来源：金融界网站
事件：
2019年7月2日，财政部、住建部印发《城市管网及污水处理补助资金管理办法》（下称“《管理办法》”）的通知，明确补助资金用于支持海绵城市建设试点、地下综合管廊建设试点、城市黑臭水体治理示范、中西部地区城镇污水处理提质增效。
《管理办法》明确，补助资金由财政部会同住房城乡建设部负责管理。财政部负责制定补助资金支出的标准和分配要素，根据住房城乡建设部报送的资金安排建议，确定补助资金年度规模和分配方案，并拨付资金。住房城乡建设部负责制定有关规划或实施方案，提出资金安排建议，指导督促地方做好相关实施工作等。
对于补助资金的分配，《管理办法》提出根据不同支持事项采取不同方式进行。海绵城市、地下综合管廊建设试点，按照既定补贴标准对试点城市给予定额补助。比如，海绵城市试点方面，直辖市补贴6亿元/年、对省会城市补贴5亿元/年、其他城市4亿元/年；地下综合管廊试点：直辖市补贴5亿元/年、对省会城市补贴4亿元/年、其他城市3亿元/年。补助资金整体实施期限不超过5年，各支持事项根据党中央国务院有关部署要求，相应确定实施期限。试点期满后，根据绩效评价结果，对每批次综合评价排名靠前及应用PPP模式效果突出的，按照定额补助总额的10％给予奖励。
《管理办法》提到，黑臭水体治理示范将通过竞争性评审等方式确定示范城市。财政部会同住房城乡建设部等部门共同印发申报通知，通过组织专家资料审核、现场公开评审，确定年度入围城市。中央财政对入围城市给予定额补助，根据入围批次，补助标准分别为6亿元、4亿元、3亿元。中西部城镇污水处理提质增效根据住房城乡建设部组织中西部省份上报确定的3年建设任务投资额，按因素法分配资金，并按照相同投资额中西部0.7：1的比例，对西部地区给予倾斜。
点评：
一、2015年印发《城市管网专项资金管理暂行办法》，2016年底修订后印发《城市管网专项资金管理办法》，此次2019年印发《城市管网及污水处理补助资金管理办法》，除了文件名称变化，专项资金的用途、分配方式、实施期限等均有新变化。
与2016年底发布的《城市管网专项资金管理办法》相比，此次新印发的《城市管网及污水处理补助资金管理办法》主要有以下6点不同：
1、名称不同
新办法所称城市管网及污水处理补助资金（以下简称补助资金），是指中央财政安排支持城市管网建设、城市地下空间集约利用、 城市污水处理设施建设 、城市排水防涝及水生态修复的转移支付资金。
旧办法所称城市管网专项资金（以下简称专项资金），是指通过中央财政预算安排，支持城市管网建设、城市地下空间集约利用、城市排水防涝及水生态修复等城市生态空间建设的专项资金。
2、用途不同
新办法：补助资金用于支持以下事项：
（一）海绵城市建设试点；
（二）地下综合管廊建设试点；
（三）城市黑臭水体治理示范；
（四）中西部地区城镇污水处理提质增效 。
旧办法：专项资金用于支持以下事项：
（三）城市生态空间建设其他需要支持的事项。
3、新办法对补助资金实施期限做了具体说明
（1）整体实施期限不超过5年
（2）海绵城市建设及地下综合管廊建设试点每批次实施期限3年，到2018年底全部到期结束，2019、2020年开展政策收尾有关工作；
（3）城市黑臭水体治理示范2018年起分批启动，2020年底全部到期结束；
（4）中西部地区城镇污水处理提质增效2018年启动，2021年底到期结束；
旧办法只是说用于海绵城市、地下综合管廊建设等试点示范类事项的...一定三年。
4、分配方式不同
（1）新旧办法对海绵城市、地下综合管廊建设试点的分配金额档次一样，但在奖励的分配方式上的一些不同；
新办法是试点期满后，根据绩效评价结果，对每批次综合评价排名靠前及应用PPP模式效果突出的，按照定额补助总额的10％给予奖励。
旧办法是对采用PPP模式达到一定比例的，按补助基数奖励10％。用于城市生态空间建设其他事项的，通过因素法等确定支持范围及方式。
旧办法还规定住房城乡建设部按照绩效评价办法，组织实施对地方的绩效评价。绩效评价结果作为奖罚依据，对于绩效评价结果好、达到既定目标的，按中央财政补助资金基数10％给予奖励；绩效评价结果差、无法达到既定目标的取消支持资格，收回中央财政资金。
（2）对于新办法中涉及的黑臭水体治理示范，新办法规定对通过竞争性评审等方式确定示范城市。中央财政对入围城市给予定额补助，根据入围批次，补助标准分别为6亿元、4亿元、3亿元。
（3）对于新办法中涉及的中西部城镇污水处理提质增效，新办法规定根据住房城乡建设部组织中西部省份上报确定的3年建设任务投资额，按因素法分配资金 ，并按照相同投资额中西部0.7：1的比例，对西部地区给予倾斜。某省份年度获取资金额度=年度资金总额×某省3年建设任务总投资额×中西部调节系数/Σ（中西部省份3年建设任务总投资额×中西部调节系数）
5、新办法对资金的下放流程和时间点均做了明确规定
全国人大批准后90天到省级财政，省级财政30天分解下达本级有关部门和本行政区域县级以上各级政府财政部门。
