6月跨季资金考验:同业存单净融资连续负数,央行出手缓解中小银行压力

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  央行官网公告称,从2019年5月15日开始,人民银行对服务县域的农村商业银行实行较低存款准备金率,分三次实施到位;今日为实施该政策的第二次存款准备金率调整,释放长期资金约1000亿元;在此基础上,为对冲税期、政府债券发行缴款等因素的影响,维护半年末流动性平稳,于2019年6月17日以利率招标方式开展了1500亿元14天期逆回购操作。

  据Wind,本周一(6月17日)有300亿元逆回购到期,周二100亿元到期,周三有150亿元逆回购、2000亿元MLF到期,总计将有2550亿元资金回笼。

  回顾上周,央行总计投放逆回购资金2750亿元,对冲到期的2100亿元,净投放流动性650亿元;上周五(6月14)Shibor隔夜较前日下降了20.1个Bp报价1.724%,跨月的Shibor一个月期限品种上升了2个Bp,报价2.898%,中长期限品种资金成本均有小幅上升。

  同业存单连续三周净融资额为负数

  对于6月跨季资金面情况,不少券商分析团队都对中小银行和非银表示出一定的担忧。

  海通证券宏观债券研究姜超团队分析称,为了保证年中的MPA考核达标,即将到来的6月末是关键的时间节点,不少中小银行要提前准备6月末的资金,此举会对流动性形成冲击。

  姜超团队认为,受托管事件的影响,市场开始关注中小银行的对手方风险,而中小银行又是非银行金融机构流动性的重要来源,这就使得市场流动性出现了分层。

  国金证券总量研究中心团队亦分析称,从信用风险来看,由于非银机构和中低资质企业融资更加依赖中小银行,当中小银行流动性紧张、自顾不暇时,非银及中低资质企业的资金链也会受到影响;从流动性风险看,大行和中小银行在避险情绪的带动下,进行债券逆回购业务时,一方面提高对质押券的要求以规避低资质企业的信用风险,另一方面对交易对手也有所取舍。由于信用风险和流动性风险两方面的影响,非银及中低资质企业均面临着一定程度的融资压力。

  以中小银行融资为主的同业存单市场在6月份出现了较大波动,按发行起始日计算,截至14日,6月以来同业存单认购率(实际发行规模/计划发行规模)只有72.53%,同比下降18.9个百分点。据Wind统计,上周同业存单净融资规模为-585.50亿元,已是连续第三周净融资额为负;发行总额5416.40亿元,平均发行利率为3.1811%;到期量为6001.90亿元。未来三周,将分别有4363.50亿元、3543.20亿元、761.50亿元的同业存单到期。

  6月14日傍晚,央行发公告称,决定于2019年6月14日增加再贴现额度2000亿元、常备借贷便利额度1000亿元,中小银行可使用合格债券、同业存单、票据等作为质押品,向人民银行申请流动性支持。姜超团队指出,该措施增加了中小银行直接向央行借钱的能力,可以显著缓解流动性的结构性紧张。

  另一支国金证券团队认为,短期来看,央行对中小银行流动性支持的态度不变,叠加季末财政存款的释放也将缓解流动性的阶段性紧张;从长期来看,一方面,在经济环境走弱、总需求较弱的情况下,信贷供给和需求双方信贷意愿均较弱,信贷派生速度放缓,银行自身对于准备金需求的扩张速度也会放缓,另一方面,当前总需求仍较弱,需要相对宽松货币环境,流动性将保持总体充裕状态。

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