企业测评 || 旭辉，做有质量的增长

2019年上半年，旭辉重庆销售金额超50亿，市场排名第7位。旭辉入渝以来，一直精研市场，布局重庆全域，专注市场需求，打造多需求产品线，以自己优质产品与品牌价值赢得市场认可；以强强联合、优势互补的战略合作方式，进行拿地、开发，打造重庆多个网红盘，助推企业业绩迅速增长。

克而瑞将从企业布局、业绩表现、投资逻辑、货值储备等方面进行全面解读。

企业布局

深耕重庆十二载

21盘耀城

01

旭辉2007年首次进入重庆市场，深耕重庆十二载，截止目前共有21个项目，实现重庆全域布局，主要分布在城市核心内环区与1.5环。

早在2014年开始，旭辉便与重庆本土代表房企东原、华宇签订长期战略合作，强强联手，优势互补，实现利润共同化，成本及风险最低化，进一步巩固旭辉在渝市场地位。

其中合作开发的以江山樾、铂悦澜庭、印江州、千江凌云等高端改善盘为代表，实现重庆核心及热门板块布局，提升品牌价值。

-旭辉主城项目布局-

未来重庆渝中项目、空港新城项目将缓慢入市，届时核心区域稀缺资源、百亩大盘品质产品将成为新一轮业绩增长点。

02

业绩表现

“新改善”打法，实现市场占位，稳定前列

贰

假装是一个标题

假装是一个没有灵魂的副标题

2019上半年旭辉重庆销售业绩51.92亿，排名第7，受困于重庆大市场遇冷，企业业绩出现小幅下滑，但整体排名仍保持稳定，较去年同期持平，且市场占有率持续提升。

旭辉在渝占据一定市场，排名得以稳定，一方面得益于企业围绕重庆全域，全业态布局的发展战略。以规模和产品并行，有效提高了市场占有率，保证了多样性的购房群体；

另一方面源自企业错位竞争，捕捉重庆“新改善”的投资战略（新改善：品质较高的刚需客群）。在拿地源与龙头房企错开，捕捉配套为主的“新改善”客群，开发未来价值空间较大的潜力区域。

近三年，旭辉业绩主力贡献来自热点及核心区域改善项目。2019年上半年，千江凌云销售金额11.7亿元，业绩贡献度达20.64%，项目秉承第五代产品设计理念，在房屋设计、小区交换空间、社区服务配套等方面深入打磨，创造出了符合全生命周期的产品，面市以来便成为南区网红楼盘，受到市场高度认可。

2019年，CIFI-6 西南旭辉产品战略发布会在重庆正式发布，这是继CIFI-6在上海首发后，再次以同样规格和还原度在西南区域发布。旭辉第六代产品要做的是对空间的释放与社交营造，将通过“巨”厅和五大自由收纳体系来实现“居住自由”，用多彩体验式社区入口、社区共享盒子、智能科技等来实现“居住激情”，用年轻而又现代化的建筑外立面、特殊IP、故事化来实现“居住梦想”。

旭辉业绩的稳定增长，同样离不开其对产品品质的孜孜追求，“让每一个产品成为风尚的引领者、品质生活的缔造者”是旭辉产品发展的宗旨，通过上千户的实地走访，通过对城市深度参与的体察，对重庆产品进行一次次的更新迭代，打造出多个明星项目，得到市场和客户的一致好评，提升了自身产品竞争力。

从企业产品结构来看，企业以高层+洋房为主，业绩贡献率高达87%，旭辉积极探索重庆市场结构，产品定位以品质刚改、高端再改为主，实现了主要群体覆盖，从而保证产品快速去化，助推业绩增长。

投资逻辑

投资稳健，瞄准改善，做有质量的扩张

03

2019上半年，旭辉土地市场表现活跃，累计参拍19次，对核心及热点板块布局意图较强；但房企整体拿地较为谨慎，超50%参拍地块未举牌，其中参拍地块以4000-6000元/㎡起始楼面价为主，出价可接受溢价率主要以30%以下低溢价率为主，联合拿地出价能力较强，但溢价接受度较低。

-2016年至2019年旭辉参拍拿地数-

2019上半年，旭辉联合金科在招拍挂市场累计获得一宗土地，为空港新城宅地，以挂牌形式斩获，更加说明今年旭辉投资稳健，拿地更为谨慎。企业目前周转率仍保持在0.3左右，处于维稳状态，后续或根据出货速度调整补货速度。

从旭辉2019年参拍表现来看，企业重点关注区域南北区，以中央公园、蔡家、鱼洞、西永、空港等核心及热门板块为主；参拍地块容积率以1.5-2.0为主，体量分布范围以20万方以内小体量地块为主，未来房企投资仍以核心、热门板块小体量地块为主，或增加流量型产品。

-2019年旭辉拿地明细-

04

货值储备

货值充足，中高端产品创造利润与品牌价值

近年旭辉土地市场表现积极，连续三年可售面积超三百万方，截止2019年6月，可售面积达309万方，充足的货源将助力旭辉稳固市场地位，并助推业绩稳定持续上涨。

从可售面积货值分布来看，旭辉以12000-18000元/㎡价格段的产品为主，主力在售项目集中分布在南北区热点板块，以中高端产品为主，产品溢价能力较强，实现利润与品牌价值的共同提升。为保证企业规模发展，保障企业现金流运转，企业未来或加大补充流量型产品，实现产品货值分布均衡，寻求多元化的业绩增长途径。

后市预测

2019年旭辉西南区域集团，三城23盘齐进

05

2007年，旭辉入渝，深耕12年，成绩喜人，堪称“指数级增长”；

2018年，旭辉开疆拓土，先后进驻贵阳、昆明，打造贵阳旭辉·观云、昆明春夏里；

2019年4月，“重贵旭辉”更名“旭辉西南区域集团”，实现了区域公司的大蜕变，演绎了一家外来房企异地扩张与区域深耕、突围的成功样本；

每一步拓张，每一次落子，旭辉都起了板块“拓荒者”的作用，极具前瞻性。未来，西南旭辉要做大做强，将以重庆为战略中心，深入布局西南区域市场，再扩云贵版图，并在重庆、贵州、云南三大城市保持一定幅度的战略弹性，真正在市场上形成旭辉的印记。

旭辉，有着他独特的前瞻眼光和发展战略，未来西南100亿、200亿甚至300亿元，都只是一个时间问题。