贸易适当金融化利于化解实体风险

“目前的市场情况比以往任何时候都复杂，大宗商品价格的波动性也比以往任何时候都强。”嘉吉投资(中国)有限公司金属事业部大中华区战略客户总监王强日前出席2019年(第四届)中国钢铁金融衍生品国际大会时表示，商品交易的复杂度已越来越高。随着市场变得更加成熟且更具流动性，市场参与者愈发关注工具和定制解决方案的开发，以实现更有效的风险管理。

具体到钢铁领域，面对日趋复杂的内外部环境，行业企业利用衍生品进行风险管理的需求日益迫切。新加坡交易所上海区总经理陈世亮指出，钢材利润自去年年底以来呈现收窄，这或是持续性的。面临较大经营压力的钢厂会更加重视成本控制，更多的钢厂也将借助衍生产品进行风控。上半年，新交所铁矿石期货交易量接近1亿吨，创下历史新高。其中大部分持仓量的增加来自于期权，更多企业使用期权进行风险锁定。

7月4日~5日，由中国期货业协会支持，中国国际贸易促进委员会冶金行业分会和上海钢联电子商务股份有限公司(我的钢铁网)承办的2019年(第四届)中国钢铁金融衍生品国际大会在上海举行。与会者就如何维护我国钢铁行业供给侧结构性改革成果、如何利用期货工具服务钢铁企业等话题进行了探讨。

“我国钢铁工业是国民经济的重要基础产业，其市场竞争充分、价格波动显著、避险需求强烈。”上海期货交易所党委书记、理事长姜岩介绍道，继上期所于2009年率先推出螺纹钢、线材期货后，焦炭、焦煤、铁矿石、热轧卷板、铁合金等钢铁产业链系列期货品种陆续在大商所、上期所、郑商所上市。其中，螺纹钢已连续5年成为全球最活跃的商品期货，热轧卷板已成为全球最活跃的扁平材期货。同时，得益于我国钢铁工业庞大的产能规模、较强的国际竞争力和较高的市场化程度，钢铁生产、消费、流通企业和机构投资者广泛参与钢铁类系列期货。目前，各品种运行平稳，市场功能得到有效发挥。钢铁类系列期货增强了我国钢铁行业的定价影响力，有助企业管理价格风险。

中国期货业协会副会长王颖指出，一方面，期货市场的价格发现功能可以促进行业形成公开、透明的市场化定价体系，提高交易透明度，降低谈判和销售成本，提升企业经营效率。另一方面，具有公信力的基准定价体系有利于增强我国在铁矿石等钢铁原材料领域的国际议价能力，使我国处于公平的议价环境中，从而维护国民经济的稳定发展。期货衍生品可以达到降低成本、锁定利润的目的，有助于提升行业整体竞争力，促进企业实现横向规模的扩张，以及纵向产业链上下游的延伸，从而促进产业集中度的提升。同时，优化钢材等产成品的注册品牌制度还可以提升钢铁产品的整体质量水平。

以大连商品交易所铁矿石期货为例，其自上市以来，客观反映了铁矿石现货市场供需关系，为客户降低了交易成本。其中，法人客户持仓占比45%，参与的产业客户约1400户;已参与铁矿石期货交易的境外客户有85家，成交持仓量占全市场的1%左右。大商所工业品事业部经理毛丹谈到，2019年，钢厂日均铁水产量显著增加，巴西淡水河谷矿难和澳大利亚飓风等因素导致铁矿石供应偏紧。在这种情况下，铁矿石期现货价格基本同幅度上涨，期现价格相关性保持在0.95以上，套保效率提升至80%以上。

“贸易的适当金融化有助于实体企业化解风险。”王强指出，市场参与者可以利用挂钩现货指数的掉期产品进行库存管理及利润管理，还可根据国内实际情况将风险管理服务与实货相结合。市场参与者借助这些更低成本的对冲手段可以深入产业链条管理大宗商品相关风险。

期货市场仍在不断探索期现结合服务实体的新路径。毛丹表示，大商所将持续推动制度创新，丰富期权等避险衍生品工具，尝试推出品牌交割制度，并考虑纳入部分品位低于60%但市场接受度较高的主流矿种，扩大可交割品的范围。

上期所也将发挥各方合力，努力提升全球资源配置能力，探索推进包括钢材期货在内的现有品种的对外开放，提升重点品种的国际定价影响力，进一步增加高质量产品供给，争取上市不锈钢期货，做好氧化铝期货、铬铁期货等品种的上市准备。