南北船合并加速军工资产证券化进程，关注优质军工标的投资机会

军工股今天盘中表现活跃，北化股份、久之洋、韩发控股、中国应急等涨停，其他个股纷纷跟对大涨。

随着南北船筹划战略性重组落定，中国军工板块的重组整合也奏响了最强音。军工板块整合重组从目前数据看，2019年已有8起军工板块整合重组的案例。

数据显示，目前国防军工板块上市公司合计110家。其中，央企军工集团所属上市公司49家，其他央企及地方国有军工上市公司13家，民营军工上市公司48家。但是，目前军工行业资产证券化率整体仍偏低，各大军工集团均有大量非上市的优质资产，借助资本市场继续做大做强潜力巨大。

百瑞赢证券咨询了解到，截至2018年12月，除中航工业集团外(资产证券化率65.5%)，我国军工集团整体资产证券化率不高，例如航发集团、航天科工集团、中国电科集团、电子信息产业集团、兵器工业集团按资产口径计算资产证券化率分别为46.9%、21.1%、29.6%、47.2%、27.0%，我国军工集团资产证券化率有较大提升空间。

军工资产证券化是军工领域改革的重要手段，还是军工板块行情重要的催化剂，一方面一二级市场的估值差异会给二级市场带来投资机会，另一方面军工资产注入上市公司提高了资产证券化率，特别是优质资产的注入将改善军工上市企业的质地，从而能够更充分的享受军工行业增长带来的红利，提升市场对上市公司的关注度。

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招商证券分析师认为，军工行业资产证券化大潮来临，关注下半年军工行业投资机会。相较国外，目前国内军工行业资产证券化率整体仍偏低，行业总资产口径和总收入口径的资产证券化率分别约为43%和34%，各大军工集团均有大量非上市的优质资产，借助资本市场继续壮大的潜力较大。

未来，预计各大军工集团的资产证券化率有望进一步提升，重点关注军工集团旗下资产证券化相关优质标的，如中国船舶、中国动力、中船科技、四创电子、国睿科技、杰赛科技、中航科工、中航沈飞、中直股份、中航电子、中航机电、航发动力等。

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国盛证券表示，南北船整合脉络相对清晰，核心资产证券化率将有望大幅提升。预计南北船战略性重组后，或将按各业务板块继续推动内部整合，加快核心资产证券化进程。军工资产整合预期将全面升温，有望强力催化板块行情。在军工“成长+改革”逻辑共振下，看好全年板块投资机会。受益标的：军工资产证券化逻辑核心在于资产优质程度与弹性，船舶系：中国船舶、中船科技、中船防务、中国重工、中国应急；电科系：四创电子、杰赛科技、国睿科技。其他：中航电子、航天电子。

（作者：王永江 执业编号：A0840616100002）

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