全球央行缘何开启“黄金时代”？

莫开伟

近期，国内外黄金价格大涨。上周五，COMEX黄金期货主力合约一度创下2013年9月以来新高1415.4美元/盎司，周度累计上涨4.29%；国内沪金期货主力1912合约盘中也一举创下逾六年多新高316.5元/克，周度累计上涨1.9%。

看到这则新闻，并不让人感到惊愕，都在意料之中。其实不只上周，今年以来，全球各国央行尤其是新兴市场国家央行大都在“爆买”黄金，黄金储备量大幅增长。截至今年4月末，全球官方黄金储备共计34,023.87吨，全球各国央行净购金量达207吨，是自2010年各国央行净买入的最高水平。尤其，新兴市场央行则继续保持稳健速度积累黄金储备，俄罗斯、中国、哈萨克斯坦和印度在今年购买量中依然处于领先地位。

或许有人不解地问，缘何各国央行净买入黄金量激增，全球黄金期货指数大涨？原因其实非常明显。因为美联储6月议息会议虽暂定为不加息，但实质上在为降息预热，释放了明显的降息信号；而且美元和美债收益率齐跌，各国央行在货币政策方面的宽松转向支撑了大宗商品的上涨，叠加全球经济下滑预期增强，避险资产黄金因此受益而暴涨。很明显，5月以来，受国际贸易局势趋于复杂化刺激，叠加地缘局势冲突加剧，使得以美元为计价工具的价格再次出现下跌，黄金避险功能凸显；尤其美联储暗示准备进行十多年来首次降息，亦为黄金价格接连大涨掀起了波澜。

黄金期货价格大幅上涨及各国央行黄金储量激增，是否意味着全球“黄金时代”来临？回答无疑是肯定的。

目前全球有逾15家央行降息，实质上释放了货币宽松信号，金融资产实际价值会出现一定程度缩水，黄金保值升值的功能越发凸显。更要看到，新兴市场国家的货币处于比较弱势状态，面对美联储有可能在下半年降息，为防止美元汇率进一步下跌影响本国外汇储备及其他资产的损失，必然想办法调整自己的外汇储备，适当增加黄金储备而提高外汇储备的资产多元化，以提高金融抗风险能力，这是面对美元走弱做出的应急反应，美联储如果降息，这将是一种常态化的国际金融操作行为。

虽然，过多持有黄金会减少央行资产的流动性，甚至会因此付出更多的货币储备成本，但目前主要国家的国债收益率徘徊在超低位，相对来说，黄金不产生利息的缺点也大都被新兴市场经济体的央行所忽视，新兴市场经济国家央行更多的希望持有资产的安全性，增持黄金以期分散外汇储备风险成了最大的避险工具。

尤为重要的是，目前全球经济增长放缓，不少经济学家预测2020年进入衰退，加上贸易摩擦有可能进一步延缓经济的增长周期，促使越来越多国家的央行实行外汇储备多样化，以降低对美元的过度依赖，并重新将关注点聚焦到了安全性和流动性兼备的资产，黄金无疑成了比较好的抗风险货币操作工具。在新兴市场国家遇到突发事件时，黄金也可有效发挥临时性“救护”功能：比如委内瑞拉为偿还债务，两年之内抛售了近37吨黄金，以解债务燃眉之急，如果委内瑞拉没有足够黄金，可能经济就会陷入万劫不复的深渊。

很明显，黄金无论作为发达经济体还是新兴市场国家央行的外汇储备，都是一种天然的货币对冲工具，可有效应对货币突发风险，也可促使资产配置再平衡，更是一项战略性资产，可满足短期货币需求工具，能为国家金融营造安全的货币环境。总之，从目前看，各经济体央行大幅增持黄金符合时宜，既是安全的，也是必要的，因而是正确的外汇储备操作选择。