首席年中展望｜谢超：下半年A股上市公司业绩有望弱复苏

2019年上半年已经结束，A股市场经历了年初的大涨后，在二季度又骤然降温，其中有何逻辑？展望下半年，市场又将如何演绎？
近期，澎湃新闻记者集中采访了一批券商首席分析师、经济学家，试图给出一些思路。本期刊登的是对光大证券首席策略分析师谢超的专访。
谢超认为，2019年第一季度A股的走强，主要是由政策宽松推动所致，但到了二季度，“猪周期”诱发的结构性通胀对政策宽松形成制约，从而导致二季度股市的冲高回落。
至于近期A股在2900点上下箱体震荡许久后，开始冲击3000点关口，谢超认为这只是外部环境变化导致的短期反弹，而非趋势性反转。
展望下半年行情，谢超认为，A股上市公司业绩整体将出现弱复苏，虽然复苏的力度比较弱，但依然是市场的重要支撑力。
具体到操作层面，谢超列出了看好的“7+2”行业组合，即轻工、电力设备、汽车、家电、银行、计算机、电子等7个一级行业，和生物医药、养殖等两个二级行业。
对于市场关注的焦点问题科创板，谢超认为，由于短期的融资量有限，科创板短期对相关板块的资金分流作用可控，因此对整个A股市场的短期影响并不大。而从长期的角度看，科创板的“科创+金融”模式，有望加速中国新经济时代的形成，将对A股形成长远利好。
以下是澎湃新闻记者与谢超的采访问答实录：
澎湃新闻：回顾今年上半年，A股一季度很热闹，二季度则给了不少人当头一棒，你觉得出现这样冲高回落走势的原因主要是什么？
谢超：1月10号，我们发布了2019年度策略报告《贞下起元，估值修复》，在这篇报告中，除了估值修复的大势判断之外，我们还提出了一季度修复、二季度风险的节奏判断。
内在的逻辑是政策宽松推动一季度的估值修复，但“猪周期”诱发的结构性通胀将对二季度的“政策松”形成制约，会导致市场在二季度冲高回落。目前看，市场的走势完全兑现了我们年初策略报告的逻辑。
澎湃新闻：近期沪指在2900点上下震荡盘整了很久，都说久盘必跌，但最近大盘又似乎出现了向上的迹象，你觉得这是趋势的反转还是短期的反弹？
谢超：从估值所隐含的增长预期来看，2900点对应的增长预期是6%-6.5%，这正好符合年初两会设定的增长目标，因此，过去一个多月市场很难向上或者向下有效突破这个位置。最近在外部局势缓和迹象的作用下，市场短期出现反弹，但并不是反转。
澎湃新闻：展望下半年的行情，你觉得会怎么演绎？这里面主要的支撑力和风险点分别是什么？
谢超：在中期策略报告《大博弈下的弱元起》中，我们判断下半年，上市公司业绩整体将出现弱复苏，从政策经济周期的角度看，这意味着大势将由“数据弱、政策松”向“数据强、政策松”演变，虽然复苏的力度比较弱，但依然是市场的重要支撑力。
至于最重要的风险点，还是在于结构性通胀，尤其是在5月份，提前采取了降准、汇率弹性加大等对冲外部风险的操作下，一旦外部摩擦缓和，可能会进一步暴露通胀风险，成为“政策松”的制约。
澎湃新闻：具体来看，你比较看好哪些板块？
谢超：按照政策经济周期的四阶段轮动逻辑，在迈向弱复苏的过程中，我们更看好“7+2”的行业组合，即轻工、电力设备、汽车、家电、银行、计算机、电子等7个一级行业，和生物医药、养殖等两个二级行业。
澎湃新闻：今年市场对于外资的进出颇为关注，你认为外资将会对A股市场产生怎样的影响？投资者又应该如何看待北向资金近年来的频繁方向变动？
谢超：我们之前的多篇研究报告发现，外资并不能决定牛熊，也不是所谓的聪明资金，也未必是长线资金，长期也起不到提振估值的作用，外资确定性的影响是加强本地市场和美股的联动性。从这个角度看，近年来北向资金频繁的方向变动，更多的是反映的美股的变动及美股变动预期。
澎湃新闻：科创板的筹备工作已经就绪，目前已经有多家公司确定股票代码并披露了发行计划，你预计科创板在开板之后对A股市场会有什么影响？
谢超：由于短期的融资量有限，我们认为科创板短期对相关板块的资金分流作用可控，对整个市场的短期影响并不大。从长期的角度看，科创板的“科创+金融”模式，有望加速中国新经济时代的形成，将对A股形成长远利好。