珀莱雅自筹1.35亿参设投资基金 今年一季度现金流堪忧

财联社（北京，记者方墨涵）讯，6月18日晚，珀莱雅（603605.SH）宣布拟与新沃股权投资基金管理(天津)有限公司(下称“新沃投资”)、乐清乐盈贸易有限公司(下称“乐清乐盈”)合作设立嘉兴沃永投资合伙企业(有限合伙)。

设立嘉兴沃永总投资为3亿元，珀莱雅作为有限合伙人拟出资1.35亿元，占比45%。珀莱雅于公告中指出，由于合伙企业处于筹备阶段，尚未完成工商登记，且后续能否完成募集计划尚存在不确定性。

财联社记者了解到，新沃投资为受托管理股权投资基金，从事投融资管理及相关资讯服务，出资300万元，占嘉兴沃永1%股份；乐清乐盈以1.62亿元出资额，占比54%。珀莱雅宣称，这两家公司与本公司均不存在关联关系。

据了解，乐清乐盈成立于2019年5月21日，是一家由法人杨丙军100%持股、主营化妆品、日用品、食品、电器等业务的新公司。企查查显示，杨丙军旗下有14家关联公司，7条关联风险。

珀莱雅为何选择与成立时间短且并无太多投资经验的乐清乐盈合作？6月19日，财联社记者致电珀莱雅证券部，相关工作人员未就该问题做出解释。

香颂资本执行董事沈萌认为，类似乐清乐盈这种公司属“游资常用的投资工具”，乐清乐盈就是一个专门为此次投资而成立的壳。在整个合资框架内，上市公司作为业务管理人的角色、负责具体经营，乐清乐盈则作为财务投资者的角色出钱。

“可把它（嘉兴沃永）看作是由三方成立的一个私募合伙基金，珀莱雅和乐清乐盈都是LP（有限合伙人），占股1%的新沃投资是GP（普通合伙人）。”沈萌进一步表示。

值得注意的是，珀莱雅现金流状况并不算理想。珀莱雅2019年一季报显示，报告期内实现营收6.42亿元，归于上市公司股东净利润为9115万元，但经营活动产生的现金流量净额为-4146万元，上年初至上年报告期末该数据为1.46亿元，现金流比上年同期锐减128.31%。

对此，珀莱雅解释为，系本季度支付的税费、工资增加；销售增长而支付的采购款、费用等较上年同期增加。

珀莱雅在公告中强调，参与设立合伙企业希望“帮助公司获取新的利润增长点”，并透露此次投资使用公司自筹资金，不影响公司正常生产经营活动。但同时表示，合伙企业所投项目主要为股权投资，具有投资周期长、流动性低等特点，相关投资将面临较长的投资回收期。

沈萌指出，“上市公司此前涉足投资基金或并购基金的成绩好坏不一，但都有一个基本逻辑，就是借助上市公司的资源为杠杆、博取超额收益，往往上市公司不仅是出资人还会是埋单人，即最后项目高估值卖给上市公司。”