尚智逢源：中长期债券显示投资机会 公募基金抢占新“赛道”

在多重利好的影响下，公募基金开始抢占中长期定开债基的新“赛道”。7月8日，南方基金、嘉实基金旗下两只定开债基同日发行。与此同时，公募基金瞄准了中长期品种的投资机会，纷纷上报了27个月、39个月、66个月等不同封闭期的定开债基。

业内人士表示，受益于摊余成本法估值优势，这类产品有利于改善机构客户持有债券基金的体验。与此同时，受短端利率影响，中长期债券收益率显示出了较好的投资机会。

尚智逢源得知，南方基金、嘉实基金这两家公司率先启动了中长期定期开放债券基金的发行。

公告显示，这两只基金估值均采用了摊余成本法，即计价对象以买入成本列示，按照票面利率或协议利率并考虑其买入时的溢价与折价，在剩余存续期内按实际利率法摊销，确认利息收入并评估减值准备。与此同时，公告还明确表示，基金不采用市场利率和上市交易的债券和票据的市价计算基金资产净值。这意味着，这两只基金在未来投资运作期内，净值表现有望相对稳定、波动较小。一位债券基金经理表示：“采用摊余成本法的估值策略，平滑了市场波动风险，有利于改善债券基金的持有体验。”

尚智逢源了解到，这类基金采取摊余成本法估值其实主要是受到资管新规的影响。据监管去年的发文要求，产品在三个条件同时符合的情况下，可以采取摊余成本法估值：其一是封闭期在半年以上的定期开放式资产管理产品；其二是投资以收取合同现金流量目的并持有到期的债券；其三是定期开放式产品持有资产组合的久期不得长于封闭期的1.5倍。

据尚智逢源了解，由于摊余成本法的估值优势，不少基金公司已看到了定开债基的发展空间。在短端利率下行的背景下，部分基金公司密集上报了一批中长期定开债基，其封闭期最长的达到86个月，即7年以上。

据数据显示，截至目前，易方达基金、博时基金、工银瑞信基金等17家基金公司申报了中长期定期开放债券基金。除了上述正在发行的2只基金产品，还有28只基金产品有待审批。

一位公募人士表示：“这些产品一般都是机构定制产品，主要满足机构客户的需求。对于银行机构来说，与其自己投资持有债券，还不如交由公募基金管理，还可以享受避税红利。”

从产品封闭期期限来看，上报的基金产品均在2年以上。这意味着，与现有运行的大部分定开债基相比，这些产品大幅延长了封闭期。上述债券基金经理还表示，目前市场1年期内的短端收益比较低，中长期品种的收益率可观。这种定开债基在设计产品时已充分考虑到了债券持有期，采取了中长期定开策略。