盈利2.6亿元的幸福人寿遭遇股权抛售后还“幸福”吗?

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  曾经头顶“国内以房养老保险先行者”称号的幸福人寿最近却不太“幸福”。继2018年巨亏68亿元“冠绝”寿险公司之后,幸福人寿又遭控股股东中国信达的全额抛售。

  2019年注定是个公司治理、股权腾挪的年份。面对哀鸿遍野的中小险企市场,还有多少企业有意愿、有实力接盘一家保险公司?

  幸福人寿也许正是观察中小保险企业生存状态的一个窗口。

  “亏损王”遭抛售

  6月11日,中国信达发布公告称,拟通过省级以上产权交易所出清所持幸福人寿全部股权。从不断增资到出清股权,中国信达对幸福人寿的态度发生了大转变。

  中国信达称,此次转让是信达围绕“突出主业”做出的战略选择。转让幸福人寿股权,将优化资源配置,有效提升改善信达资本充足状况,优化资产结构,提高资本的运营效率。

  据了解,幸福人寿2018年巨亏68.01亿元,成为寿险公司中亏损最多的“亏损王”,10年累计亏损近百亿元,长期盈利无望或许才让中国信达做出如此决绝的决定。

  公开资料显示,幸福人寿成立于2007年11月,注册资本为101.3亿元,中国信达持有其50.995%的股份,为其控股股东。三胞集团有限公司、深圳市亿辉特科技发展有限公司、陕西煤业化工集团有限责任公司、深圳市拓天投资管理有限公司各持有14.182%、9.271%、8.185%及7.104%股份。

  若中国信达出清股权,不仅第一大股东占比高达51%的股权未来归属存在未知数,第二、三、五、六股东的全部或部分股权其实也都存在变数。

  

   根据公开资料,上述股东持有的幸福人寿股权存在冻结或质押现象。被冻结和质押的股本已占幸福人寿总股本的22.46%,如果加上中国信达意欲转让的51%的股权,幸福人寿高达73.46%的股权均存在不确定性。

  虽然,不是所有遭质押的股份最终都会易主,但是像第二大股东三胞集团所持有的14.18%的股份最终可能很难避免被“甩卖”的命运。为解除流动性危机,三胞集团实际控制人袁亚非曾提出百亿资产瘦身计划,拟陆续出售非核心资产。目前,三胞集团所持有的幸福人寿股份均已被冻结或质押。

  针对中国信达股权出售以及后续股权变动的影响,发现网记者给幸福人寿发送采访函,幸福人寿没有作出回应。

  投资承保失灵

  作为一家全国性中型寿险公司,幸福人寿已实现了全国性布局。公司在全国设有22家省级分公司,开设各级分支机构244家,2018年总资产近700亿元。目前,幸福人寿还是全国唯一一家开展了“以房养老”业务的保险公司。

  不过与雄厚资本金形成鲜明对比的是,幸福人寿业绩却让人大跌眼镜。成立的最初8年间,幸福人寿一直处于亏损状态。

  数据显示,2009年-2014年,幸福人寿的净利润分别为-2.45亿元、-4.5亿元、-7.37亿元、-7.91亿元、-7.53亿元、-3.93亿元,6年间共计亏损达34亿元。

  随后得益于保险资金投资渠道的放开,相当部分的中小寿险公司走上了资产驱动负债的发展模式。幸福人寿终于在2015年迎来首度盈利,净利润3.35亿元。

  遗憾的是,好光景昙花一现。伴随监管政策的调整,万能险迎来当头一棒,中小险企的资产驱动负债模式渐到终点。2016年和2017年,幸福人寿业绩大幅下滑,两年的净利润分别只有0.18亿元、0.49亿元。

  2018年,在人身险行业深度调整以及资本市场动荡的影响下,幸福人寿经营急转直下,投资、承保“双轮”无一奏效,几乎创下中国保险公司的亏损记录,幸福人寿以巨亏68亿元成为年度最惨保险公司,十年累计亏损高达97.98亿元。

  2018年年报显示,幸福人寿的投资收益仅有13.12亿元,对比2017年的50.5亿元,同比下降达74%。幸福人寿相关负责人把巨亏业绩原因归于“2018年的权益市场下跌,公司权益投资大规模损失导致”。在巨亏的同时,其当年原保费收入也大幅下挫,从2017年的184.75亿元降至2018年的91.66亿元,同比下滑50%。此外,幸福人寿还面临着退保增加的窘境。2018年,其退保金支出为90.7亿元。仅2018年6月末,幸福人寿退保率就高达21.14%,远远超过同行水平。

  过度依赖银保,也是幸福人寿面临的主要问题。年报显示,幸福人寿2018 年度原保险保费收入居前 5 位的保险产品中,有4款主要销售渠道为银保渠道。

  不仅仅是遭遇连年亏损,幸福人寿此前还曾因存在资金运用制度不健全、投资团队人员不足、未按规定开展投后管理等一系列问题,被监管部门下达过监管函,处罚金额累计达253万元。

  八次增资难解困局

  通过梳理数据发现,成立12年来,幸福人寿实施过8次增资,发行了两次30亿元的资本补充债券,一次4.95亿元的次级定期债务。

  2011-2017年间,幸福人寿每年都进行了增资,尤其在2016年年底和2017年3月两次增资中,股东方累计出资近70亿元。7年间,幸福人寿的注册资本分别增至人民币23.18亿元、27.41亿元、33.30亿元、38.97亿元、53.41亿元、56.30亿元、60.10亿元、101.30亿元。

  但是频繁的增资并没有带来幸福人寿偿付能力的大幅提升,2016-2018年三年中,幸福人寿的核心偿付能力一直在监管警戒线徘徊,尤其是2016年,其核心偿付能力远低于100%的监管标准。

  分季度的数据中,2016年的核心偿付能力充足率从71.41%逐季下降到58.61%,综合偿付能力充足率则从139.60%降到105.71%的水平。两项数据都远低于监管标准。

  通过2016年底以及2017年3月份两次增资后,幸福人寿的偿付能力充足率在2017年得到改善,到2018年三季度维持在107.64%和157.85%的警戒线附近。

  

  幸福人寿2019年第1季度偿付能力报告显示,其核心偿付能力充足率为115.65%、综合偿付能力充足率为216.19%,相比2018年第四季度的93.04%和186.07%,略有改善,却仍在监管红线边缘徘徊。

  目前对幸福人寿来说,最大的好消息当属今年一季度的扭亏为盈。财报显示,幸福人寿第一季度保险业务收入约为39亿元,比上一季度的11亿元有了大幅增加。此外,第一季度还取得了2.6亿元净利润。

  不过,这到底是幸福人寿转型效果发力还是回光返照?伴随着中国宏观经济的走势、金融监管政策的调整,加之在国资回归本源、专注主业的背景下,还有多少有此实力的接盘者?

  保费增速下降、百亿退保压顶,激进炒股折戟,再加上被股东“抛弃”,幸福人寿下一站“幸福”在哪里?我们将持续关注。

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