同佳健康(HK.00286)重组爱帝宫或成母婴健康第一股 对标锦欣生殖

来源：金融界

今年6月25日成功挂牌的锦欣生殖（HK.01951）成为“辅助生殖第一股”，以上限价8.54港币计算，市盈率约86倍，估值约203.3亿港币，上市当天已超购近百倍暗盘高开12.4％交易开锣，市盈率达112.25，截止发稿股价创最高10.68港币；无独有偶，类似细分投资板块第一股的估值问题成为投资人关注的焦点所在，近半年来一直备受关注的同佳健康（HK.00286）重组爱帝宫母婴健康集团一事被媒体和投资业界传的沸沸扬扬，截止目前，在母婴健康月子中心领域，内地及香港未有公司取得主板上市公司地位，同佳健康与爱帝宫此次重组因此也一度被贴上“母婴健康第一股”的标签，据公开资料显示，同佳健康目前市值为18.28亿，重组爱帝宫后的上市主体该如何重新估值？股价能否创新高？未来此股表现能否比肩或者超越锦欣生殖？我们为此深入做了一些分析。

港交所消息:同佳健康于2019年1月25日公告斥资8.88亿元收购深圳爱帝宫母婴健康管理股份有限公司之88.5184％股权，加上原本拥有的11.4816％权益，如重组完成，爱帝宫将成为同佳健康100％全资子公司；重组后爱帝宫创始人朱昱霏女士将以每股0.7港元认购同佳健康股票，如认购完成，将成其第二大股东。

首先我们注意到随着全面二胎政策的全面放开将带来新一轮生育高峰，在新生人口红利、消费水平提升、消费观念转变、产业政策出台等多重因素的推动下，月子市场规模将持续增大。根据产业信息网发布的《2016-2022年中国月子中心行业研究与投资前景分析报告》，保守估计未来月子中心市场的年增长率为25％；相关研究表明，月子中心产业目前在我国处于发展初期阶段 , 市场渗透率较低。一线城市的市场渗透率仅为5％-8％，二线及以下城市渗透率甚至不足2％，这与台湾成熟市场60％的渗透率相距甚远。行业增长势头迅猛，市场潜力巨大，是生机勃勃的朝阳产业，对比辅助生殖服务预期至2023年496亿元的规模，复合14.5％增长率，从行业发展前景以及市场增长空间的角度来看，月子中心行业和辅助生殖（试管婴儿）同样具有极高的投资价值，其后续的提升机会也很大。

其次此次重组的爱帝宫作为全国最早一批（2007年成立）的直营连锁月子中心机构，在深圳占有30％以上的市场份额，稳据月子中心中高端市场龙头地位，在粤港澳地区品牌影响力也很大，据说是拥有亚洲单体实用面积最大（面积近20000平米，房间超140间）顶级月子服务航母店；现已形成深圳、北京、成都等主要城市的全国连锁经营，服务客户近20000名，拥有定价自主权，已经完成连锁扩张的标准化建设和团队储备，就是说构成可快速规模化的复制扩张的核心竞争力。综合行业牌照申请难度、连锁扩张能力来看，月子中心发展瓶颈比辅助生殖要小一些，因此可以较快的提高市场占有率。

另外同佳健康与爱帝宫的重组公告显示，爱帝宫重组后将加速线下营业网点的布局；同时按爱帝宫的战略规划，重组后与国际人工智能独角兽企业合作开发AI母婴健康管理系统，“人工智能+母婴健康管理”或成为新的业绩增长点，如果爱帝宫率先领军突破“人工智能+母婴健康管理”，将会为消费者带来无限福音，也可能会带来母婴健康市场的加速爆发。

如今，同佳健康重组爱帝宫似乎接近尾声，估计7月份会完成。根据锦欣生殖等具体细分行业第一股的投资估值经验，重组后的“母婴健康第一股”基于母婴健康月子中心这一稀缺标的，其投资价值有望持续提升，值得关注。