机构解读重组“松绑”政策：创业板、壳资源等投资机会凸显

来源：金融界网站

6月20日，证监会就修改《上市公司重大资产重组管理办法》公开征求意见，主要内容包括：1、拟取消重组上市认定标准中的“净利润”指标；2、拟将“累计首次原则”的计算期间进一步缩短至36个月；3、拟支持符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产在创业板重组上市；4、拟恢复重组上市配套融资；5、简化科创板公司并购重组的信披要求。

对此，多券商机构表示，此次《上市公司重大资产重组管理办法》修改意见稿直接的利好指向创业板企业，短期内将进一步提振市场人气，有利于市场反弹行情的进一步延续。

中信建投认为监管牵头大行、头部券商提供流动性、中美关系暂时缓和以及并购重组政策都是对于市场的呵护。我们对于未来市场长期乐观，并认为在当前股票市场逐步触底、开启反弹的时候，备战金秋将沿着“消费基石，先锋科创”的方向展开，建议投资者逐步布局，并购重组放松将给券商带来更多业务机会，券商特别是投行能力较强的头部券商是受益的方向。

银河证券点评称，重组是资本市场永恒的主题，不仅业绩差的公司需要重组，绩优股也需要依靠重组来做大做强，本次征求意见稿一个重大突破，是创业板也可以借壳重组上市了，这对创业板是重大利好，同时简化并购重组流程，取消了对重组利润的要求，壳资源股要表现了。

国信证券表示，对市场而言短期内多方面利好因素都有助于提振投资者情绪和人气，市场将迎来一段宝贵的时间窗口，建议积极关注市场的反弹机会。结构上看，此次《上市公司重大资产重组管理办法》修改意见稿直接的利好指向创业板企业，2019年在完美延续2017年的行情逻辑，盈利能力持续稳定的龙头公司是当下确定性最强的投资机会。

中信证券研报表示，短期来看，政策对创业板形成较强的情绪刺激。本次征求意见拟放开创业板借壳上市的限制，同时恢复配套融资，相当于为创业板带来额外的制度红利。在市场拐点已至且消费、金融板块相对收益较高的情况下，存在国内资金博弈创业板的空间。

长期来看，符合产业趋势的并购才会成为主流。2013-2015的并购潮财务效应显著，更多公司以短期利润和市值为出发点，体现为成长股高估值下通过定增融资并购低估值标的实现外延增长，为不少公司带来沉重的资产负债表包袱。经过2017-2018年的商誉减值，当前上市公司更加注重产业性并购为自身带来的协同效应，投资者也意识到外延增长不等同于内生增长，更加关心并购标的对企业内生盈利能力的改善。另一方面，并购重组自2018Q3进入政策宽松周期以来，监管坚持循序渐进、有条件的放松，对违法违规、恶意炒壳、“忽悠式”重组等行为有能力且有经验从严治理。

因此，本轮并购重组政策的放开不会重蹈上一轮并购潮的覆辙，长期来看，符合产业趋势的并购才会成为主流。