6、新办法对年度未支出的补助资金的结余资金管理作出了规定
当年结转补助基金，全部结转到下年度安排使用。对结余资金和连续两年未用完的结转资金，预算尚未分配到部门和下级政府财政部门的，由本级政府财政部门在办理上下级财政结算时向上级政府财政部门报告，上级政府财政部门在收到报告后30日内办理发文收回结转结余资金；已分配到部门的，由该部门本级政府财政部门在年度终了后90日内收回统筹使用。
二，财政安排城市管网及污水处理处理专项补助资金，是对水环境治理投资的定向支持，对地方政府投资相关项目建设将有激励和推动作用。
此次管理办法明确补助资金用于支持海绵城市建设试点、地下综合管廊建设试点、城市黑臭水体治理示范、中西部地区城镇污水处理提质增效，且由中央财政安排专项资金支持，是对水环境治理相关投资的定向支持，对地方政府投资建设相关项目将起到激励和推动作用。
2015-2016年，各地方政府大规模开展了海绵城市及黑臭水体治理相关工作，并以PPP模式推进了大量项目建设；但自2017年中期开始到2018年，在整体资金面紧缩、降杠杆的背景下，地方政府水环境综合治理项目的推进也有所放缓，较多项目停滞；而此次2019年再次发布城市管网及污水处理补助资金管理办法，是政府在全面降杠杆后，对水环境治理投资定向支持的意向的一次明确，预计也有望推动地方政府水环境治理、污水提标相关项目的推进加速和重启。
三，与旧办法相比，此次新办法中资金用途增加了城市污水处理设施建设这一方向，且明确提到对城市黑臭水体治理示范、中西部地区城镇污水处理提质增效的资金支持。城镇污水处理的提质增效是我国污水处理事业发展的长期必然趋势。
在第一部分新旧办法的对比上可以看到，新办法所称城市管网及污水处理补助资金（以下简称补助资金），是指中央财政安排支持城市管网建设、城市地下空间集约利用、城市污水处理设施建设、城市排水防涝及水生态修复的转移支付资金。旧办法所称城市管网专项资金（以下简称专项资金），是指通过中央财政预算安排，支持城市管网建设、城市地下空间集约利用、城市排水防涝及水生态修复等城市生态空间建设的专项资金。新办法在资金支持的方向上，增加了城市污水处理设施建设方向。在用途中，新办法也明确了新增城市黑臭水体治理示范、中西部地区城镇污水处理提质增效两大方向。
目前，我国的城市污水处理率已达到超过95％的高水平，而下一步继续增加城市污水处理设施建设的资金支持，其支持建设方向必然是提质增效。同时，要彻底解决我国黑臭水体的污染问题，我国水处理标准的提升也是必然趋势。2015年11月，环保部发布了《城镇污水处理厂污染物排放标准（征求意见稿）》，此文件是对《城镇污水处理厂污染物排放标准》（GB 18918-2002）的修订，将一级A标中总磷等指标要求提高、二级标准比之前显著提高，同时增加了特别排放限值，特别排放限值与四类水标准相当，但是，随后提标正式文件迟迟未出台，市场对政策推动提标的进程产生质疑。但是，从调研了解，我国污水处理的提标进程上，国标虽未变，但实际在鼓励地方先行。
经济发达区域及环境敏感区域首先向地表四类水标准提升：北京、天津、浙江、滇池、太湖等。
雄安新区最先进行地表三类水的标准示范。
此次新办法中明确对城镇污水处理设施建设的资金支持，对于污水处理提标市场的发展也将有推动作用。
四，环保是连接环境与经济的桥梁，是当前国情下定向投资支持的必然方向，水环境治理相关企业将受益于此次文件专项资金支持带来的地方政府投资动力增加；而环保的其他细分方向，如垃圾分类的事业推动也将是地方政府增加投入的重点方向，维持对板块的推荐评级。
2018底，我们曾发布专题报告，对环保、环境、经济之间的关系进行了我们理解的不同形式阐述。我们常常认为“经济好”和“环境好”是对立的，但实质上，两者的对立性是由于其中连接手段的不同所导致。当使用“一刀切”环保限产手段时，两者呈现对立性，但若使用“环保”投入增加手段时，两者将呈现共赢统一性。环保投入的增加将是连接环境和经济的最好桥梁，通过增加环保投入，可实现经济好和环境好的双赢目标。
此次管理办法的发布，更深层的意义在于中央对于地方财政投入水环境综合治理、污水处理厂提标改造等相关项目建设的定向支持。从更泛的层面来看，环保行业整体都将是当前国情下，中央定向支持地方政府投资的方向。水环境治理、垃圾分类事业的推进都是重点方向之一。
此次管理办法将直接激励地方政府在水环境治理方面的投资动力增强，相关企业均将收益，如 碧水源、博世科、国祯环保、首创股份 等；另外从环保与环境、经济的更深层关系来看，当前国情下，环保的相关事业推进都将是地方政府投入的重点方向，垃圾分类也将是长期要落实的事业，不是昙花一现的主题热情，我们也继续推荐垃圾分类产业链下的主要受益公司： 维尔利、雅本化学、龙马环卫、高能环境 等。
风险提示
1，政策出台和落实不达预期；
2，利率继续上行对PPP的不利影响；
3，创业板整体回调的风险。
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