千亿房企金科股份：利润异常，错综复杂的“关联”交易

2018年，金科股份交了一份靓丽的财报：营收412.34亿元，同比增长18.63%；归母净利润38.86亿元，同比大增93.85%。

因为业绩过于好看，收到了深交所的年报问询函，连发11问。随后，金科进行了32页回复。

但是，小股翻开金科年报，还是发现很多地方存在疑点。

1、净利润之谜！

2018年，公司营收同比只增长18.63%，但是归母净利润增长却高达93.85%，收入增长和利润增长严重不匹配。

五个项目贡献了70%左右的净利润，但营收占比只有20%。

据证券市场红周刊报导“这五个项目营收占比虽然仅有20%，但据相关资料显示，这五个项目背后的操盘公司净利润就共28.18亿元，因各个操盘公司2018年的营收与其对应的项目的营收相仿，所以大体推算出2018年这五个项目的净利润贡献约为28亿元左右，而2018年金科股份总利润为40.2亿元，这五个项目贡献约占70%。”

20%左右的收入贡献了70%左右的净利润，剩余的80%左右的收入，只贡献30%左右的净利润。

公司不仅收入增长和净利润增长不匹配，公司的项目净利润率更是天差万别，这需要上市公司进一步披露利润的来源。

出现这种异常情况，有可能是公司在调节利润....

存货大幅增长，跌价准备却大幅降低。

2018年，公司的存货高达1608.35亿，同比增长了50%。但是存货跌价准备只有0.86亿，同比下降了60.55%！其中，存货中的大头-开发成本即土地部分则是零计提。

其实，重庆地区的房价，在2018年下半年，进入了持续下跌状态，市场也远远不如2016年和2017年的单边大涨。所以，2018年的存货跌价准备是否涉嫌调低了？

2、少数股东权益大涨，但是少数股东损益大跌！

2018年末，归属母公司股东权益231.80亿，少数股东权益145.85亿。

2018年，归属母公司股东净利润38.85亿，少数股东损益1.34亿。

2018年，母公司股东用231.80亿的净资产，实现了38.85亿的净利润， 净资产回报率16.76%！少数股东用145.85亿的净资产，实现了1.34亿的净利润，净资产回报率0.91%！

同一家公司里，净资产收益率相差18倍。

众所周知，房地产企业里的少数股东权益，一直是明股实债的温床。金科股份有没有表外负债？或者说表外负债有多少？

2018年少数股东权益，比2017年增加了119.88亿，增长幅度461.60%！

也就是说，公司的扩张更多地是依赖体外金科，这里面会不会有影子金科的存在呢？

3、错综复杂的“关联”交易！

自2017年7月至2018年末，金科股份共发布对外财务资助报告近20份，涉及其参股公司、子公司、项目公司股东等多达70多家，涉及金额三百亿元左右。

这里面，我们重点分析两家财务资助项目的股东企业金福顺、金和顺。

2017年9月30日，金科股份公告称，对嘉善天宸提供不超过4.5亿元的财务资助，利率参照市场情况并与其他股东协商确定。2018年1月22日，金福顺入股嘉善天宸，2018年10月8日，金和顺也入股了。

2018年9月20日，金科股份发布公告称，向天津海纳万塘提供财务资助4亿元，无息、期限不超过3年。金和顺持有海纳万塘0.32%股权，金福顺持有0.06%股权。

2017年9月30日和2018年3月10日，金科股份两次向金和顺直接进行财务资助，金额分别为不超过2亿元和1.73亿元。

金科股份问询函回复公告显示，天津金福顺是公司唯一的跟投实施主体。

此前，金和顺也是员工跟投主体之一。不知道，现在这家公司被上市公司定性为什么类型的公司？“关联”公司还是“非关联”公司？

金和顺成立于2017年8月7日，短短一年多的时间，投资了58家公司；金福顺的成立于2017年10月16日，短短一年多的时间，投资了17家公司。被投资公司里，有些是新成立时入股的，有些是成立后，项目运营得不错的时候，通过股权转让，获得股份的。那么，通过股权转让时的定价，是否合理呢？

上市公司频频向高管公司进行财务资助，确实有争议！