光通天下毛利率锐减研发费下降36% 应收款占营收近八成现金流能力较弱

科创板受理队伍再迎“新兵”——光通天下网络科技股份有限公司(以下简称“光通天下”)。

云安全技术的互联网安全服务提供商光通天下成立至今仅有五年时间，目前公司已与腾讯云、华为云等国内知名互联网企业建立了业务合作关系。

财务数据显示，2016年至2018年，公司分别实现营业收入0.44亿元、1.36亿元、2.1亿元，归母净利润1360.87万元、4605.57万元、6060.02万元。

长江商报记者注意到，在2017年业绩高速增长后，去年公司净利润增速已明显放缓，这也与公司逐年下降的毛利率有关。报告期内，公司综合毛利率分别为69.02%、66.85%、46.63%，连续两年出现下降。

不仅如此，受制于销售回款周期较长、采购付款周期较短等多方面因素影响，光通天下盈利质量也并不算强。截至各报告期末，公司应收账款及应收票据账面价值占当期营收的比例分别为45%、67%、78%。而报告期内，公司经营性现金流曾连续两年为负，直至去年才得以回正，但均低于当期净利润。

值得一提的是，以研发创新为核心的光通天下，其研发投入力度呈现较大的波动。报告期内，光通天下研发费用分别为571.3万元、2510.59万元、1615.81万元，占当期营业收入的比例分别为13.1%、18.46%、7.66%，去年研发费用同比大幅下降36%。

去年毛利率大幅下降

资料显示，光通天下是一家以云安全技术为核心的互联网安全服务提供商，公司通过搭建“睿盾安全大脑”，为各行业客户提供包括计算、网络、存储、边界安全、应用安全在内的云安全服务和云计算基础服务。目前，公司已与腾讯云、华为云、星云融创(百度子公司)、幻电(哔哩哔哩)、网宿科技、金山云、盛达比格云等在内的国内知名互联网企业建立了业务合作关系。2018年，光通天下云安全服务收入占中国云安全服务市场规模的比例为2.78%。

此次光通天下拟登陆上交所科创板，公开发行股票不低于2347万股，募集资金8亿元全部投入云安全科创产业基地项目。

据了解，该募投项目拟选址地位于金华经济技术开发区。但截至招股书签署日，公司尚未取得募投项目用地的土地使用权。目前，金华经济技术开发区管理委员会正在对该产业用地项目的意向选址开展前期工作，将于近期申请土地挂牌出让程序。如公司未能如期取得募投项目用地的土地使用权，可能会对募投项目的实施产生不利影响。

长江商报记者注意到，尽管成立刚满5年，光通天下业绩提升较快，但同时公司毛利率也出现较大的波动。

2016年至2018年，光通天下分别实现营业收入0.44亿元、1.36亿元、2.1亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为1360.87万元、4605.57万元、6060.02万元，扣除非经常性损益后的归母净利润分别为1334.2万元、4301.98万元、4993.54万元。

其中，在2017年营收净利润同比分别增长212%、238%的情况下，2018年公司营收净利润增速放缓至55%、31%，扣非净利润增速也由上年的222%大幅下降至16%。

而报告期内，光通天下综合毛利率分别为69.02%、66.85%、46.63%，呈逐年下降趋势。

公司表示，2016年公司业务属于发展起步阶段，基础电信运营商给予公司一定业务发展期，带宽资源采购成本相对较低，使得2016年主营业务毛利率相对较高。2017年公司立足华东、华北地区，业务快速发展，但同时成本也相应增长，导致主业毛利率略有下降。2018年公司除巩固和加大在华东、华北地区的业务开拓外，逐步在重庆、江苏、广东等全国多地加大业务布局，采购了较多的带宽资源，同时随着金华菁英数据中心机房的投产，折旧及摊销、房租物业费等支出大幅增加，但公司销售业务落地相对较慢，导致成本增长速度快于收入增长速度，故2018年主业毛利率下降较多。

光通天下同时认为，公司毛利率水平下降是2018年电信资源储备增加导致的阶段性下降，不会对公司成长性造成影响。

经营性现金流均低于净利润

尽管业绩提升较快，但光通天下盈利质量却并不算理想。

2016年至2018年，光通天下营业收入分别为0.44亿元、1.36亿元、2.1亿元，销售商品、提供劳务收到的现金分别为0.27亿元、0.7亿元、1.5亿元，占当期营业收入的比例分别为62%、52%、72%，表明公司销售商品获取现金流的能力较弱，销售回款周期较长。

截至各报告期末，公司应收账款及应收票据账面价值分别为0.2亿元、0.92亿元、1.64亿元，占当期营收的比例分别为45%、67%、78%。随着公司经营规模和收入规模的扩大，公司应收账款增速也已超过营收增速。

与此同时，报告期内公司营业成本分别为0.13亿元、0.45亿元、1.12亿元，购买商品、接受劳务支付的现金分别为0.16亿元、0.84亿元、0.87亿元，占营业成本的比例分别为118%、186%、77%，表明公司对上游基础电信运营商的议价能力较弱，采购付款周期较短。

受上述方面因素影响，报告期内公司净利润分别为0.17亿元、0.51亿元、0.62亿元，经营活动产生的现金流量净额分别为-200.82万元、-3391.07万元、5346.15万元，占净利润的比例分别为-12%、-66%、87%，均低于同期净利润。

不过，长江商报记者注意到，去年公司经营现金流好转除了销售回款加快之外，当期政府补助增加也是盈利质量提升的重要原因。

招股书显示，2018年度公司经营性现金流量净额较上年增加8737.22万元，主要是因为2018年销售商品、提供劳务收到的现金占营业收入比上升，销售回款加快，而支付采购货款较少导致购买商品、接受劳务支付的现金占营业成本比大幅下降，商品购销活动产生的现金流量净额增加7791.74万元，同时2018年公司收到政府补助1251.6万元，增值税退回767.43万元，使得收到其他与经营活动有关的现金增加2169.54万元所致。

报告期内，光通天下政府补助占利润总额的比例分别为6.75%、7.03%、18.76%，去年提升较快。

研发费用支出波动较大

由于云安全领域需要较强的技术储备作为支撑，持续坚持高研发投入也是光通天下保持技术领先优势的重要基础。

报告期内，光通天下研发费用分别为571.3万元、2510.59万元、1615.81万元，占当期营业收入的比例分别为13.1%、18.46%、7.66%。其中，公司研发费用2017年较2016年增长339.45%，主要是因为技术服务、直接投入和折旧等大幅增加；2018年较2017年下降35.64%，主要是因为技术服务费支付减少所致。

同期，同行业可比上市公司研发费用率平均值分别为11.47%、11.11%、12.83%。可见，去年光通天下研发费用率为报告期内首次低于行业均值。

光通天下认为，2018年公司研发费用率下降较多，主要是因为2018年公司引进较多研发人员，自行研发相关项目，虽然研发人员职工薪酬有所增加，但支付的技术服务费大幅减少导致研发费用下降，同时营业收入同比上升较多所致。

股权结构方面，截至目前，赵俊持有光通天下2816.66万股，占公司总股本的40%，且担任公司的董事长，为公司的控股股东、实控人。除赵俊之外，持有公司5%以上股份的主要股东还包括何建东、钮蓟京和乔贝盛孚。其中，何建东直接持有公司股份30.06%。钮蓟京直接持有公司股份3.55%，乔贝盛孚持有公司股份4.33%，钮蓟京系乔贝盛孚的实际控制人，合计控制公司股份比例7.88%。

(责任编辑：李嘉玲)