基金经理请回答|财通基金金梓才:科创板来了最想对基民说的是?

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  2019年第十八期“基金经理请回答”来了。

  全方位展现基金经理风貌,突出基金经理的洞见,用真心话和大白话呈现专业投资人的所思所想。

  今天,接受采访的是财通基金的金梓才,为大家揭秘科创板基金投资的那些事——

  

  金梓才

  财通基金基金投资部 副总监

  财通科创主题3年封闭运作灵活配置基金(501085)拟任基金经理

  产业背景出身:上海交通大学微电子学硕士

  资深行研经历:多年TMT行研积累。历任华泰资产投资经理助理、信诚基金TMT行业高级研究员,现任财通基金管理有限公司基金投资部副总监(主持工作)、基金经理。

  

  老娘舅说

  今年,科创板非常火爆,很多中国科技类的好公司不用去海外上市融资,直接在中国就能上市,这个板块很可能是未来2-3年最大的投资机会。

  普通投资人没50万也没事,可以借道科创板基金投资。

  那么,科创板基金是否真的值得买?到期后,能实现基民的预期吗?中长期来说,怎么看?

  这一次,老娘舅采访了一位拥有多年TMT行研经历的金梓才先生,请看老娘舅的采访——

  1

  科创主题基金已经发到第三批,区别产品的关键要素您认为是什么?

  由于科创板定价估值体系与主板不同,部分上市企业甚至尚未盈利,因此需要从股权投资的逻辑出发,多维度审视标的价值。财通基金在一级半领域深耕多年,业内率先设立投行部,在综合一二级市场进行科创板投资研究决策方面,具备先发优势。

  2

  请问财通基金为此做了什么样的准备?

  为此,财通基金已经通过创建“一二级联动”投资模式、组建“科创战配投资小组”、更新估值体系和估值方法等系列布局,全面求索科创战略投资的新机遇。在科创板投资过程中,由二级投研团队、投资银行团队、新三板投资团队分别从不同投资视角分析拟投资企业的投资价值,从而形成多维度的投资评价体系。特别是投行资源,财通基金与国内券商投行保持着紧密的战略合作关系,在定增、大宗、可交债等业务领域具有丰富投资经验和项目资源,与科创板储备资源丰富的主流券商的深度合作,也使得财通基金在战略配售投资方面具有资源优势。

  3

  对于基民来说,持有一只科创主题基金到期的最好预期会是什么?最坏预期呢?

  我们预计科创板开板一两个月市场对新股热情较高,可能使得整体价格偏高,但最终一二级市场价差会逐步回归。只要上市公司质地好,基本面向上,哪怕今年估值贵一点,经过一两年的消化,有些公司就会走出来带领整个市场,走向健康发展。中国资本市场不会再走老路,我们对此很有信心,看得更长远,未来这样的公司越来越多,随着业绩起来、定价更合理,机构配置就会参与,新一轮牛市或将展开。

  4

  如果持有人觉得到期未达预期目标,您觉得可能是哪些因素造成的?

  科创板的企业特质和运作机制决定了科创板的风险可能会较大,股票上市的前5个交易日不设涨跌停板,此后每个交易日的涨跌幅限制扩大至20%,且上市首日就放开融资融券。

  不过科创板制度中也精心设计了一些规则来尽量降低风险,比如对于战略配售投资者就有限制了持有战配所获股票的锁定期:战略投资者持有战配获得的股票必须不少于12个月;参与跟投的保荐机构相关子公司需持有至少24个月;控股股东和实际控制人持有科创板股票不得少于3个完整会计年度,对于高级管理人员的持有期限也有相关限制。锁定期规则的存在使得股价的波动趋小,使公司经营管理人员更专心于企业经营和公司盈利,让二级市场投资者的持有更具信心。

  5

  就当前国内市场表现,您认为实现最好预期难吗?

