庄园牧场调整激励计划 是高管离任及经营业绩有关吗

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  引言:

  6月24日,庄园牧场(002910)(01533-HK、002910-CN)在港交所连续发布6份公告,均针对今年限制性股票激励计划相关事项。据公告显示,公司激励计划原定授予的100名激励对象中,4名激励对象已辞职,12名激励对象因个人原因放弃认购限制性股票,取消了上述16名人员尚未获授的57.28万股限制性股票。

  受限制性股票股份调整影响,公司将4名激励对象获授的限制性股票数量由116.50万股调整为88.56万股,授予的限制性股票数量由479.28万股调整为394.06万股,其中首次授予股份数为334.06万股,预留股份数为60万股。授予价格未变,维持6.96元/股(约折让50%)。

  简而言之,庄园牧场原本授予100名员工限制性股票激励计划,现因其中16名员工辞职及放弃认购股份等原因,导致公司对限制股票数量进行调整。

  从庄园牧场授予价格及股权激励性质上看,对员工及公司发展均是长效利好。那麽,此次限制性股票计划变动,有何值得我们考究的呢?

  激励计划调整,与高管离任有关?

  从庄园牧场股权激励计划名单及激励目的上看,公司此次折价转让股权,是想进一步建立、健全公司长效激励机制,充分调动公司董事、高级管理人员、中层管理人员及核心技术(业务)人员的积极性,有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起,促进公司持续、稳健、快速的发展。

  与此同时,有利于吸引、留住优秀的管理、业务和技术人才,满足公司对核心业务(技术)人才和管理人才的巨大需求,建立公司的人力资源优势,进一步激发公司创新活力,为公司的可持续发展注入新的动力。

  很显然,不管从授予价格及股权激励目的上看,能被纳为激励对象的均是公司未来发展重要的驱动者。而如今却有16名骨干成员因不同原因放弃认购公司股权,难道他们不看好公司未来的发展?

  据数据统计,短短两年时间不到,公司就有8位董事会和高管离任。其中就有包含本次激励计划的副总经理马添粮。马添粮离任前时曾是庄园牧场青海湖乳业总经理,主要负责青海湖乳业的经营工作。

  除此之外,原处于激励对象副总经理、生产总监李宝柱,并不在本次调整后的名单内。意味着另有一位高管也放弃认购公司限制性股权激励。

  值得注意的是,除了4名离职的员工,另外12名放弃认购限制性股权激励的核心技术(业务)人员中,是否与上述高管存在一定的关系。对此,财华社致电兰州庄园牧场股份有限公司进行了解。得到的答复是“12名放弃认购限制股权激励的核心技术(业务)人员,均因个人原因放弃认购,且与离任高管及不认购高管不存在关联关系。”

  不管从本次激励计划调整,还是过往多位董事和高管离任也好,反映出庄园牧场管理层内部管控上可能存在一定的问题。

  不认购,因解禁条件较为苛刻?

  撇除其他因素影响,单从激励计划的解禁条件上看,激励对象想完全解禁限制性股票,除了受解禁期(分为三个解禁期)约束外,还需衡量是否符合解禁条件。

  据公司此前公告显示,激励员工若想完全解禁限制性股票,公司的营业收入需在未来三年内增长率不低于30%(2021年)。

  截至2018年底,庄园牧场营业收入从2016年的6.658亿人民币(单位下同)下滑至2018年的6.577亿元,公司近三年(2016-2018年)营业收入基本处于“原地踏步”,而同期行业竞争对手伊利股份(600887)、蒙牛乳业及燕塘乳业(002732)营业收入年复合增长率分别为14.56%、13.25%及8.53%,销售收入增速均优于庄园牧场。

  除此之外,庄园牧场归属股东净利润的表现并不佳,整体呈现出逐年下滑的态势。截至2018年底,庄园牧场的归属股东净利润从2016年的7591.06万元下滑至2018年的6353.32万元。

  

  庄园牧场过往的经营业绩增速来看,公司营业收入想保持每年以10%速度增长,并非易事。因之,不排除部分激励员工受此因素影响,放弃认购。

  行业竞争加剧,庄园牧场路向何方

  虽然庄园牧场在2018年完成对西安东方乳业有限公司的收购,进军陕西市场。可以完善公司渠道建设,提升品牌知名度,可以进一步扩大营业收入,实现公司产品“立足西北、辐射全国”的全国战略规划。但是,要晓得当前国内市场正处于行业资源下沉阶段,优质资源正向行业头部企业汇聚,如伊利股份、蒙牛乳业及澳优。与此同时,进口牛奶采取低价营销策略,已经逐渐打开国内市场。进口量也不断增加,2009年我国进口牛奶数量还不到1万吨,到2018年进口量已经达到75万吨,可见行业市场份额正不断在被挤压,乳业竞争压力持续加大。

  作为区域乳业的庄园牧业,面对行业竞争持续加剧,与大品牌拼渠道建设可能并不实际,毕竟资金压力,生产库存及运输成本均是不小挑战。叠加庄园牧场刚完成一笔收购,业务的协同效用并不能短时间内充分显现,公司整体经营业绩想在短周期内有大的突破,甚至是3年营收实现30%增速,面临的挑战可想而知。

  因此,庄园牧场是追随资源下沉的业态,公司整合区域资源渠道,扩张销售收入,还是调整其他经营策略及发展方向,我们只能且行且看。

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