2018年度券商行业成绩单终于出炉。
其中,龙头券商中信证券拿下14个项目的第一,分别为总资产、净资产、营业收入、净利润、客户资金余额、托管证券市值、经纪业务收入、代理销售金融产品收入、股票主承销佣金收入、担任资产证券化管理人家数、财务顾问业务收入、融资类业务收入、融资融券业务利息收入、证券投资收入。
中国证券业协会近期对2018年度98家证券公司会员经审计经营数据及业务情况进行了统计排名,统计口径包括总资产、净资产、营业收入、净利润等综合类财务数据指标,也包括经纪业务收入、代销产品收入、投行业务收入等分布业务收入指标,总计39项。
整体来看,券商行业强者恒强的趋势颇为明显,“第一梯队”的券商往往在多个项目都能保持排名前列,与小券商形成“相差好几个数量级”的领先差距。
此外,不少券商在特定业务领域的优势也已经形成气候,例如东方证券在资管业务方面独树一帜,中信建投的投行业务和承销保荐业务均获排名第一,招商证券的投资咨询业务收入大幅领先。
先来看综合性的业绩指标。
2018年度券商总资产排名中,抢占前五席的券商分别是中信证券、国泰君安、广发证券、海通证券、申万宏源。
仅有2家券商营业收入为负,分别是中天国富和网信证券。
展望券商行业,天风证券认为,随着科创板企业上市在即,龙头券商将受益于资本市场发展红利。券商板块估值目前已经调整到一个相对较低的位置,行业平均估值1.86倍PB,大型券商估值在1.0-1.5倍PB之间,行业历史估值的中位数从2012年至今为2.5倍PB。
结合估值水平和中长期趋势,天风证券继续推荐券商板块,重点推荐华泰证券、中信证券、海通证券、国泰君安。
招商证券则认为,券商板块行情的核心驱动因素政策和流动性正处于甜蜜期。
政策方面,重启“市场化”新周期,根本目标是更好服务经济高质量发展,行业政策红包力度更胜从前。流动性方面,经济复苏内外承压下有可能反向刺激货币政策灵活温和调整;制约货币政策的相关因素或现松动。当前监管对于流动性的态度也在发生边际变化。
从券商行业整体来看,行业长期转型正在加速。一方面,制度创新驱动能力升级,设立科创板并试点注册制作为开端,将牵引各大券商打造全产业链、全生命周期服务的“大投行”体系。另一方面,客户变迁根本改变业务形态,过往个人客户占主导地位的局面下,证券公司零售经纪业务是重中之重;随着客户结构变迁,机构化和财富管理并行是未来。
从业绩情况看,行业业绩一季度爆发,二季度承压,市场仍是核心变量。一季度,得益于火爆的权益市场,券商业绩快速爆发。4月以来权益市场回调,预计行业二季度业绩承压。但从当前行业收入结构看,自营业务再次成为第一大收入贡献板块。因此,影响行业后续业绩表现的核心变量依然是市场。
招商证券预计,2019年全年行业实现营业收入3887亿元,同比(较上年同期)增长46%;净利润1166亿元,同比增长75%。其中,经纪业务885亿元,同比增长42%;投行业务458亿元,同比增长24%;资管319亿元,同比增长4%;利息净收入216亿元,同比增长1%;自营收益1644亿元,同比增长105%。
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