多篇研报密集看空，自家股东清仓式减持，券商股的“当家花旦”中信建投今年以来股价涨势凶猛，但也不断被“千锤万凿”。
6月26日开盘，中信建投Ａ股跌停，主要源于昨晚其发布的中信证券拟清仓式减持的公告。对此事，市场存在争议，有观点认为中信证券是为抛售获利，也有观点认为其是为了满足“一参一控”的监管要求。然而，分析人士认为，目前中信建投股价仍处于高位，虽然中信证券难以拿到百亿元的“分手费”，但最终获利依然不菲。
开盘一字跌停
6月26日，中信建投Ａ股开盘，毫无悬念跌停，股价报23.83元/股，近200亿元市值蒸发。
如此迅猛的杀伤力来自前一晚其发布的清仓式减持公告。中信建投于6月25日晚间发布一份股东中信证券减持计划公告，令券商圈震惊。
公告显示，中信证券持有中信建投股份4.27亿股（占公司总股本比例5.58%）。这些股份是中信证券在中信建投首次公开发行A股股票前获得的股份。
减持的方式，即公告披露之日起15个交易日后的6个月内通过集中竞价方式，以及公告披露之日起3个交易日后的6个月内，通过大宗交易方式合计减持其所持有的中信建投全部A股股票。
至于为何要减持，公告只模糊地说了一句，出于“股东自身经营需要”。
半个月之前，中信建投曾向市场传递过中信证券持股意向及减持意向承诺。
6月13日，中信建投发布股份解禁公告称，在首次公开发行完成后，公司股本变更为76.46亿股，其中59.85亿股为限售股，占总股本的78.28%。其中，中信证券与世纪金源所持有的合计4.64亿股限售股的锁定期为自公司股票上市之日起12个月，该部分股份将于2019年6月20日起上市流通。
减持原因引争议
对于中信证券清仓式减持中信建投，市场褒贬不一：
“发家致富，还是得靠减持。”
“清仓式减持吃相太难看，一般减持计划只会减一部分。”
“如果你有件东西本来值五块钱，别人出五十块钱，你卖不卖？中信又不傻。”
“A股价格是H股的5倍，换谁不减持？”
……
2019年一季报显示，中信证券目前参股中信建投证券，位列第四大股东，占股比例5.58%。
对于减持原因，市场观点主要有两类：一是中信建投股价过高，出于获利需要；二是或与证监会“一参一控”政策要求有关。
2018年6月20日在A股上市的中信建投，目前A股市值高达1500多亿元，但依然是公认的小流通盘股。截至2019年6月26日，其流通市值仅200亿元出头。另外，中信建投的PB（市净率）高达4.12倍，相比中信证券的1.79倍明显高估。
参就是参股，控就是控制。“一参一控”就是说只允许控股股东或实际控制人参股一家证券公司，控股另一家证券公司。
目前，中信证券正积极推进广州证券收购事宜，在业内人士看来，如果继续持有中信建投证券的股权，可能会涉及同业竞争的问题。
北方工业大学法律系副教授王瑞在接受记者采访时表示：“如果中信证券不是控股，而是最终兼并广州证券，这就不算是太大的问题。而且卖掉所持有的中信建投股权，获利不菲，可以部分解决收购的资金周转问题。”
某大型券商非银分析师亦对记者分析：“对于中信证券来说，或许不用太担心收购广州证券后资金链紧张的情况。如若中信建投的股价稍微低一些，就比较好卖出了。考虑到减持有时间段，后续股价应该会降下来一些。”
百亿“分手费”？
中信证券这一“狠心分手”的举动，之所以颇受关注，与减持后的巨额获利不无关系。
按照6月25日中信建投收盘的股价26.48元计算，这笔减持将逾110亿元，而中信证券2018年的归母净利润为93.9亿元，相当于中信建投一次减持赚了中信证券辛苦经营一年的成果，可谓诱惑巨大。
然而，这笔百亿“分手费”，中信证券或难以全数获得，今天中信建投二级市场的表现也佐证了这一点。
“当前这个位置，市场接盘的意愿较小。”上海某资深机构研究员对记者分析，“股价腰斩倒也不至于，估计高位跌30%左右，总之是笔不小的金额。即使按股价跌三成来计算，减持或仍将获利近80亿元。”
值得一提的是，中信建投AH股溢价较高，即使今日跌停，依然还有近400%的溢价率，市盈率也远远超过其他市值排名前十的券商。
“中信建投既是中小盘股，又是次新股，流通盘小套牢盘少，所以容易成为游资炒作的对象。AH股溢价特别高，侧面也说明其A股估值较为离谱。”华东某券商自营业务相关负责人对记者猜测，“减持至少会带来两个跌停板。在3个月内集中竞价减持不超1%，大宗交易还可以接手一部分。”
中信建投“被锤”后，华林证券今日早盘跌停，次新股天风证券盘中一度跌近8%，券商股遭遇重挫。
“华林证券和中信建投均属证券类股票，都是小流通盘，且估值一样都高得离谱，跌停应该是受到连带影响。”上述负责人认为。
被多篇研报看空
今年以来，由于兼具次新股、中小盘股等多重特点，中信建投成为非银乃至整个市场最亮眼的“明星股”之一，股价涨幅曾一度超200%。
然而，3月上旬，两份分别针对中国人保和中信建投的“卖出”评级报告曾引发市场热议，中信建投股价也随即遭到重挫。
3月8日，华泰证券非银金融沈娟团队在《中信建投估值显著高估，下调至卖出评级》研报中指出，公司估值远高于同梯队券商和国际投行，有下行风险，下调至“卖出”评级。该研报公布当日，中信建投A股跌停，股价报收28.04元。
此后，关于中信建投研报“一片向好”的局面改变，分析师纷纷给予看多之外的理性评级。
例如，3月18日，华金证券发布研报称，中信建投短期涨幅过大，下调至“卖出”评级；3月19日，中银国际证券认为，公司投行业务优势稳固，充分受益于资本市场改革，但前期涨幅过大，下调至“中性”评级。
恒丰泰石董事总经理韩玮在接受《国际金融报》记者采访时表示：“中信建投的股价已明显高于合理的价值区域，理性的投资者几乎都会产生减持的意愿。增持价格低于价值的股票、减持有泡沫的股票，使股票的价格和价值趋于一致，有利于改善资本市场的资源配置效率。”
（国际金融报记者 王媛媛）
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