿胶，持有股数为2336.79万股。然而到了今年6月12日，奥本海默基金公司-中国基金提前减持了部分持有股份，持股数下降为1696.20万股。

另外截至今年6月12日，东阿阿胶的前十大流通股东还有前海人寿、中国太平洋人寿等险资。如今东阿阿胶业绩较大幅度下滑，这些前十大流通股东是否能独善其身？

每日经济新闻