雪球：发行价24.26元！ “科创板第一股”华兴源创明日申购

“科创板第一股”华兴源创IPO在即，网上申购将于6月27日开启。华兴源创的发行价格为24.26元/股，对应市盈率为39.99倍。据悉，投资交流交易平台雪球上的投资者普遍认为，在备受追捧的情况下华兴源创仍然选择了较低的发行价，有利于减少投资者风险。雪球用户@酒干尚卖无 就对华兴源创的投资价值展开了分析。

雪球用户@酒干尚卖无：

“财报是公司的血液，产品是公司的发动机，董事长是公司的灵魂，获取回报是投资的最终目的”这是我们投资研究的核心思想。

科创板一号终于定下来了！6月19日华兴源创、睿创微纳通过注册，华兴源创成为科创板第一股，股票代码“688001”，6月27日开始网上申购，华兴源创从受理到正式发布招股说明书历时83天，上市效率革命般的提高，A股市场的供给规则已迎来彻底的变化。我们初步研究了通过受理的近120家科创板公司，我们发现大部分公司的质量并不比创业板和中小板企业差，无论是资产的质量、还是盈利能力，甚至整体水平很可能还会超越创业板。科创板企业里不乏一些拥有核心技术，能为生意提供足够宽护城河，兼具盈利能力和增长优势的企业。

科创板带来A股供给规则的彻底改变，我们相信市场的交易也会逐步呈现新的现象：个股高换手率高流动性将逐步退场，个股、行业、指数的共振性将出现差异化，垃圾公司将逐步边缘化，投研的专业要求会大幅提高……想得到的，想不到的，总之未来3-5年内市场会发生大的变化。今天的主角是科创第一股：华兴源创。

一、发行情况

公司发行后总股本不超过4.01亿股，计划发行不超过0.401亿股，计划募集资金10.09亿元，所以公司的预估发行价为25.16元/股，对应公司总市值100.9亿，公司发行后的市净率为5.26倍，发行静态市盈率为41.52倍，发行静态市销率为10.04倍（以上数据是根据公司发行计划数据预估，实际数据以发行数据为准）。

二、营收

公司2016、2017、2018年分别实现营收5.16亿、13.7亿、10.05亿，净利润1.8亿、2.1亿、2.43亿；公司的近两年净利润增长率为16.66%、15.7%。

三、盈利能力

公司2016、2017、2018年的资产负债率分别为10.58%、29.79%、26.7%；净资产收益率为28.39%、31.48%、26.67%；净利率为25.39%、22.11%、19.55%。公司的盈利能力非常强。

四、资产情况

截止2018年12月31日，公司总资产12.43亿，负债3.32亿，归属股东权益9.11亿，公司的资产负债率26.7%。公司的主要资产货币3.72亿，应收账款3.23亿，固定资产3.21亿，存货1.64亿；公司的债务主要是应付账款1.81亿和0.8亿短期借款。

五、产品

公司是国内领先的检测设备与整线检测系统解决方案提供商，主要从事平板显示及集成电路的检测设备研发、生产和销售。公司主要产品应用于LCD与OLED平板显示、集成电路、汽车电子等行业。

检测设备和检测治具是公司的主营业务，2018年分别实现营收5.35亿、3.8亿。

六、行业

中国大陆、韩国、中国台湾、日本是全球主要面板生产基地。2017年中国大陆LCD面板产能达3.61亿片，占全球总产能46.4%，居世界首位，其次是韩国2.02亿片，产能占比25.6%。自2011年开始韩国产能逐步转移到中国。

七、同行估值比较

检测设备行业的上市公司有创业板上市的精测电子（300567），公司当前市净率8.86倍，静态市盈率37.8倍，净资产回报率28.9%，销售净利率21%。

八、综合评价

公司如果以25.16左右的发行价，相对应的发行市值达101亿，公司2018年营收10.05亿，实现净利润2.43亿，公司的发行市盈率已达41.52倍，公司净利润净两年连续增长率为16%，公司集盈利能力与增长于一身，我们认为如果上市后公司股价低于25块非常合理，高于50则过高了。影响公司估值长期的核心依然是未来利润的增速，短期的核心是市场的流动性。

（以上分享纯属交流，不构成任何投资建议，任何参考本文章数据进行投资的，本文作对投资结果概不负责）

本文出自雪球，作者@酒干尚卖无。雪球是领先的投资交流交易平台，致力于为中国投资者提供跨市场（沪深、港、美），跨品种（股票、基金、债券等）的免费实时行情资讯、专业优质的互动交流和便捷高效的交易服务。雪球通过与平安证券等知名券商的合作为投资者提供科创板投资一站式服务，帮助投资者把握科创板红利。