提升流动性：同业违约后 担保债券加速交易

昨日（6月17日），全国银行间同业拆借中心发布同业拆借回购违约处置实施细则（试行）。虎哥点香注意到，这是继外汇交易中心、北京金融资产交易所、沪深交易所后，第四家推出方便快捷违约处置的机构。

此次《细则》推出的背景，从大角度来说，是在央行推动下对违约法治化制度化快速处置的结果；从小角度来说，是近期同业拆借市场因包商事件导致的价格波动，而推出的增加流动性的措施。

因为近期同业间预期的风险上升，部分机构对某些交易对手一刀切，债券市场流动性风险由中小银行蔓延到非银机构，出现部分机构和产品回购违约。

同业拆借是一个大市场，满足国内金融机构短期的资金融通，每日成交量都超过数万亿人民币。若交易对手方违约，其处置流程漫长；一旦存在违约率上升的预期，违约处置的较高交易费用的预期会成倍提升，同业拆借市场流动性就会加速下降。

此次《细则》推出及时，虎哥点香又要为央行点赞了。话说，最近央行一系列的动作，都堪称专业。

根据细则，同业拆借违约同样采用匿名形式，参加回购违约处置的机构应当遵循保密义务，不得向第三方透露任何与对手方有关信息。很显然，这一条是为了减少市场传言给金融机构带来的麻烦，增加违约后处置债券的供应，减少信息“被捂住”的风险。

在报价与成交方面，拟拍卖回购债券的最低成交价格不得低于此前市场价均值的80%或估值的80%，中心按价格优先、时间优先原则计算统一成交价，清算速度为T+1。这极大的加速了违约处置的速度。若成交不足，未处置回购债券还可再度提交拍卖。

此前，中国外汇交易中心和北金所在违约债券的处置上，也进行了诸多探索和实践。其中，外汇交易中心采用债券匿名拍卖形式，二月份后推出了几次拍卖，永泰能源等违约债券达成了交易。

北金所采用的是动态报价机制为核心的到期违约债券转让业务。截至2019年3月末，共有3只到期违约债券在北金所达成首批转让交易。

5月份，沪深交易所分别联合中国结算推出了特殊债券转让结算服务，特定债券在证券代码维持不变的前提下，简称前将冠以“H”字样，转让价格由投资者自行协商，不设涨跌幅限制，持有的某特定债券数量少于最低申报数量的可一次性全部卖出。

从整个市场来看，不同交易场所的违约债券可便捷转让，减少了投资者必须持有到期等待兑付或重组等时间成本，增加了市场流动性。

关于“虎哥点香”

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