引子：
作为全球资本定义为“零息债券”的黄金，也是被“股神”巴菲特称之为资产回报率最垃圾的黄金，最近一年的涨幅已经高达18%。
这个涨幅的背后，并非黄金重新回归优质资产，而是全球央行已经沦陷为负利率的囚境。
1、变局
时光荏苒，岁月如梭。
2019年，全球形势风云急转，G2经贸摩擦一波三折，全球风险资产的波动率迅猛飙升，美股A股等大国股市演绎暴涨暴跌行情。
其中最令人关注的就是全球央行的央行——美联储开始释放鸽派信号，降息潮预期席卷全球。
贸易摩擦变局、货币政策转向，都在映射一个新的金融周期即将到来。
新的周期，到底是深渊，还是伊甸园？投资者和市场互相凝视。
宏观统领一切，我们必须从全局来看待这个史诗级的变化。
2、全面无解
2008年，金融危机席卷全球。
十年后的2018年，全球经济再次探底，全球货币的信用源头——美联储再次准备带领世界各国开始掀起宽松的浪潮。
但与十年前不同的是，全球如今的资产泡沫远比2008年来的更高。
美国道琼斯股票指数2007年最高点为14198点，如今26922点。
中国平均房价比2008年翻了三倍以上。
更重要的是，全球的债务总规模比2008年，增加了何止三倍以上？？？！！！
全球超级债务已经达到顶点，但美联储货币政策空间却显得极其逼仄。
2007年危机触发时，美联储的联邦基金利率还触达到5.33%的水平，降息空间很大，而如今，联邦基金利率刚触及到2.4%，明眼人都能看出来，未来降息空间十分有限。
再加上2019年上半年，全球通胀来临，国内的肉价、蔬菜等价格一路飙升，根据“实际利率=名义利率-通胀率”来计算，现实已经告诉我们一个不得不面对的现状：全球实际上已经沦陷负利率。
全球曾经的高息国如今都变成了低息负利率，各大央行的货币政策边际性效用越来越差。如同我们央行所面临的困境一样，全球央妈的货币政策已经对当下经济结构性问题全面无解！
3、超级债务
全球超级债务压顶之下，世界经济都存在硬着陆风险。
资本市场在暗示，诸神黄昏即将到来！
美国国债总额已经突破22万亿美元，中国国内杠杆率已经超过260%，其他新兴市场国家也逼近200%！
2008年的危机至今依然在释放他的涟漪。
2008年后，在美联储的带领下，全球各大央行为了扩表、扩债务、释放基础货币等无所不用其极，在经济缓慢复苏的进程中，加了十年天量债务！
用央行基础货币置换购买垃圾资产、用商业银行的信用货币体系维持不良资产的无限展期、债转股、国家刚性兑付、资本跨境跨行业套利、货币空转、资金沉淀……
这一切又以中国推高楼市，美国推高股市，日本推高债市为全球三大泡沫为代表……
全球贫富差距拉大了诸神黄昏的影子。
4、死亡螺旋
资产与债务同步正向旋转上升，形成死亡螺旋，压制利率无法有效抬升。
各国政府不断用金融膨胀对冲实体经济的下滑，用天量的债务去拯救天量的债务，用更大的泡沫维持这个超级泡沫。
就像滚雪球一样，没人相信这几片雪花会造成雪崩。
债务的幽灵在世界上空游荡。
我们现在回过头看2017-2018年，欧美的经济复苏更像是债务长影下摇拽的回光返照。其背后生成因素，就是中国2016年的房地产大牛市，所造成大量的需求，从而短暂拯救了全球经济。
而这次中国带动的复苏之后，欧美重回衰退。
美联储作为全球经济的猎鹰，加了几年息，手中几乎无牌可打。加息也没加上去多少，缩表也没缩多少。
欧洲诸国如今大部分沦陷到负利率囚境中，德国10年期国债破天荒的到了-0.4%！简直无法想象。
美国10年期国债继续跌破2%，回到1.96%。要知道，3个月的国债是2.21%！
美国历史上，像这种长短端严重到倒挂，都会孕育巨大的风险！
总结一下：不仅仅是我们，全球都已进入到滞胀周期。
等待欧洲的，就是右翼的全面上台。否则，就只能静待衰退的钟声敲响。
反观国内，2015年之后的这三年多去杠杆，民营和中小企业成为排头兵，从P2P到上市公司再到省级融资平台再到信托再到银行券商的理财产品。
刚兑逐渐被打破。监管已经提前动了刀子。
另一面，中国的降息空间虽不大，但是，如果不尽快走出滞胀，也难免沦陷进负利率的囚境。
一场新周期已经全面袭来，深渊？还是伊甸园？投资者和市场互相凝视。
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