  我们看好科创板企业的潜力,部分质地较好,蕴藏着没有被挖掘的金矿。随着时间推移,基本面逐步消化估值,吸引更多机构配置,未来有可能带领中国资本市场走出下一波牛市。

  以美股为例,前三十大权重股里面信息技术行业占比由1992年的5.4%提升至目前的41.6%, 近几年来,以FAANGs为代表的科技股对美股市场上涨的贡献比重持续提升,走出了一轮大牛市。随着科创板的推出,一大批优质的细分科技龙头将登陆科创板,国内投资者可以关注下一波科技发展的红利。指数的构成也将发生改变,资本市场也会越来越健康。

  6

  从中长期视角来看,我们投资科创板对个人财富增长的意义将体现在哪些方面?

  目前科创板已受理的这些企业中,不乏一些质地非常优质的公司。这种公司往往里面是有金矿的,给这些公司一些时间,未来业绩将快速增长,高估值也会消化掉,可能就是下一轮牛市里面的主力。

  7

  除了战略投资者,普通公募基金也可以参与科创板投资,以至于有说法3650只公募基金都可以投,这与我们的科创主题基的差异您认为在哪里?

  财通科创主题3年封闭运作灵活配置混合型基金为第三批科创主题基金,可以参与科创板战略配售,投资于科技创新主题股票比例不低于非现金资产的80%,风格稳定、科创主题纯正。瞄准科创板战略投资时机,本基金将以精选标的的做法,立足基本面进行合理定价,希望以主动投资的方式挖掘科创企业长期投资价值。

  8

  在科创板刚开张的阶段,难免“基多股少”,您会怎么安排配置思路和组合策略?

  我们更看好科创板长期的投资价值,并没有将他定义为短期套利,因为我们真正觉得科技股有潜力。所以,我们将以基本面选股逻辑为主,在投资思路上,这只产品定位为一只聚焦科创板的“主动权益+”基金,致力于精准捕获高成长、高科技含量的优质科创企业;一开始将战配、打新作为加分项,等到后期市场价格回归,我们随时准备做二级市场的主动投资,尽量激发科创主题基金应有的潜力。

  9

  以往投资科技股的经验,您认为在科创板多大范围内仍能适用?

  如何对科创板企业进行估值一直是业内关注的焦点,我们已经形成了一套灵活的估值模型,即对于不同行业的企业要采取不同的估值方法,暂时还没有盈利的企业估值方式与已经盈利的企业也存在差异。

  

  具体来看,市销率(PS)估值法主要用于创业板的企业或高科技企业,对重度研发投入特征的企业不会过过多关注利润情况,而是更多关注收入;对暂时还没有盈利的企业估值,可以采取企业价值倍数(EV/EBITDA)估值方法,有利于投资者排除各种干扰,更为准确地把握企业核心业务的经营状况。

  科创板企业的盈利情况不是首要考虑因素,要关注企业的核心竞争力,例如,企业的核心客户是谁,以及未来盈利能力,企业的短期亏损并不会影响它的估值,初期需要更多关注企业的先行发展指标。

  10

  您最想对基民说的一句话是?

  随着一大批优质的细分科技龙头登陆科创板, 未来A股的科技股比重也将提升,国内投资者将真正分享到科技发展的红利。

  11

  投资之外最大兴趣爱好是什么?

  看书,不断复盘从书中汲取源力。

  12

  最近看的一本书书名是什么?

  达里奥《债务危机》。

  13

  最喜欢看哪种类型的书?

  人物传记。

  14

  最近看的电视栏目是什么?

  鸟瞰中国。

  15

  最喜欢的电影是哪一部?

  

  绿皮书。

  16

  最喜欢的一道菜是什么?

  外婆红烧肉。

  17

  最喜欢的城市是哪个?

  上海。

  18

  需要调整状态,你会怎么做?

  会在绝对安静的地方听歌和看小说。

  19

  交朋友最看重对方的哪种特征?

  诚信。

  20

  最喜欢什么颜色?

  金色。

  21

  更喜欢哪种动物?

  狗,因为人类忠实的伙伴。

  22

  更喜欢哪种植物?

  仙人掌,因为很坚毅。

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