中国经济不再依靠房地产后，未来可以靠什么？

当前的中国如果不靠房地产，中国经济未来靠什么？其实海外给我们很多启发。比如加拿大很多华人去得比较晚，好地方都被本地人占了，他们住得离市区比较远，但是华人喜欢抱团，大家住在一块，而且华人特别重视孩子的教育，而且小孩又特别争气，所以一考试就会考出好成绩，很快当地就变成了学区房，然后开始涨价。所以其实不是房子上面的钢筋水泥值钱，而是房子背后依附的教育、医疗等服务业资源值钱。所以，未来14亿中国人的消费升级，中国经济从工业向服务业的转型不会有问题，消费和服务业是中国未来的希望。

问题是，我们应该如何发展服务业？美国是第一大经济体，经济总量是20万亿美金，而我们是第二大经济体，我们的经济总量是13万亿美金。但其实我们的制造业规模超过5万亿美金，比美国的4万亿美金高不少。但是我们的服务业规模只有7万亿美金，而美国高达16万亿美金，比我们大一倍还多，所以中美经济的差距主要就在服务业，问题是，凭什么美国的服务业规模比我们大2倍多？

大家如果去过美国旅游就知道，美国有著名的小费制度。我们在去很多中餐馆，都默认收取15%左右的服务费，但其实收了小费的服务水平并不比中国餐馆高。再比如美国的出租车司机每天也是在跑圈，干的活和中国司机是一样的，但是在美国开出租的年薪可能是5万美元，而在中国只有5万人民币，两者差距是中美汇率，我们统计美国所有的服务业，工资差不多都是中国的7倍。

为什么他们的服务业有那么高的工资？答案还是在制造业，美国没低端制造业，但是有高端制造业。苹果手机是一个很好的案例，来理解中美经济之间差异所在。大家很多人都用苹果手机，过去我也是主要用苹果手机，确实质量比较好。一部苹果手机销售均价800美金，其中大概一半是利润。苹果每年卖2亿部手机，算一下每年差不多是800亿美金的利润，给十倍估值的话市值就一万亿美金。而美国不光是有苹果，还有一堆这样的企业，像亚马逊、Google等，加在一块市值超过20万亿美金，超过了美国的GDP。而美国老百姓的主要财富不像中国全都是房地产，他们的主要财富是养老金，美国居民一共有30万亿美金养老金资产，主要投资方向就是美国的优秀企业，只要这些大企业不停地研发创新，能够赚钱，股价能够涨，美国百姓就有钱，可以开心的互相服务，这是美国经济强大的根源。

再来看一下中国，看一下整个手机行业，18年2季度，苹果销售份额不到15%，利润份额超过60%，三星也拿走了接近20%的利润份额，而中国国产手机占全球的销售份额接近50%，但是利润份额不到20%。我们的制造业很大，但是不强，关键在于我们的制造业不赚钱，所以老百姓也没有能力为服务付费。

但是华为的出现改变了这一切。最近华为也是焦点，在北美时候导游给我们讲这么一个故事，中国人国外旅游都要代购，买衣服、包都很便宜，带回来送人都很有面子。而目前老外来中国也要代购，排第一的就是华为手机，因为华为手机在中国买比国外便宜，Mate20每部比国外便宜2千元钱。我最近也开始用华为手机，以前我对安卓手机有偏见，但用了Mate20以后发现非常好用，而且很多功能特别适合中国人，比如说自带美颜功能，确实很好用。如果大家以后都不去买苹果手机，都去买华为手机，华为手机每年销量也是2亿部，如果每一部也能赚400美元，那么华为的潜在利润也是800亿美金，也是一万亿美金的潜在市值。

而且如果大家都去买华为了，那么苹果就赚不到钱了，苹果就没有钱搞研发创新了，那么美国的老百姓就没有资格去享受更贵的服务了。华为确实对美国的核心竞争力产生了很大威胁，所以美国才会对华为崛起感到紧张。而大家去支持华为，说一千道一万都不如去买一个华为手机。华为就是中国经济的希望，如果我们有10个华为、20个华为，它们的潜在市值就会超过中国的GDP，那么中国的所有泡沫都不成问题，我们就有资格享受更贵的服务了。

但是问题是中国的华为太少了，中国只有一个华为。为什么华为只有一个？本质是货币超发使得我们的创新受到了很大的阻碍。华为每年的研发费用接近1000亿人民币，而17年中国研发排第二的中国石油的研发费用也不到200亿，跟华为差得太远了。在过去6年当中，有4年的中国首富都是地产老板，在货币超发的环境下，投机房地产是条确定的捷径，而投资研发是不确定的苦径，所以大家都愿意走捷径。

这其实也是在美国20世纪70年代发生的故事，在美国当时也是货币超发物价飞涨，而股市有10多年没有涨，这代表做实业投资没有回报，而靠投机可以成为美国首富。后来美国80年代以后，投机分子破产了，出现了股市债市双牛，科技和金融新贵取代了商品投机成为美国的首富。

这个变化的背后是1980年里根竞选美国总统，他当时的竞选口号就是“让美国再次伟大”，后来被特朗普几乎一字不改的抄袭。而里根也是美国战后最伟大的总统，他提出了《经济复兴法案》，其中核心政策是两点，一是支持当时的央行行长沃克尔的货币紧缩，收缩货币后通胀回落，投机分子破产，利率出现了趋势性的下降。

这也是今年中国正在发生的事情，今年中国债券出现了大牛市，我们在年初说债券要涨的时候很多人不理解，说这个不太符合逻辑，到现在还有人问我，说紧缩货币的话利率不是该往上走吗？确实紧缩货币会有利率往上走，坏人利率往上走，因为紧缩货币我们是在惩罚坏人，与此同时，好人其实受到了奖励，因为货币收缩通胀回落，整体利率是往下的。因此，今年中国债市是非常完美的分化，垃圾债利率上升，国债利率下降。而且未来我们的利率走势跟以前有本质的区别，以前是货币超发，利率动不动就要往上走，以后货币增速彻底下了台阶，通胀水平和利率中枢也会下台阶，所以这轮债券牛市也会比较长。

里根的另一个主要政策主张是减税，里根在任时发起了两次大规模减税，在1970年代美国的研发占比逐年下降，但是从1980年代开始，美国的研发和知识产权投资占GDP的比重开始持续上升，美国进入到创新驱动的信息技术时代。所以，如果我们也愿意像美国一样去减税，那么就会有越来越多的企业会像华为学习投入研发，华为就不会再孤单，我们也有希望进入创新时代。

过去的十年我们就好比美国的70年代货币超发，经济类似于滞胀，最佳配置是实物类资产，买房就是人生赢家，金融资产其实没有太大价值。但如果我们愿意去收缩货币，愿意去减税的话，其实会走向美国式的繁荣模式，会迎来股债双牛的行情。去年收缩货币，为今年的债券牛市打下了根基，相信如果今年我们愿意大幅减税，就会在未来迎来新的一轮股票牛市，也衷心希望中国经济和资本市场未来能越来越繁荣、健康。

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